万马股份发布2022年三季报，营收和归母净利润均实现同比增长，经营质量进一步夯实。公司高分子产能扩张奠定成长基础，专特线缆发力增厚盈利空间。我们预计公司2022-2024年收入分别为149.1/173.2/206.6亿元，对应增速分别为16.8%/16.2%/19.3%，归母净利润分别为4.6/7.1/9.5亿元，对应增速分别为69.1%/53.7%/34.5%，EPS分别为0.44/0.68/0.92元/股，3年CAGR为51.8%，对应PE分别为24/15/11倍。鉴于公司为线缆一体化龙头企业，我们给予公司2023年22倍PE，维持目标价15元，维持“买入”评级。
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