信创应用投资机会梳理

自主自强战略地位不动摇，信创政策激励频出。2019年起，我国信创相关政策密集推出，致力于实现科技自主自强，其战略地位明显提升。进入2022年，以深圳为代表的省市地区不断出台政策，明确提出扩大信创产品市场规模，产业需求景气度高企。我们预计，党政信创有望逐步开启新一轮建设周期、行业信创渗透速度或持续加快。 应用软件或加速推进，核心迭代正当时。考虑软件主要投资为人力资本、且我国以央国企为代表的头部公司对数字化转型重视程度持续提升，应用软件或加速推进。根据海比研究院统计，由应用软件、平台软件、IT安全产品等组成的非核心市场规模有望从2021年5100亿元提升至2025年16434亿元，未来5年复合增速约为33.98%。 ERP：企业管理核心系统，龙头竞争格局稳固。1）ERP为企业经营管理的核心系统，涉及财务、生产制造、供应链等模块，业务逻辑具备相当的复杂性。根据前瞻产业研究院，2021年中国ERP市场规模接近400亿元，而高端市场仍为Oracle、SAP等厂商主导。2）国内龙头厂商用友网络、金蝶国际等历经数十年积累，逐步实现了技术追赶，其中用友网络头部客户优势显著、金蝶国际云ARR稳健提升、普联软件为五大央企的长期战略合作伙伴。伴随数智化、信创化浪潮共振，我们预计国内企业有望实现弯道超车。 大办公：广义协同办公边界外延，信创订单有望加速。1）金山办公：国产云办公软件扛旗者。 国内PC端办公软件中，微软依旧占据相对主导地位，但以金山办公为代表的自主办公软件持续迭代，已具备与国际主流厂商同场竞争的能力。2021年12月，公司正式发布金山数字办公平台，开启从个人工具到组织办公的战略拓展。2）泛微网络&致远互联：协同办公边界延伸，信创趋势下，头部厂商或享受行业集中。协同管理软件市场规模已达到百亿级别，未来复合增速有望保持15-20%；而在信创生态替换下，以集成商、ISV为代表的中小型厂商，不具备充分的投入改造、合作适配条件，行业或将进一步头部集中。 大数据：数据管理需求高增，核心平台水平全球领先。1）随着数据量的快速积累以及非结构化数据类型增加，以分布式技术为主的大数据管理平台软件快速发展，并在大数据场景中正逐渐渗透传统数据处理场景。而海外领先厂商如Cloudera正持续降低其社区版本的开放性，为国内厂商提供发展窗口期。2）星环科技为我国大数据管理平台领导者，根据IDC统计，2020年公司综合能力排名全球第四。截至2022年10月，公司已累计有超过1,000家终端用户。 拓尔思旗下IRS海贝大数据检索引擎已应用于中国知识产权大数据与智慧服务系统、信用中国等场景。 信息安全：网安战略地位显著，市场担忧正逐渐缓解。1）2021年起，主要经济体持续强调网络安全战略重要性，产业维持高景气，其中，根据IDC统计，未来5年中国网安产业复合增速有望达到17.9%，显著超越全球平均。2）2020年起，疫情扰乱A股网安龙头成长节奏，21Q1高基数之下增速保持韧性，22Q2疫情之下超预期。对比海外，A股网安领军估值底与高成长深度背离，卫士通、奇安信、安恒信息、深信服、天融信、启明星辰等配臵价值凸显。 工业软件：智能制造核心攻坚，龙头Knowhow积累深厚。1）工业软件是工业知识的结晶，工业软件壁垒高度，则取决于所在细分赛道的Know-how的积累深度。而其高壁垒也成为其规模优势的重要支撑，头部公司有望不断扩大市占率。2）中控技术：2022年业绩持续高增，DCS龙头开启纵横拓展之路。中望软件：国内CAx软件领军，高投入为未来奠基。创意信息：国产软件新巨头，信创数据库与3D-CAD双轮驱动。 能源信创：招标稳步推进，赛道空间蓄势打开。1）2020年以来，能源行业信创不断推进，相关信创工作组与信创联合实验室陆续成立。由于能源领域央企众多，示范带动作用明显，有望快速提升信创渗透率。