华立科技2022年三季报点评：海外设备需求强劲，国内恢复显现弹性

维持“增持”评级。考虑到疫情反复对线下门店冲击较大，而租赁成本、折旧摊销等固定成本基本不变，我们将2022-2024年EPS预测值下调至0.27/0.68/0.99元（年初预测值为0.7/0.87/1.09元）。基于公司海外游艺设备销售表现强劲，IP优势下国内业务弹性较强，我们给予公司2023年50X PE，下调目标价至34元，维持“增持”评级。 事件：公司公布2022年三季报，前三季度实现营业收入4.65亿元，同比增长18.7%；实现归母净利润1943万元，同比下滑57.4%；实现扣非后归母净利润2150万元，同比下滑49.7%。 欧美市场需求旺盛，游戏游艺设备销售收入加速增长。自21Q4以来，欧美市场对游戏游艺设备需求旺盛，公司借助《狂野飙车9竞速传奇》等热门游艺设备加速拓展海外渠道，22H1海外销售同比增长近5倍，在此驱动下游戏游艺设备销售收入同比增长20%，前三季度增速进一步提升至24.2%，提速趋势明显。 随着疫情逐步恢复，Q3动漫卡片销售及游乐场运营展现较强弹性。 22H1动漫卡片业务实现收入5761万元，同比下滑29.5%，Q3单季度实现收入7036万元，在此带动下前三季度实现12.7%同比增长，随着《我的世界》等新IP继续放量，动漫卡片收入有望持续恢复。 22H1游乐场运营业务实现收入4638万元，同比下滑1.26%，Q3单季度实现收入3258万元，在此带动下前三季度实现7.3%同比增长。 风险提示：疫情反复风险，大客户流失风险，应收账款坏账风险。