镁铝价格下跌影响业绩，深加工业务积极扩张

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云海金属发布了2022年三季报，公司实现营收71.08亿元，同比增长25.76%，归母净利润5.79亿元，同比增长119.60%，扣非归母净利润5.55亿元，同比增长150.17%。Q3实现营收/归母净利润21.43/0.76亿元，同比变化4.36%/-37.09%，环比下降12.99%/61.81%。镁铝价格下跌影响三季度业绩，积极布局下游领域。公司与高校和汽车厂商共同从设计端开始介入一体化压铸研发，现有多台3000吨以上的压铸机，两台6800吨的压铸机，另又订购了四台6800吨的压铸机，一体化压铸有望成为公司新的增长点。此外公司8月份与中建四局签署镁合金建筑模板租赁协议，竞争力进一步增强。公司通过向宝钢金属有限公司非公开发行股票完成控制股东和实控人的变更，变更后有利于宝钢金属和云海金属的协同发展。青阳项目达产后，公司将拥有50万吨原镁和50万吨镁合金产能，进一步加速强对汽车轻量化领域的渗透，开拓海外市场。我们预测公司2022年至2024年每股收益分别为1.02、1.23.和1.52元。净资产收益率分别为14.5%、15.2%和16.0%，维持买入-B建议。