零售行业周报第454期：三季报业绩表现相对承压，期待四季度逐步回暖

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年10月29日 行业研究 三季报业绩表现相对承压，期待四季度逐步回暖 ——零售行业周报第454期（2022.10.24-2022.10.28） 批发和零售贸易 零售板块行情回顾： 过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-4.05%和-4.74%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-3.91%，跑赢上证综指和深证成指。2022年以来（197个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-19.89%和-29.99%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-21.83%，跑输上证综指，跑赢深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为-3.91%，位列30个中信一级行业的第12位。过去一周，30个中信一级行业中2个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是国防军工、计算机和电子，涨幅分别为2.65%、1.42%和-1.83%。2022年以来，商贸零售行业涨幅为-21.83%，位列30个中信一级行业的第17位。2022年以来，30个中信一级行业中1个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、交通运输和石油石化，涨幅分别为26.97%、-3.80%和-10.47%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是家电3C、黄金珠宝和贸易，涨幅分别为-1.04%、-2.84%和-3.43%。2022年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、百货和黄金珠宝，涨幅分别为-13.32%、-17.74%和-21.11%。 过去一周，零售行业主要的109家上市公司（不含2022年首发上市公司）中，14家公司上涨，2家公司持平，93家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是杭州解百、壹网壹创和上海物贸，涨幅分别为7.68%、6.56%和4.41%。2022年以来，零售行业主要的109家上市公司（不含2022年首发上市公司）中，22家公司上涨，1家公司持平，86家公司下跌。2022年以来，涨幅排名前三位的公司分别是萃华珠宝、汇通能源和*ST跨境，涨幅分别为66.97%、57.57%和41.85%。 零售行业投资策略： 2022年三季度零售板块的业绩表现相对承压，部分零售公司甚至出现了亏损的情况。我们认为主要原因在于不同地区受疫情冲击的影响程度有所分化，尤其部分区域性百货主力店的地理分布较为集中。客流量对于线下业态至关重要，我们认为未来线下实体零售的主要复苏驱动力来自于线下人流量的回升。此外，对于黄金珠宝赛道，不同品类分化明显，黄金产品受益于投资保值需求的提升，景气度明显优于镶嵌品类。黄金龙头老凤祥和菜百股份的业绩表现基本符合预期，而迪阿股份等以钻石镶嵌为主的公司业绩表现则相对较差。近期恒生科技指数波动较大，电商龙头公司估值基本均位于底部区间，但短期我们建议以观望为主，建议投资者持相对谨慎态度。下周建议关注：红旗连锁，老凤祥，周大福，潮宏基，王府井，百联股份，拼多多，美团-W。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 增持（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -24%-16%-7%1%10%10/2101/2204/2207/22批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 部分地区物流受阻，关注三季报业绩表现——零售行业周报第453期（2022.10.17-2022.10.21）（2022-10-22） 国庆数据表现平淡，关注双十一大促活动——零售行业周报第452期（2022.10.10-2022.10.14）（2022-10-15） 看好国庆周边游消费场景，看好百货及黄金珠宝——零售行业周报第451期（2022.09.26-2022.09.30）（2022-10-01） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、 零售板块行情回顾 过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-4.05%和-4.74%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-3.91%，跑赢上证综指和深证成指。2022年以来（197个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-19.89%和-29.99%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-21.83%，跑输上证综指，跑赢深证成指。 图表1：过去一周交易日零售板块表现情况（截至2022/10/28） 图表2：过去60个交易日零售板块表现情况（截至2022/10/28） -5%-4%-3%-2%-1%0%10-2410-2510-2610-2710-28商贸零售（中信）上证综指深证成指 -18%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%07-2808-1108-2509-0809-2310-1410-28商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表3：2022年以来零售板块表现情况（截至2022/10/28） -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%12-3101-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-30商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，商贸零售行业涨幅为-3.91%，位列30个中信一级行业的第12位。