2023年通信行业策略报告：通信+景气下游，挖掘结构性机会

01大势研判 中国具备新一轮科技竞争的良好基础 市场、工程师、标准、产业资本红利 最强大国意识和组织能力 国家集成电路产业发展推进纲要 市场庞大： 最大的信息基础网络设施、最大的消费群体市场、最大的购买力提升空间、 新一代人工智能发展规划 信息化和工业化融合发展规划 工程师红利： 中国国际科技论文影响力扩大，18个学科论文的被引用次数进入世界前十位 科技创新2030—重大项目 国家创新驱动发展战略纲要 标准引领： 航天科技、新能源、量子通信等发展方面的标准专利逐步引领 “十三五”国家战略性新兴产业发展规划 国务院关于深化制造业与互联网融合发展 指导意见 BAT为代表的互联网企业以及华为、京东方等为代表的制造企业产业的影响力提升 国家中长期科学技术发展规划纲要 02未来方向判断 产业链供应链安全：关键核心技术和关键零部件的自主研发，技术自立自强。 国防军事安全：打造强大战略威慑力量体系，增加新域新质作战力量比重，军工行业将向着更加全面、更多维度方向发展。 网络信息安全：网络安全作为网络强国、数字中国的底座，将在未来的发展中承担托底的重担，是现代化产业体系中不可或缺的部分。 老龄化，招工难、招工贵 制造业高端智能制造需求快速提升 人口老龄化，招工难、招工贵：国内劳动年龄人口数量下降，劳动力供给拐点已经出现。据国家统计局数据显示，2018年15-64岁人口较2013年峰值累计减少约1200万人。 制造业的多品种小批量柔性生产替代大规模定制生产模式的转变正在进行中。 国内制造业(规模以上单位)职工平均工资也不断提升，制造业企业用工成本处于快速提升。 柔性生产、智能调度、品质预测、能耗监控等技术成为下一轮制造业竞争焦点。 摩尔定律、多核高主频架构、软件并行加速等计算技术固有升级驱动力先后面临发展瓶颈，计算技术升级趋势逐渐放缓。 计算需求的增速远超摩尔定律，数据总量激增：进入Z字节时代，海量数据隐藏着巨大价值，实现前提就是具备分析计算能力。 类型多样：由结构化向非结构化及不规则/定制演进。 03通信行业整体观点 板块估值历史低位，估值业绩分化 通信整体PE估值已经处于历史低点，个别板块估值从长期增长以及产业格局判断具备吸引力。 通信行业分板块观点 04重点板块投资机会梳理 针对不同场景的需求共性进行分析归纳，输出了5G重点场景两大类解决方案，同时对各类场景规模化时间、行业整体规模进行预测。 重点解决方案：智能监控、工业机器视觉、云化AGV、数据采集（工业传感）、工业AR。 通信+智能制造：安全、降成本、增效 5G+工业制造给制造业带来安全、降成本、提升效率等诸多好处：减少高危行业劳动强度,降低安全事故概率；无线化降低有线网络部署成本、柔性化降低产线调整成本；预测性防护，提高生产效率；智能操作降低人员成本，协同研发生产效益价值；潜在价值：降低重复建设，降低新建系统投资成本。 应用主要场景：远程设备操控、设备协同作业、柔性生产制造、现场辅助装配、机器视觉质检、设备故障诊断、厂区智能物流、无人智能巡检、生产智能监测.应用主要行业：矿山、港口&码头、冶炼及化工、电力、仓储物流、电子设备生产、装备制造 流程制造 冶金、化工、水泥、电力、矿业、石油炼制、塑料等 机械制造、半导体电子制造、航空制造、汽车制造、烟草加工、医药 离散制造 制造业有其固有的发展规律和属性，新技术渗透及应用相对缓慢，要投资新的变化和高速增长的领域。