济川药业发布2022三季度报告，2022Q1~Q3实现营业收入58.94亿元（同比+8.96%）；归母净利润15.92亿元（同比+25.17%）；扣非归母净利润14.47亿元（同比+20.98%），收入增长符合预期，业绩增长超预期。三季度业绩增长超预期，终端销售恢复明显。从渠道上来看，二季度公司零售端和院端销售分别受到四类药物限制和门诊量下降的影响。三季度公司收入与净利润增速明显恢复，一方面受益于疫情影响逐渐消退，零售端快速增长；另一方面，九月流感季提前，终端需求增加。股权激励加持，BD项目引进升至战略高度。今年8月公司发布股权激励方案，方案规定2022~2024年扣非归母净利润分别不低于20/22/25亿元，（不包括股权激励和BD费用），同时要求每年BD引进产品不低于4个。BD项目引进升至公司战略高度。四季度BD项目有望落地，内生与外延双轮发力带动增长。预计公司22-24年归母净利润分别为20.65/23.63/25.88亿元，EPS分别为2.31/2.64/2.89元，目前股价对应估值分别为12.7x/11.1x/10.1x。鉴于公司为中药处方药龙头，内生与外延双轮驱动增长，维持“买入”评级。
