公司信息更新报告：Q3收入提速明显，Q4更值期待

计算机/软件开发 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 普联软件（300996.SZ） 2022年10月28日 投资评级：买入（维持） 日期 2022/10/27 当前股价(元) 40.10 一年最高最低(元) 47.88/19.95 总市值(亿元) 56.93 流通市值(亿元) 34.17 总股本(亿股) 1.42 流通股本(亿股) 0.85 近3个月换手率(%) 135.17 股价走势图 数据来源：聚源 《疫情影响短期业绩，下半年增长有望加速—公司信息更新报告》-2022.8.16 《业绩接近预告上限，行业拓展取得重要突破—公司信息更新报告》-2022.3.31 《央企数字化领军，进入发展新时期—公司首次覆盖报告》-2022.1.25 Q3收入提速明显，Q4更值期待 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师） 刘逍遥（分析师） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 liuxiaoyao@kysec.cn 证书编号：S0790520090001  央企数字化领先厂商，维持“买入”评级 考虑公司投入持续加大，我们下调公司2022-2024年的归母净利润预测为1.70、2.44、3.45亿元（原预测为2.03、2.95、4.03亿元），EPS为1.20、1.72、2.43元/股，当前股价对应PE为33.5、23.4、16.5倍，考虑公司在信创ERP、数字建造等领域的前瞻布局，维持“买入”评级。  Q3收入增长提速，Q4有望进一步加速 （1）2022年前三季度实现营业收入2.57亿元，同比增长20.49%，实现归母净利润1310.23万元，同比下滑69.36%，实现扣非净利润286.74万元，同比下滑92.76%。Q3单季度实现营业收入9422.67万元，同比增长25.80%，较前两个季度增长明显提速；实现归母净利润367.05万元，同比下滑68.91%，实现扣非净利润-277.31万元，同比下滑126.90%。  数字建造、信创 ERP、司库等领域研发投入大幅增长 公司费用投入显著增加，Q3单季度公司销售费用率为4.21%，同比略下降0.05个百分点，而管理费用率和研发费用率分别为17.29%和30.50%，同比大幅提升6.05和8.38个百分点。管理费用大幅增长主要由于激励费用增加所致，研发费用增加主要由于持续加大数字建造、信创 ERP、司库等方面研发投入所致。  现金收购思源时代55%股权，有望加强公司在建筑领域的竞争实力 公司拟使用自有资金3,850万元人民币现金收购魏闽、苏培先两位自然人合计持有的思源时代 55%的股权。实际控制人承诺标的公司2022-2024 年净利润分别不低于765万元、1,100万元、1,300万元，三年净利润总和不低于3,165万元。思源时代长期从事建筑行业管理信息化方案咨询和系统建设业务，主要客户包括中国中铁、中国铁物、通号电气化局、山西安装集团、河南公路工程局、成都建工八建等大型集团企业。建筑行业业务是公司重点拓展的主要业务之一，收购思源时代将提升公司建筑行业市场竞争力，同时完善战略客户布局。  风险提示：宏观经济形势波动风险、技术更新换代风险、内部治理风险。 财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 422 582 744 1,004 1,339 YOY(%) 14.8 37.9 27.9 34.9 33.3 归母净利润(百万元) 83 139 170 244 345 YOY(%) 41.9 66.2 22.5 43.5 41.5 毛利率(%) 43.4 46.4 47.5 48.3 48.9 净利率(%) 19.8 23.8 22.8 24.3 25.8 ROE(%) 20.5 14.7 16.0 19.2 21.9 EPS(摊薄/元) 0.59 0.98 1.20 1.72 2.43 P/E(倍) 68.3 41.1 33.5 23.4 16.5 P/B(倍) 14.0 6.2 5.4 4.5 3.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%-20%0%20%40%60%2021-102022-022022-062022-10普联软件沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 486 1025 1182 1373 1745 营业收入 422 582 744 1004 1339 现金 84 372 563 662 952 营业成本 239 312 391 519 684 应收票据及应收账款 210 242 161 258 278 营业税金及附加 3 4 5 5 7 其他应收款 5 9 6 14 13 营业费用 13 15 20 27 30 预付账款 0 0 0 0 0 管理费用 30 47 60 75 94 存货 42 43 91 78 141 研发费用 52 74 107 