流程制造业整体自动 化水平较高，离散制造业整体自动化水平不高，具有很大提升空间，尤其是自动化需求高（当前高或者未来需求强）、高成 长、高利润行业可以作为当下智能制造重点渗透领域（汽车制造、半导体电子、光伏、锂电、医药、烟草等）。 考虑到当前国际环境及供应链安全问题，关键核心领域的国产替代(本报告重点以关键芯片为切入点)也是投资重点。 毫米波:产业链逐渐成熟，快速推进 海外毫米波快速推进，标志毫米波技术进入成熟阶段：根据GSMA统计，2020年，由于疫情影响，所有频段的整体试验数量较2019年有所减少。然而，毫米波试验占所有频段试验的比例却从2019年的9%小幅上升到2020年的13%。目前，毫米波频段的试验总数已超过100。 5G未来持续平稳投入，5G毫米波或成为下一阶段通信行业红利：通信行业十四五规划中提到要分阶段出台5G毫米波频率规划以及适时开展5G毫米波网络建设，5G毫米波器件等短板有望补齐，5G产业链有望迎来新一轮催化。 更加密集的大规模天线阵列，更多的天线振子：毫米波天线的波束可以打得更远，抗干扰能力更强，有利于弥补覆盖劣势。 射频前端SiGe或成为PA主流方案：射频前端元件非常少时，需要高功率PA（GaN和GaAs），但当元件数量超过200时，处于硅工艺可以满足的范围。当元件数量超过500时，PA性能处于当前CMOS技术就能实现的范围。 考虑功耗和集成尺寸的话，当前实现60dBm EIRP天线的优质方案是将SiGeBiCMOS技术集成到RFIC中。然而，如果考虑将更低功耗的天线用于CPE，那么CMOS当然是可行的方案。 毫米波滤波器技术是波导和腔体滤波器，普通SAW\BAW技术或难以胜任：材料特性确实会推动性能表现，但市场上的材料屈指可数。 这些非常高Q值的共振陶瓷材料特殊，通常价格更高。 光网络：10G-PON依旧有空间 光网络渗透率依旧保持较高增速，10G PON升级是下一阶段发展重点：截至2022年4月份末，全国互联网宽带接入端口数量达10.3亿个。FTTH/O端口达到9.73亿个，10G PON端口951万个环比净增46万个，10G PON进入快速建设期。 光缆线路总长度稳步增加：截至2021年9月，全国光缆线路总长度达到5543万公里，其中接入网光缆、本地网中继光缆和长途光缆线路所占比重分别为63.5%、34.4%和2.1%；接入网光缆较2020年占比同比提高2个百分点，推动光纤网络进一步优化升级。 光网络：DIC互联东数西算 DCI波分解耦趋势愈发明朗，运营商采购规模持续扩大 2020年中国电信开启运营商领域DCI设备集采序幕，2022年，中国电信DCI波分设备采购规模持续扩大，同时中国联通第一次DCI波分集采，也是继中国电信后第二个规模采购DCI波分的运营商。 DCI波分，DCI波分开放解耦后面的发展也会越来越明朗。 光网络：DIC互联系统相干模块最受益 目前中国电信和中国联通采购的模块化波分DCI设备适用于城域数据中心互联（取决于组网模式和应用的距离长度）、数据中心至城域网间互联（把固网宽带网跟移动网进行融合，形成了新型城域网，城域网之间就是spine和leaf之间的关系，提高了端口利用率包括带宽利用率）等。 模块化波分DCI设备采用业内比较主流的光模块，包括线路侧用的100G、200G的光模块和QSFP28CWDM4、SR4光模块，从DCI系统的需求来看，主要还是依赖于相干系统。 光模块在DCI系统中的成本占比至少70%以上，从DCI本身形态来说，DCIBOX是一个可堆叠类型的设备，相对于传统的OTN设备，在体系密度和功耗方面都有比较大的优势。 