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本篇研报主要关注非银金融行业，特别是证券和保险行业。目前非银金融行业估值较低，券商行业PB为1.19X，接近2018年10月行业最差的时候。然而，近期政策出台的频率和力度加大，投资者不应悲观。研报建议关注经历β下行仍在衍生品、投行、财富管理领域具备α的券商，如浙商、广发、中金、国联等。保险行业方面，整体仍承压，但头部险企继续深化渠道改革，人力下滑目前逐渐钝化，高质量人力使人均FYC及保单继续率逐步提升。目前保险行业整体PEV估值处于低位，预计在“开门红”活动带来负债端修复的预期下，行业有望迎来估值修复。