根据零壹智库统计，2021年全国2021年全国能源信创相关招标项目共计49项，是2020年的近四倍，同时从累计招标看，能源领域56.47%的项目招标方为电力公司，且大多用于企业供电设施接收改造工程项目招标，提高电力系统国产化和智能化水平，并加快新能源发展。2）建议关注国家电网、南方电网等大型能源央企体系内部，或与其长期保持深度合作关系的公司，包括朗新科技、远光软件、国网信通、瑞纳智能等。 风险提示：经济下行超预期、财政支出不及预期、贸易摩擦加剧 自主自强战略地位不动摇，信创产业迎供需共振 关键技术领域大国博弈，信创为我国IT产业发展的长久之计。随着宏观环境逐步变化，我国对技术创新的支持也逐渐明朗化，信息技术应用创新发展（“信创”）已成为重要的国家战略。信创建设从关键环节核心组件的自主创新入手，从党政军和关系国计民生的关键行业试点，为国产IT厂商提供了实践创新的沃土，从而逐步建立自主的IT底层架构和标准，实现全IT全产业链实力和结构的优化升级。 2019年起，相关政策密集推出，信创战略地位明显提升。1）2006年，我国开始在信创产业摸索前行，中央也开始出台一系列支持政策。2019年，我国正式提出发展信创产业，信创相关政策也相继出台。在中央政策的影响下，各地方政府纷纷出台信创相关政策，给予信创高度关注，力求在新一轮发展潮流中抢得先机。2）根据零壹智库统计，自2019年信创政策的快速增长，之后三年间，信创相关政策呈阶梯式增长，尤其在2021年，仅一年，全国出台的信创相关政策文件就已达45份。随着信创产业的逐步发展，国家和地方对信创的范围、实施力度等有了更高的要求，信创战略地位明显提升。 图表1：2006-2021年中央及各地方政府出台信创相关政策数量变化趋势 激励举措加速推出，新一轮建设周期有望开启。1）2022年5月26日，深圳市发展和改革委员会联合五部门印发实施《深圳市关于促进消费持续恢复的若干措施》，明确提出于本年内扩大信创产品市场规模，包括：加大信创产品推广力度，制定信创产品推荐目录，组织开展对接交流会，对采购50万元以上、符合条件的用户单位，按采购额的3%给予补贴。提升信创产品应用比例，原则上新增办公系统、业务系统中信创产品的采购比例，金融、能源、教育、医疗、电信、交通等重点领域不低于20%；新增关键信息基础设施中信创产品的采购比例，党政机关、国资国企不低于40%。2）2022年1月，国家发展改革委发布《“十四五”推进国家政务信息化规划》明确党政信创的要求和节奏，指出要加强新技术创新应用，政务外网覆盖范围进一步向街道、乡镇延伸，到2025年基本形成统一的国家电子政务网络体系，同时对宏观调控分析决策数字化、预算管理数字化、市场监管信息化、双碳背景下生态环境综合管理信息化等多元信息化建设的提出更高要求。由此可见，党政信创的范围从省市进一步延伸到街道乡镇、从电子公文向电子政务推进，新增的大量需求将拉动信创服务器、OS、数据库、中间件及应用开发的新一轮建设。2022年6月30日上一轮党政信创全面验收完后，党政信创有望于下半年启动新一轮建设周期。 国内产品逐步获客户认可，行业信创推进加快。 1）金融行业：核心系统已形成全栈信创标杆案例，后续有望快速复制推广。以工行为例，工行在行业内率先开展基于“一云多芯”技术架构的信创云转型工作，目前已经取得阶段性重要成果：工行云上信创芯片服务器使用规模已超过5000台，已供应超20600个信创容器；全栈信创方案，有效支撑了客户信息、会计核算、实物贵金属、大资管综合管理系统、中间业务管理系统及办公信息化等多个业务系统转型工作；工行办公系统已全面实现单轨运行，实物贵金属业务系统使用占比为100%。 图表2：工商银行金融云信创解决方案 2）电信行业：信创招标顺利推进，验证产业高景气。本年度招采结果显示，信创服务器的数量和市场份额明显提升：1）根据中国移动采购与招标网披露，中国移动2021- 2022年PC服务器集中采购中，已公布中标结果的204696台服务器中，国产服务器占比提升至44%，其中鲲鹏服务器占国产服务器的55.1%，海光服务器占国产服务器的44.9%。