车载以太：车载网络架构变革 大量的高速传输需求，带来了车载网络通讯的变革，我们认为以太网将成为域间控制器网络的网络骨干介质，并用于代替现有串行网络（如MOST和FlexRay），未来高速总线将以以太网为主。 车载以太网具备以下优势： 1)高带宽，以满足大量数据传输的需求:车载以太网已经实现百兆带宽的落地，正在向千兆宽带升级，相较CAN、LIN、Flexray等传统车内总线有压倒性优势。 2)以太网技术的标准性、成熟性、通用性和互联扩展的优势:车载以太网的高层协议和软件可以保持不变，支持现有的车载电子生态链成果。 3)有效降低线束重量：100BASE-T1是全双工标准，物理上只需要一根非屏蔽双绞线即可实现，大大减轻了线束的重量，与之带给车身的负担，可以减少线缆重量约30%，减少连接成本约80%。 车载以太：PHY芯片原理 工业以太网的核心芯片功能主要包括：CPU、MAC和PHY。其中PHY整合了模拟的硬件。MAC是全数字器件。一般而言考虑到芯片面积以及数字和模拟混合的原因，以太网核心芯片通常有三种集成结构： 1）CPU集成MAC和PHY其结构 2）CPU集成MAC，PHY采用独立芯片 3）MAC和PHY采用独立芯片 大部分情况下处理器将MAC集成在了SOC内部，只有极少数将MAC和PHY集成进了CPU。因此第二种情况模拟芯片PHY独立的架构采用的最为广泛。 车载以太：PHY芯片市场广阔，国产任重道远 市场研究未来（MRFR）称，预计到2026年，全球以太网Phy芯片市场的价值将达到142.171亿美元，达到10.3%的复合年均增长率。 按行业应用，到2026年，汽车行业12.7%的复合年均增长率，接近20.7亿美元。工业自动化复合年均增长率可能达到11.9%，达到24.461亿美元。 按端口数量分列，单个端口的复合年均增长率为8.8%，双端口的复合年均增长率为8.1%。 PHY芯片技术门槛非常高，芯片设计时需要数模混合，既包含了高速ADC/DAC、高精度PLL等模拟设计，也需要滤波算法和信号恢复的DSP设计能力，目前全球仅NXP、博通、Marvell、瑞昱、Microchip、TI六家供应商能够实现量产。 车载以太：高速连接器国产替代正当时 高速连接器可以分为Fakra、MiniFakra、HSD（射频）和以太网连接器。 国内高速连接器的国产化进程相对缓慢，由于高速连接器需要有通信及射频技术基础。 主要应用于ADAS传感器、车载网络、多媒体、激光雷达等领域。随着L2级智能网联车渗透率的提升，百兆和千兆的数据传输需求提升（L3以后将提升到10Gbps量级），高速、高频连接器以及以太网产品将迎来快速增长。以L1及其以下功能的汽车单车高速连接器价值为200元，L2及其以上功能的汽车单车高速连接器价值为1000元进行推测，2025年中国车用高速连接器市场总规模为140.24亿元 在高压连接器领域，本土企业的优势是成本低，技术实力方面，与行业龙头有差距。本土企业主要有电连技术、林积为、中聚泰等，瑞可达、中航光电、立讯精密、意华股份、天海科技等企业涉及。 军工通信：信息化智能化水平大幅提升 军改后层级减少，作战指挥扁平化 军改后指挥体系扁平化，需要更基层作战单元都要具备信息化作战能力，单兵信息化水平提升。 我们判断未来随着我军军改推进，装备的列装速度不断加快，预计未来用于武器装备采购的投入占比将逐步提升，海军、空军和航天武器装备和信息化军品的行业增速将超过两位数以上。 开支加大，人员减少，重点转向装备 军费开支加大的背景下，人员数量降低，装备开支加大。 1、中美科技争端新技术进展缓慢 2、下游市场需求不足，新产品技术迭代推迟 3、全球半导体产能过剩，竞争激励，毛利下滑