2022Q3经营数据点评：拓店及恢复情况均超预期

经营数据超预期，维持“增持”评级。考虑疫情影响，下调2022/23/24年经调整归母净利润至-5.02/16.98/26.89（-1.99/-1.12/-1.14）亿人民币，给予2024年35xPE，考虑流动性及疫情影响，下调目标市值至941亿人民币，1,013亿港币，对应目标价31.47元港币，增持。 事件：公司发布2022年Q3经营数据，国内整体RevPAR恢复至19年89.7%（考虑征用房为90%），OCC恢复至88.3%，ADR相比19年+3.4%；海外情况：Q3整体RevPAR恢复至2019年102%；同店RevPAR恢复至19年78.4%，OCC恢复至19年85.6%，ADR恢复至93.1%。 本季亮点一：拓店并未大幅放缓，超预期。①拓店环比明显加速，同比虽放缓但降幅好于预期：国内新开430（VS21Q3为482家），净增225（VS21Q3为341家），优于行业其他龙头；关店较多主要系清理软品牌。我们认为在预期低迷且加盟商加盟意愿处于低谷的行业背景下，上述开店数据表现优秀；②开店情况一定程度反映出了华住近期推行的区域深耕战略以及匹配的组织架构调整的执行效果，华南地区华住新开门店数量已经处于领先水平，区域深耕的战略执行坚定。 亮点二：恢复节奏本季明显领先同行业。①恢复节奏取决于：1）行业整体Beta；2）产品结构性升级的程度；3）门店的区域分布（疫情影响差异）；②华住强势的华东区域Q3疫情情况较好；同时公司自身门店质量和运营水平较高，也体现到了较好的恢复进度上；③公司正式成立六大区域公司，华北、华西、南方、华东、华中、东北六大区域，任命6个区域CEO，直接向华住集团CEO金辉汇报，区域深耕的战略效果明显。近期公司美股及港股波动较大，流动性和情绪因素主导交易，从季度基本面恢复情况和业绩表现看，华住在战略、效率、品牌等领域依然领先行业。 风险提示：疫情反复导致商旅及国内游需求恢复不及预期，疫情冲击下加盟店关店风险。