2）根据采招网公告，中国电信2021-2022年服务器集中采购项目，预估采购数量为20万台，其中G系列（鲲鹏或海光）预估为53401台，国产服务器占比提升至26.7%，根据中标金额估计，鲲鹏服务器占国产服务器的59.4%，海光服务器占国产服务器的40.6%。3）根据采购与招标网公告，中国联通2022年人工智能服务器集中采购项目，共采购人工智能服务器1838台，预算金额55,054万元，其中标包二国产服务器占比提升至33.3%，全部为搭载华为Ascend系列AI新品的服务器。 应用软件或加速推进，核心迭代正当时 企业应用为政策重点关注，数字化转型正当时。1）根据海比研究院统计，从政策关注的信创领域来看，底层硬件（服务器、整机、芯片）是政策支持力度最大的领域，其次是企业应用（办公软件、工业软件、应用软件），基础设施（5G基站、数据存储中心、超算中心）领域。2）当前，大环境而言，中国经济进入高质量发展时期，而参照美国历史，经济体进入增速换挡期之际，软件产业即迎来大发展。企业需求而言，其数智化转型也已经历4个阶段，迈向生态级、亟需新一代产品。 图表3：政策重点关注的信创领域分布情况 图表4：企业数智化发展历程 应用及平台软件或加速推进，核心迭代正当时。考虑软件主要投资为人力资本、且我国以央国企为代表的头部公司对数字化转型重视程度持续提升，应用及平台软件或加速推进。根据海比研究院统计，由应用软件、平台软件、IT安全产品等组成的非核心市场规模有望从2021年5100亿元提升至2025年16434亿元，未来5年复合增速约为33.98%。 图表5：2021-2025年中国信创产业规模（亿元） 2.1ERP：企业管理核心系统，龙头竞争格局稳固 中国ERP市场规模稳健发展，2021年达到385亿元。2017-2021年，我国ERP软件市场规模一直处于稳步增长态势，整体增速维持在10%以上。2021年，中国ERP市场规模约为385亿元，同比增长12.57%。 图表6：2017-2021年中国ERP软件市场规模及增速（单位：亿元） 用友、金蝶格局稳定，高端ERP市场仍为海外厂商主导。1）目前在ERP系统领域，用友是国内行业里的龙头企业。根据前瞻产业研究院，2021年中国国产ERP软件占整体市场的近70%，其中，用友的市占率最高，达到了40%。2）而在在高端ERP软件市场，仍然是国外的厂商占据主要市场，主要是由于国内ERP厂商起步较晚，我国高端ERP软件的技术水平，产品能力和产业规模均与我国制造业大国的地位不匹配。2021年，我国高端ERP软件市占率最高的是SAP，达到了33%，其次是Oracle，市占率达到20%。 图表7：2021年中国ERP行业竞争格局（单位：%） 图表8：2021年中国高端ERP行业市场竞争格局（单位：%） ERP业务逻辑复杂，国内厂商逐步实现技术追赶。1）ERP可认为是企业经营管理的核心系统，涉及企业财务、生产制造、供应链管理等模块，可认为是企业核心生产、运营、管理流程在数字化世界的映射，其业务逻辑具备相当的复杂性。同时源于企业本身业务之间的多样性，ERP系统的个性化需求亦较为明显，导致产品粘性亦相对较高。2）我国龙头厂商用友、金蝶均发展了数十年，期间大力投入研发、积累原型客户、细致打磨产品，逐步实现了技术追赶。 数智化、信创化浪潮共振，用友、金蝶有望实现弯道超车。 宏观经济逐步转向高质量发展，技术进步、数字化转型成为经济结构调整重要动力。1）“高质量发展”最早在2017年12月中央经济工作会议上被首次提出，2021年政府工作报告对“高质量发展”的强调显著增加，指出要以推动高质量发展为主题，以深化供给侧结构性改革为主线，以改革创新为基本动力，确保“十四五”开好局起好步，影响深远。2）产业层面，高质量发展对应的是企业自身对传统要素的有效利用、对新技术及新要素的积极引入，科技创新将成为新旧动能转换的重要抓手，数字化转型成为精细化运