2022年9月工业企业利润数据解读：中游行业利润率稳步回升

9月工业企业利润增速降幅延续收窄，分行业来看，原材料和下游消费品行业利润双双回升，上游采矿业利润增速延续下行，而受到基数效应的影响，中游加工组装行业的利润增速放缓，但在新增利润结构中占比依然最高。从营收结构上来看，9月PPI增速持续下行至1%以下，“价”对利润增长的拉动作用持续减弱；而工业增加值增速较上月加快回升，“量”的贡献显著增长；营收利润率延续回落，每百元营收中的成本费用同比仍在高位，反映工业企业的成本压力依然较大。9月工业企业营业收入增速有所反弹，库存连续第五个月去化，但去化速度明显放缓，而剔除价格因素影响的实际库存增速有所上行，指向名义库存的下行主要来自于价格因素的带动。在疫情反复使得需求恢复受制的背景下，工业企业主动去库的进程仍然艰难，促消费政策仍待进一步加码。不过，三季度工业产能利用率小幅回升0.5个百分点至75.6%，逆转了此前连续两个季度的下行态势，9月工业企业成本的上行幅度也明显收窄，或意味着后续成本端压力有望缓解；同时，9月中旬国常会决定进一步延长制造业缓税补缴期限，也将继续支撑企业费用的缩减，从而提升营收利润率，加快工业企业利润的修复进程。