安信期货豆棕油日报

豆棕油日报国投安信期货SDICESSENOEHUTURL探作评级2022年10月13日棕榈油吴小明首席分析师豆油F3078401Z0015853010-58747784gtaxinstituteessence.com.cn【行情观点】全球大豆库存消费比环比上调。全球大豆产量环比上调，主要是关国下调而巴西上调导致的。期末库存环比上调。具体调整数据：22/23年度全球大豆期初库存同比下降766万吨（环比上调267万吨），产量同比增加3530万吨（环比增加了122万吨），国内消费同比增加1665万吨（环比增加255万吨）。期末库存同比增加814万吨，（环比增加159万吨）。主要产量同比变化来自阿根廷（+700万吨），巴西（+2500，环比上调300）至1.52亿吨，中国（+200），巴拉圭（+580）美国（-415，环比下调178）。期末库存同比变化美国（下降-201万吨），中国（-28）。阿根廷（+105），巴西（+815）。其中美国方面上调了日作2021/22年度大豆的产量（+82万吨），主要是单产进行了上调，从51.4上调到了51.7。并上调了期末库存（+92万吨）。而下调了新作2022/23年度的单产和产量，单产从50.5继续下调至49.8，产量下调了178方吨，压样上调了27，出口下调了108万吨，使得新作期末库存没变化。其中阿根廷新作出口环比上调了230万吨，巴西环比上调了50万吨，中国进口量环比上调了100万吨至9800万吨。全球玉米方面库存消费比环比进一步下调。产量进一步环比下调，主要是欧盟和美国的产量环比进一步下调，期末库存环比也进一步下调。全球玉米的平衡表环比进一步紧张。玉米方面北半球产量已经出现了大幅度的下降，已经验证了22/23年度的平衡表紧张。即使南美能顺利如USDA预计的增产，全年的平衡表也是属于期末库存同比下降，库销比同比下降的状态。全球小麦方西库存消费比环比下调。产量环比下调，主要是欧盟产量环比上调，而美闻的产量环比下调。期末库存也环比下调。小麦的的平衡表北半球阶段也基本验证了紧张的状态。如果南关后期跟预期一样，那么全年的平衡表也是期末库存同比下降，库销比同比下降的状态。y11-1，12-1，1-5月差均出现大幅下跌，11月合约出现了减仓，市场传言有豆油抛储，但是没有确切的消息。另外基差方面山东华北的基差报价在下调。能到的是正套头寸在进行主动减仓操作，不过密西西比河的问题上尚需要时间去缓和，到港问题还存疑。豆棕价差还是在维持强势，油脂回落的过程中，棕油跌势受强一些。从美国农业部平衡表看，全球大豆的累库还需类南美去完成，美国调增了巴西的产量，所以南美季节的产量对全球大互平衡表结构的影响很关键，需要等到明年1月-2月时段去验证观测。短期关注互类的国内政策端的操作以及密西西比的物流问题的指引。表1：豆榕油期行情2022年10月13日日度涨跌日度涨跌幅(%)益油1月收量价942832. 000. 34总油5月收盘价8528128. 001, 52益油9月收量价829878. 000. 95本报备版权易子国卖作期贷有限公司不可作为技资做括，转载请注明出处 表2：现货价2022年09月30日环比环比幅度%现货价：一级互油：张家港10320140. 000. 01现货价：棕榈油(24度）：广东广州749010. 000. 00数插未源：同花顺ifind图1：CBOT叠油和马棕油走势图2：CBOT豆油和大豆连续合约+CBOT豆油电子盘连续合约(左）41/2鼎吉特美分/吨/蒲式耳95 9, 000100 - 1, 80090 -8, 000061, 70085 -7, 0001, 60080-信期货80 -75 -6, 0001, 50070 70 -1, 4005, 00065 1, 300604, 00060 -1, 20055 3, 00050 -1, 10020221320224820227142021101320222222022628数播未源：同花顺ifind数括未源：同花领ifind图3：CBOT豆粘和豆油走势图4：CBOT大玉米连续合约CBOT五粘电子盘连续合约（左）1/2 美分美分CBOT玉来电子盘连续合约（左）1/2//浦武/篇式耳520 95850 1, 80000S06 8001, 700480 85750 1, 600460 8075700 1, 500440 70650 1, 400420 65600 -1, 300400 605501, 200380 -55500 -1, 10020221320224420227120229282021101320222152022617数择来源：同花顺ifind数择来源：同花顺ifind本报告版权易于国技卖修期货有限公司N不可作为投资像据，格载请注明出处 图5：CBOT玉米小麦豆粘违鳞合约图6：CBOT大豆和豆粘连续合约CBOT小麦（右）CBOT五粘11/3等分CBOT轴电子盘连续合约（右）1/2/满式茸满式耳/满式耳短时550 850 [1, 3001, 800 550500800-1, 2001, 700 7505001, 1001, 600 4507001, 500 4506501, 000400 1, 400 0064000091, 300350 5508001, 2003500005007001,100-3002021101320224142021101320222152022617数择来源：同花质ifind资据来源：同花顺ifind图7：CBOT大豆/CBOT小麦图8：CBOT大豆./CBOT五米2022年2021年02020.年02022年2021.年+20241/3%2. 4 3 2. 2 2. 82 2. 61.8-1. 62. 2 1. 4 21. 2 1月3月5月7月9月11月1. 8 -1月3月5月7月9月11月数插未源：同花顺ifind数插未源：同花顺ifind图9：CBOT玉米/CBOT小麦图10：马棕油/CBOT豆油2022.年2021.年2020.年2022.年2021.年2020.年%%1. 1 110 1 -100 0. 9 90 -0. 8 -80 0. 7 70 0. 6 -60 -0. 5 -50 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：同花顺ifind武择来源：同花ifind本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图11：豆-/CBOT大豆图12：豆二/CB0T大豆2022.