三人行2022年三季报点评：业绩短期承压，客户结构优化

短期业绩承压，积极布局新业务，维持“增持”评级。考虑到疫情影响及公司业务回款节奏，我们调低2022年EPS至7.20元，较前值下降3.2%，2022-2024年预测EPS分别为7.20/9.98/12.93元。同时考虑到疫情导致的不确定性提升，参考行业19x的平均估值，下调目标价至136.8元，维持“增持”评级。 事件：公司公布2022年三季报，2022Q1-Q3实现营业收入35.69亿元（+66.62%），实现归母净利润3.02亿元（+15.88%），扣非后归母净利润2.39亿元（+0.52%）。2022Q3实现营业收入15.36亿元（+108.00%），实现归母净利润8,592万元（-8.37%），扣非后归母净利润7,761万元（-18.57%）。 营收符合预期，利润低于预期，业务扩张及疫情影响利润率。公司成功拓展上汽通用别克、东风本田、一汽丰田、东风风神等头部汽车客户，同时加大挖掘原有消费品、电商等行业头部存量客户的增量预算，营业收入较快增长。但相应营业成本和费用上升，单季度毛利率12.76%（-8.90pct），净利率5.59（-7.12pct），净利润增长放缓。 紧跟技术革新潮流，新业务进展顺利。公司与北京文化产权交易中心合作建立数字文化创意产品交易平台，基于“中移链”提供数字藏品服务，各项工作稳步推进中。此外，公司与魔珐科技合作，已成功打造虚拟数字人资产，为客户提供更丰富的应用场景。 风险提示：广告行业监管风险，疫情影响线下广告。