本报告的结论是：当前A股市场是一个典型的“熊市末期”特征的市场，后市不必悲观。今年四季度到明年上半年A股市场可以积极做多，因为信用周期顺利传导、主动去库周期开启的情况下，A股盈利迎来修复周期。基本面方面，三季报利润增速继续修复，工业、消费、公用事业等中下游板块的增速回升，贡献度提升。估值方面，全A指数的市盈率水平已经下降到15X附近，分位处于历史20-30分位区间。对应到行业配置，更应该以结构性的机会为主，注重在经济预期较差情况下基本面确定性强、估值合理的方向。具体而言：业绩预期稳健的国防军工板块、自主可控、国家安全、促进内需等政策确定性强的方向，主要为半导体、信创、医药、机床和新材料等高端制造、受益于上游涨价压力缓解的电力板块。11月十大关注标的为：中国软件、圣农发展、久立特材、法兰泰克、图南股份、振华科技、山东药玻、三友医疗、火炬电子、科德数控。