年2021.年2020.年202242021.年2020.年%6 -4. 2 5. 5 3. 9 5 3. 63. 3 2. 73. 5 2. 4 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数择来源：wind,同花顺ifind数择来源：wind,同花顺ifind图13：豆一/五二图14：DCE棕油/马盘棕油→2022年2021年+2021/32022-年2021.年02020.年1. 7 -2. 2 -1. 6 -2.11. 5 1. 41. 91. 3 1.81. 21. 11. 61. 50. 9 -1. 4 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数播示源：wind数插未源：同花顺ifind,wind图15：DCE豆油/CBOT豆油2022.年2021.年2020.年%220 -200 -180国投安信期货160 -1401201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月载据来源：wind,同花顺ifind本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图17：马C2-C3图16：马棕C1-C2号棕C1C2与棕C2-C3300 90 200 -100信期货30 0 30100 60 200~90 2022627202272920229120221052022627202272820228292022930数择来源：Reuters数择来源：Reuters图18：马栋C1-C6图19：印尼24度-印尼毛栋马棕C1C32022年2021年+2020.年300 OS200100 50信期货0.100100 150-200200 3002502022627202272920229120221051月3月5月7月9月11月数插未源：Reuters数插未源：Reuters图20：印尼24度-印尼硬脂图21：马未精炼利润2022.年2021.年2020.年2022.年2021.年2020.年90 250 60 200 30 150 100mh30 ·5060 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数报来源：Reuters数择来源：Reuters本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资续据，转载请注明出处 图22：马未分提利润图23：马未24度-马未硬脂←2022.年02021.年2020.年美2022年2021.年2020.年10 150 0 -12010-90-20 6030 30 -40 -050 3060 -60 -1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数择来源：Reuters数择来源：Reuters图24：美五油C1-C2图25：美豆油C2-C3+关豆油C1-C2美豆油C2-C34. 5 2. 4 4-2. 13. 5 -1. 8 31. 5玉投2.5 2 1. 2 1. 5 -0. 90. 60. 5 -0. 3 -20226272022728202282920229292022627202272920228312022104数插未源：Reuters数插未源：Reuters图26：美豆油C1-C3图27：美豆油C1-C6●关五油C1-C3+关五油C1-C66 -9 18-7-6-4-3-2.20226272022727202282520229262022627202272720228252022926数报来源：Reuters数择来源：Reuters本报告版权易于国投卖修期有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图28：巴西大豆盘面主力压榨利润创新赋主创团队参考资料600 400 200200400600 -1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数择来源：wind,同花顺ifind图29：巴西豆油盘面主力进口利润图30：阿根延豆油盘面主力进口利润+2022年+2022年0 -0 -1, 0001, 0002, 000 2, 0003, 0003, 0004, 000 -4, 0005, 0005, 0006, 000 -6, 0001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数插未源：wind,同花顺ifind数插未源：wind，同花顺ifind图31：马未西亚棕枫油近月船期进口利润图32：马未西亚棕枫油远月船期进口利润2022.年结语1, 000 500 0 -05001, 000 -1, 000 2, 0001, 5002, 0003, 0002, 500 4, 0003, 000 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月全新用户平台能全购物链路本报告版权易于国投卖修期有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图33：棕油6月期进口利润图34：棕构7月册期进口利润棕油6月船期进口利润棕桐7月款期进口利润元1, 000 01, 5005002, 000 -1, 0002, 500 -1,5003, 000 2, 000 3, 5002, 5004, 000 -3, 000 20222720223112022418202252520224620225520225312022627数择来源：wind,同花顺ifind数择来源：同花顺ifind,wind图35：棕枫8月船期进口利润图36：棕相9月船期进口利润棕树8月船期进口利润棕树9月船期进口利润300 1, 000 0-500 -30006000065001, 200 1, 0001, 5001,50