丽珠集团发布2022年三季报，前三季度实现收入94.88亿，同比增长1.27%；实现归母净利15.07亿，同比增长3.72%，实现扣非归母净利15.09亿，同比增长12.24%。公司第三季度实现收入31.86亿，同比增长1.66%，实现扣非归母净利4.62亿，同比增长9.01%。公司原料药和中药表现好，抵消疫情和降价对于制剂的不利影响。公司前三季度研发费用达到9.79亿，同比增长24.48%。我们预计公司2022-2024年收入分别为126.91/145.36/167.82亿，对应增速分别为5.20%/14.54%/15.45%，三年净利润分别为19.67/22.52/25.97亿，对应增速分别为10.77%/14.50%/15.30%，CAGR为13.50%；EPS分别为2.10/2.41/2.78元/股，PE分别为16/14/12倍。鉴于公司微球产品布局，以及疫苗的进展，看好公司长期发展，参照可比公司估值，我们给予公司2023年16倍PE，目标价38.56元。维持“增持”评级。
