!!【天风电新】通灵股份2022年三季报点评:业绩符合预期,看好公司芯片接线盒产能扩张后的盈利弹性———————————公司发布2022年三季报,前三季度实现营收9.8亿元,同增6%;归母净利润0.94亿元,同增49%;扣非净利润0.81万元,同增31%。据此计算,公司Q3实现营收3.64亿元,同增4%;归母净利润0.47亿元,同增158%;扣非净利润0.43亿元,同增138%,环增72%。 业绩拆分:预计Q3接线盒出货1650万套,均价21元/套,其中芯片接线盒占15-20%(主要受限于产能不足);预计芯片接线盒、二极管接线盒Q3毛利率分别在21%、18%,芯片接线盒高盈利水平体现明显;预计接线盒业务Q3贡献利润0.4亿元。预计Q3其他业务合计贡献收入0.2亿元,利润贡献较少。非经:主要系理财收益,另外有部分汇兑收益。 财务报表:毛利率:22Q3毛利率18.7%,同升5.5pct,环升2.7pct,主要是主要材料价格继续回落,同时公司不断降本优化所致。经营性现金流:22Q3经营现金流净流入1.8亿元,同环比均大幅增长,主要系公司结算方式转换(票据和承兑汇票方式增加)所致。费用率:22Q3财务费用-0.09亿元,同环比均大幅减少,主要系理财收益叠加部分汇兑收益。 投资建议:预计公司22年芯片接线盒出货1100万套,二极管接线盒出货5200万套,平均单套利润在2元以上(逐季修复),叠加互联线束等其他业务,公司22年业绩或达1.4亿元;随明年上半年年产4500万套浇注芯片接线盒产能扩张,预计公司2023年芯片接线盒出货3500万套,二极管接线盒出货6500万套,平均单套利润在2.5-3元,叠加互联线束等其他业务,公司23年业绩或达2.8亿元,对应当前26X;维持“重点推荐”评级。