请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 买入 [Table_Authors] 曲小溪 首席分析师 SAC执证编号：S0110521080001 quxiaoxi@sczq.com.cn 电话：010-8115 2676 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 最新收盘价（元） 76.81 一年内最高/最低价（元） 85.91/41.92 市盈率（当前） 38.49 市净率（当前） 10.23 总股本（亿股） 13.08 总市值（亿元） 1,004.54 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  首创证券-晶盛机电-300316-公司简评报告：在手订单充足，支撑业绩高速增长  首创证券-晶盛机电-300316-公司简评报告：长晶设备龙头，看好公司碳化硅布局  核心观点 [Table_Summary] ⚫ Q3业绩符合预期，公司在手订单充足：公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营收74.63亿元（同比+86.96%），归母净利润20.09亿元（同比+80.92%），扣非归母净利润19.09亿元（同比+81.54%）。Q3单季度实现营收30.93亿（同比+81.52%），归母净利润8.02亿元（同比+57.21%），扣非归母净利润7.98亿元（同比+57.70%）。订单方面，截至2022年三季度末，公司合同负债78.59亿元，同比+104.99%，存货114.31亿元，同比+139.09%；公司在手订单合计 237.90 亿元（含税），其中未完成半导体设备订单 24.6 亿元（含税），在手订单充足，未来业绩高增长确定性强。 ⚫ 期间费用管控良好，盈利能力保持稳定。2022年前三季度期间费用率9.87%，同比-0.1pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.43%、2.70%、6.84%、-0.1%，同比分别-0.12pct、-0.84pct、+0.65pct、+0.21pct，研发费用5.10亿，同比+106.64%。2022年前三季度销售毛利率40.09%，同比+1.91pct，净利率28.11%，同比+0.01pct，盈利能力稳步提升；Q3单季度销售毛利率40.21%，同比-0.17pct，环比0.16pct，净利率27.71%，同比-2.60pct，环比-4.57pct，环比下降主要系Q2政府补助增长较多造成基数升高。公司整体盈利能力保持稳定，未来规模效应下，期间费用率持续降低将带动净利率提升。 ⚫ 研发创新成果不断，未来增长依然强劲：（1）单晶炉：2023年公司将推出第五代新型单晶炉，未来将为光伏产业开辟自研设备和通用设备外的平台设备+专有技术的新局面，引领行业变革；（2）半导体设备：公司积极布局“长晶、切片、抛光、CVD”四大核心环节设备的研发，实现集成电路 12 英寸半导体长晶炉的量产突破。同时基于先进制程，开发出了12 英寸外延，LPCVD 等设备；（3）碳化硅：根据公司官微消息，8月12日，首颗8英寸N型SiC晶体成功出炉，标志着晶盛机电第三代半导体材料SiC研发迈入8英寸时代，成功缩小国内外技术差距。 ⚫ 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为26.8、35.2、43.5亿，对应PE分别为37、28、23倍，维持“买入”评级。 ⚫ 风险提示：光伏下游扩产进度不及预期;行业竞争加剧。 盈利预测 [Table_Profit] 2021A 2022E 2023E 2024E 营收（亿元） 59.61 100.53 134.24 165.91 营收增速（%） 56.4% 68.6% 33.5% 23.6% 净利润（亿元） 17.12 26.80 35.17 43.53 净利润增速（%） 99.5% 56.6% 31.2% 23.8% EPS(元/股) 1.33 2.08 2.73 3.38 PE 57.7 36.9 28.1 22.7 资料来源：Wind，首创证券 -0.6-0.4-0.200.226-Oct7-Jan21-Mar2-Jun14-Aug26-Oct晶盛机电沪深300 [Table_Title] 业绩符合预期，设备+材料双轮驱动业绩高速增长 [Table_ReportDate] 晶盛机电(300316)公司简评报告 | 2022.10.26 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 财务报表和主要财务比率 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2021 2022E 2023E 2024E 现金流量表（百万元） 2021 2022E 2023E 2024E 流动资产 13,190 19,893 27,707 36,847 经营活动现金流 1,737 2,427 3,014 3,692 现金 1,867 3,812 6,552 