业绩大超预期，经营模式+一体化服务贡献超额增长

百诚医药发布2022年三季度报告，实现收入4.21亿元，同比增长89.26%，归母净利润1.45亿元，同比增长125.08%。公司盈利能力显著提升，综合毛利率69.76%，归母净利率34.52%，扣非归母净利率31.61%。一体化建设卓有成效，各板块协同推进公司高速增长。公司持续强化“技术转化+受托开发+权益分成”经营模式，完善“药学研究+临床试验+定制研发生产”的一体化服务平台，协同驱动公司高速发展。我们预计2022-2024年公司营业收入为6.56/10.23/14.78亿元，同比增长75.2%/56.0%/44.5%；归母净利润分别为2.08/3.03/4.46亿元，同比增长87.5%/45.6%/47.1%，对应2022-2024年PE分别为35/24/17倍。

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