盈利能力创新高，双十一取得开门红

珀莱雅发布2022年三季报，实现营业收入39.6亿元，同比增长31.5%，归母净利润4.95亿元，同比增长36.0%。分渠道看，线上天猫/抖音/京东占比约为45%/15%/10%，各平台占比与22H1基本持平。分品牌看，珀莱雅销售占比超过80%，同比增长超30%；彩棠营收超3.4亿，同比增长超110%。珀莱雅品牌大单品前三季度全渠道/天猫/抖音/京东占比分别为35%/65%/50%/40%；天猫平台红宝石/双抗/源力系列占比分别为23%+/30%+/9%；各平台及产品系列占比与中报基本持平。三季度毛利率、净利率创历史新高，公司大促预售阶段表现优异。我们上调盈利预测，预计公司2022-2024年每股收益分别为2.70、3.54和4.48元，DCF目标估值190.52元，维持“买入”评级。

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