10,142 净利润 1,712 2,680 3,517 4,353 应收账款 1,666 3,509 4,218 5,336 折旧摊销 159 189 209 247 其它应收款 23 47 71 82 财务费用 5 -13 -29 -49 预付账款 534 787 1,131 1,347 投资损失 -52 -279 -293 -307 存货 6,051 4,793 8,020 8,900 营运资金变动 -181 -170 -410 -569 其他 3,049 6,945 7,716 11,040 其它 96 19 19 18 非流动资产 3,693 4,263 4,671 4,927 投资活动现金流 -886 -445 -342 -186 长期投资 977 1,026 1,078 1,132 资本支出 -778 -766 -520 -453 固定资产 1,509 1,662 1,951 2,131 长期投资 -153 -49 -51 -54 无形资产 348 396 472 525 其他 46 370 229 321 其他 860 1,179 1,170 1,139 筹资活动现金流 75 -36 68 84 资产总计 16,884 24,156 32,378 41,774 短期借款 -19 10 10 50 流动负债 9,620 14,254 18,913 23,955 长期借款 -5 12 12 12 短期借款 24 24 34 84 其他 98 -58 46 22 应付账款 2,396 4,014 5,394 6,638 现金净增加额 926 1,945 2,740 3,590 其他 7,199 10,215 13,484 17,233 主要财务比率 2021 2022E 2023E 2024E 非流动负债 147 92 120 106 成长能力 长期借款 2 2 2 2 营业收入 56.4% 68.6% 33.5% 23.6% 其他 146 90 118 104 营业利润 99.6% 57.9% 32.2% 23.7% 负债合计 9,767 14,345 19,032 24,061 归属母公司净利润 99.5% 56.6% 31.2% 23.8% 少数股东权益 281 284 303 317 获利能力 归属母公司股东权益 6,835 9,526 13,043 17,396 毛利率 39.7% 39.3% 39.3% 39.4% 负债和股东权益 16,884 24,156 32,378 41,774 净利率 29.0% 26.7% 26.3% 26.3% 利润表（百万元） 2021 2022E 2023E 2024E ROE 25.0% 28.1% 27.0% 25.0% 营业收入 5,961 10,053 13,424 16,591 ROIC 20.0% 24.4% 24.1% 22.6% 营业成本 3,593 6,107 8,147 10,062 偿债能力 营业税金及附加 84 128 180 217 资产负债率 57.9% 59.4% 58.8% 57.6% 营业费用 30 46 55 60 净负债比率 0.1% 0.1% 0.1% 0.2% 研发费用 354 586 769 934 流动比率 1.37 1.40 1.47 1.54 管理费用 200 332 436 531 速动比率 0.74 1.06 1.04 1.17 财务费用 -14 -13 -29 -49 营运能力 资产减值损失 -100 - - - 总资产周转率 0.35 0.42 0.41 0.40 公允价值变动收益 - - - - 应收账款周转率 3.84 3.89 3.47 3.47 投资净收益 378 279 293 307 应付账款周转率 1.04 1.09 0.99 0.96 营业利润 1,992 3,145 4,158 5,143 每股指标(元) 营业外收入 2 2 2 2 每股收益 1.33 2.08 2.73 3.38 营业外支出 11 9 10 9 每股经营现金 1.35 1.89 2.34 2.87 利润总额 1,984 3,138 4,150 5,136 每股净资产 5.31 7.40 10.14 13.52 所得税 256 455 614 769 估值比率 净利润 1,728 2,683 3,536 4,367 P/E 57.7 36.9 28.1 22.7 少数股东损益 17 3 19 14 P/B 14.46 10.37 7.58 5.68 归属母公司净利润 1,712 2,680 3,517 4,353 EBITDA 1,860 3,043 4,046 5,034 EPS（元） 1.33 2.08 2.73 3.38 公司简评报告  证券研究报告 [Table_Introduction] 分析师简介 曲小溪，首创证券研究发展部机械及军工行业首席分析师，曾先后进入华创证券、方正证券、长城证券研究部从 事机械及高端装备行业的研究相关工作，曾获得第九届新财富最佳分析师电力设备新能源行业第二名；第九、第 十、第十一届水晶球最佳分析师机械行业分别获得第四、第三、第四名。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司