佩蒂股份发布2022年三季报，营收同比增长48.01%至13.55亿元，归母净利润同比增长100.68%至1.58亿元。公司汇兑收益增加，产能利用率提升，海内外市场高增速带动业绩增长。国内宠物市场仍处扩容期，产能建设奠定公司未来发展。我们预计2022-24年收入分别为16.69/20.90/25.50亿元，对应增速分别为31.34%/25.20%/22.02%，归母净利分别为1.93/2.21/2.91亿元，对应增速分别为221.79%/14.53%/31.60%，EPS分别为0.76/0.87/1.15元/股，三年CAGR69.27%，对应PE分别为28/25/19倍，DCF估值法测得公司合理价值25.95元；相对估值法，鉴于公司宠物零食龙头地位，参考公司历史估值中枢与可比公司平均估值，给予公司2023年35xPE, 对应股价30.45元。综合考虑两种估值方法，取两种方法均值，给予公司28.2元目标价，维持“买入”评级。