过去一周，30个中信一级行业中2个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是国防军工、计算机和电子，涨幅分别为2.65%、1.42%和-1.83%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是食品饮料、农林牧渔和房地产，涨幅分别为-12.00%、-10.17%和-7.87%。 2022年以来，商贸零售行业涨幅为-21.83%，位列30个中信一级行业的第17位。2022年以来，30个中信一级行业中1个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、交通运输和石油石化，涨幅分别为26.97%、-3.80%和-10.47%。2022年以来，涨幅排名后三位的行业分别是传媒、电子和建材，涨幅分别为-36.29%、-35.77%和-32.67%。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表4：过去一周30个中信一级行业表现（截至2022/10/28） 图表5：2022年以来30个中信一级行业表现（截至2022/10/28） -15 -10 -5 0 5 食品饮料农林牧渔房地产公用事业综合纺织服装建材基础化工家电非银行金融银行传媒汽车电力设备及新能源石油石化钢铁煤炭交通运输★商贸零售★建筑轻工制造综合金融医药通信消费者服务机械有色金属电子计算机国防军工涨跌幅（%） -40 -20 0 20 40 传媒电子建材食品饮料综合金融家电轻工制造非银行金融计算机基础化工医药钢铁电力设备及新能源★商贸零售★通信汽车有色金属国防军工机械纺织服装综合银行房地产公用事业消费者服务农林牧渔建筑石油石化交通运输煤炭涨跌幅（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是家电3C、黄金珠宝和贸易，涨幅分别为-1.04%、-2.84%和-3.43%。2022年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、百货和黄金珠宝，涨幅分别为-13.32%、-17.74%和-21.11%。 图表6：过去一周零售板块子行业表现 （截至2022/10/28） 图表7：2022年以来零售板块子行业表现 （截至2022/10/28） -5.0 -4.0 -3.0 -2.0 -1.0 0.0 专业市场百货超市及便利店贸易黄金珠宝家电3C涨跌幅（%） -40 -30 -20 -10 0 家电3C专业市场超市及便利店黄金珠宝百货贸易涨跌幅（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 过去一周，零售行业主要的109家上市公司（不含2022年首发上市公司）中，14家公司上涨，2家公司持平，93家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是杭州解百、壹网壹创和上海物贸，涨幅分别为7.68%、6.56%和4.41%。过去一周，涨幅排名后三位的公司分别是汇通能源、华致酒行和国芳集团，涨幅分别为-19.10%、-15.68%和-14.43%。 图表8：过去一周零售行业涨幅前五名个股（截至2022/10/28） 证券代码 证券简称 收盘价(元) 涨幅(%) 动态市盈率 成交额(亿元/天) 600814.SH 杭州解百 6.17 7.68 14.50 0.42 300792.SZ 壹网壹创 27.45 6.56 24.25 1.38 600822.SH 上海物贸 7.82 4.41 42.75 0.47 600278.SH 东方创业 7.08 3.21 13.99 0.45 600280.SH 中央商场 3.27 3.15 77.40 1.81 资料来源： Wind，光大证券研究所整理 图表9：过去一周零售行业涨幅后五名个股（截至2022/10/28） 证券代码 证券简称 收盘价(元) 涨幅(%) 动态市盈率 成交额(亿元/天) 600605.SH 汇通能源 14.7 -19.10 68.07 2.91 300755.SZ 华致酒行 21.78 -15.68 20.26 1.38 601086.SH 国芳集团 3.5 -14.43 30.00 0.54 600693.SH 东百集团 3.75 -13.19 21.37 0.70 002336.SZ 人人乐 6.5 -12.28 NA 0.48 资料来源： Wind，光大证券研究所整理 2022年以来，零售行业主要的109家上市公司（不含2022年首发上市公司）中，22家公司上涨，1家公司持平，86家公司下跌。2022年以来，涨幅排名前三位的公司分别是萃华珠宝、汇通能源和*ST跨境，涨幅分别为66.97%、57.57%和41.85%。2022年以来，涨幅排名后三位的公司分别是迪阿股份、远大控股和ST易购，涨幅分别为-67.27%、-67.18%和-57.28%。 图表10：2022年以来零售行业涨幅前五名个股（截至2022/10/28） 证券代码 证券简称 收盘价(元) 涨幅(%) 动态市盈率 成交额(亿元/天) 002731.SZ 萃华珠宝 17.92 66.97 206.70 1.09 600605.SH 汇通能源 14.7 57.57 68.07 2.91 002640.SZ *ST跨境 4.44 41.85 57.35 11.92 600778.SH 友好集团 6.28 40.81 277.82 0.15 002336.SZ 人人乐 6.5 29.74 NA 0.48 资料来源： Wind，光大证券研究所整理 图表11：2022年以来零售行业涨幅后五