141 181 其他流动资产 144 361 361 361 361 财务费用 -0 -1 -1 -1 0 非流动资产 56 100 81 86 88 资产减值损失 -0 -1 -5 -6 -7 长期投资 8 9 10 11 12 其他收益 5 8 10 12 15 固定资产 6 8 7 8 8 公允价值变动收益 0 2 3 3 3 无形资产 0 4 4 5 4 投资净收益 2 11 12 15 18 其他非流动资产 42 80 59 62 64 资产处置收益 -0 0 0 0 0 资产总计 542 1126 1263 1459 1833 营业利润 89 148 183 262 371 流动负债 134 188 203 192 263 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 1 0 0 0 0 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 9 56 0 43 14 利润总额 89 148 183 262 371 其他流动负债 124 132 203 149 250 所得税 6 12 15 21 30 非流动负债 0 10 5 6 7 净利润 83 136 168 241 341 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 -2 -1 -2 -3 其他非流动负债 0 10 5 6 7 归属母公司净利润 83 139 170 244 345 负债合计 134 198 208 198 270 EBITDA 91 141 173 249 353 少数股东权益 0 3 2 -0 -4 EPS(元) 0.59 0.98 1.20 1.72 2.43 股本 66 141 142 142 142 资本公积 81 411 411 411 411 主要财务比率 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 留存收益 260 372 502 681 935 成长能力 归属母公司股东权益 408 925 1053 1261 1567 营业收入(%) 14.8 37.9 27.9 34.9 33.3 负债和股东权益 542 1126 1263 1459 1833 营业利润(%) 39.7 66.1 23.5 43.3 41.4 归属于母公司净利润(%) 41.9 66.2 22.5 43.5 41.5 获利能力 毛利率(%) 43.4 46.4 47.5 48.3 48.9 净利率(%) 19.8 23.8 22.8 24.3 25.8 现金流量表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ROE(%) 20.5 14.7 16.0 19.2 21.9 经营活动现金流 93 164 207 125 317 ROIC(%) 19.8 13.5 14.7 17.7 20.3 净利润 83 136 168 241 341 偿债能力 折旧摊销 4 4 4 5 7 资产负债率(%) 24.7 17.6 16.5 13.6 14.7 财务费用 -0 -1 -1 -1 0 净负债比率(%) -20.4 -39.0 -52.9 -52.1 -60.5 投资损失 -2 -11 -12 -15 -18 流动比率 3.6 5.5 5.8 7.2 6.6 营运资金变动 4 22 50 -103 -11 速动比率 3.2 5.2 5.4 6.7 6.1 其他经营现金流 3 13 -2 -3 -3 营运能力 投资活动现金流 -121 -246 30 8 11 总资产周转率 0.9 0.7 0.6 0.7 0.8 资本支出 8 38 -0 0 -1 应收账款周转率 2.2 2.6 3.7 4.8 5.0 长期投资 -115 -216 -1 -1 -1 应付账款周转率 23.4 9.7 20.4 24.4 24.4 其他投资现金流 -228 -424 29 7 10 每股指标（元） 筹资活动现金流 -17 371 -45 -34 -39 每股收益(最新摊薄) 0.59 0.98 1.20 1.72 2.43 短期借款 1 -1 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.65 1.16 1.46 0.88 2.23 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 2.87 6.51 7.41 8.88 11.03 普通股增加 0 75 1 0 0 估值比率 资本公积增加 0 330 0 0 0 P/E 68.3 41.1 33.5 23.4 16.5 其他筹资现金流 -18 -33 -46 -34 -39 P/B 14.0 6.2 5.4 4.5 3.6 现金净增加额 -46 288 192 99 289 EV/EBITDA 60.1 35.2 27.6 18.8 12.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现