招证国际策略周报：中国9月宏观数据喜忧参半

2022年10月24日（星期一） 招证国际策略周报 (2022/10/24) 招商证券（香港）有限公司 证券研究部 此为2022年10月24日“CMS Strategy Weekly (24 Oct 2022) – China’s economic data was mixed in September”的中文版 1 中国9月宏观数据喜忧参半 ■ 中国9月社零和固定资产投资不及预期，但工业增加值和出口超出市场预期 ■ 新一届中共中央领导班子产生 ■ 英国本周内将选出新任首相 新看点：1）二十大：10月22日，中国共产党第二十次全国代表大会闭幕。会议选举产生新一届中央委员会和中央纪律检查委员会，并通过关于十九届中央委员会报告的决议、关于十九届中央纪律检查委员会工作报告的决议、关于《中国共产党章程（修正案）》的决议。10月23日，中国共产党第二十届中央委员会第一次全体会议在北京举行。全会选举了中央政治局委员、中央政治局常务委员会委员、中央委员会总书记。2）英国政治动荡：10月20日，特拉斯宣布辞去保守党党魁和首相职务。预计本周内将选出新首相。此前在10月17日，英国新任财政大臣亨特宣布，将取消其前任的大部分减税计划，并缩减能源支持计划，以重塑政府的财政信誉。针对英国家庭和企业的“能源价格保障”计划只会持续到明年四月。他预计新的债务削减计划和英国预算责任办公室（OBR）的预测将在10月31日发布。 宏观经济数据：中国：1）9月城镇调查失业率录得5.5%，高于预期（8月：5.3%）。2）9月规模以上工业增加值同比增长6.3%，高于预期（8月：4.2%）。3）9月社会消费品零售总额同比增长2.5%，不及预期（8月：5.4%）；其中商品零售和餐饮收入分别同比3.0%和-1.7%（8月：5.1%和8.4%）。4）9月城镇固定资产投资累计同比增长5.9%，低于预期（8月：5.8%）；其中基础设施、制造业和房地产开发投资累计同比分别为8.6%、10.1%和-8.0%（8月：8.3%、10.0%和-7.4%）。5）9月出口（以美元计）同比增长5.7%，高于预期（8月：7.1%）；进口（以美元计）同比增长0.3%，高于预期（8月：0.3%）；贸易顺差录得847.4亿美元，高于预期（8月：793.9亿美元）。6）22年三季度GDP同比增长3.9%，环比增长3.9%，超出预期（22年二季度：同比0.4%/环比-2.6%）。美国：1）9月工业产出环比增长0.4%，好于预期（8月：-0.1%）；制造业产出环比增长0.4%，同样高于预期（8月：0.1%）；产能利用率为80.3%，高于预期（8月：80.1%）。2）9月新屋开工为143.9万套，不及预期（8月：156.6万套）。3）9月营建许可为156.4万套，高于预期（8月：154.2万套）。4）9月成屋销售为471万套，超过预期（8月：478万套）。 股市概况：过去一周恒生、MSCI中国和沪深300指数分别下跌2.3%、2.7%和2.6%。MSCI中国指数：信息技术（+2.6%）、能源（+0.8%）板块跑赢大市，通信服务（-8.0%）和日常消费（-5.4%）板块则表现不佳。恒生/MSCI中国/沪深300指数估值分别为8.4倍/9.3倍/11.1倍前瞻市盈率（过去三年的中值：11.0倍/12.6倍/13.1倍）。恒生指数近期的大幅回调大体上反映了美国和欧盟的加息和潜在衰退。我们认为市场情绪受流动性影响更多，而非基本面和/或估值。主要风险：1）全球疫情；2）中国经济恢复乏力；3）俄乌局势恶化，西方国家制裁手段超出预期；4）美股回调。 郭圆涛, PhD +852 3189 6121 jessieguo@cmschina.com.hk 钱鹭, CFA +852 3189 6752 edithqian@cmschina.com.hk 相关报告 1. 施 政 报 告 ： 提 升 香 港 长 远 竞 争 力 (2022/10/21) 2. 招证国际策略周报 (2022/10/17) -二十大在北京开幕 (2022/10/17) 3. 美国9月通胀高位运行 (2022/10/14) 4. 美联储点阵图暗示货币政策将进一步收紧 (2022/09/22) 5. 美国8月通胀高于预期 (2022/09/14) 2022年10月24日（星期一） 彭博终端报告下载: NH CMS <GO> 2 目录 中国宏观数据概览 .......................................................................................................................................................... 3 美国宏观数据概览 .......................................................................................................................................................... 4 全球市场概览 ................................................................................................................................................................. 5 全球股票市场表现 .................................................................................................................................................. 5 全球大宗商品及货币表现 ........................................................................................................................................ 6 全球股票市场估值 .................................................................................................................................................. 7 中国/香港市场概览 ......................................................................................................................................................... 8 分行业表现 ............................................................................................................................................................. 8 分行业估值 ............................................................................................................................................................. 9 盈利预测调整 ........................................................................................................................................................ 10 市场成交额 ........................................................................................................................................................... 10 陆港通 .................................................................................................................................................................... 11 亚洲新兴市场资金流动 ......................................................................................................................................... 12 招商证券首选推荐 ........................................................................................................................................................ 13 图表 图表1：中国主要宏观数据 ............................................................................................................................................. 3 图表2：美国主要宏观数据 ............................................................................................................................................. 4 图表3：主要股指本币计价回报（根据年初至今回报排序） ........................................................................................... 5 图表4：主要股指美元计价回报（根据年初至今回报排序） ........................................................................................... 5 图表5：主要大宗商品美元计价价格变动（根据年初至今变动排序） ............................................................................ 6 图表6：主要货币兑美元表现（根据年初至今表现排序） .............................................................................................. 6 图表7：主要股指目前前瞻市盈率及历史水平 ........................................