请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 近期国内沥青供需节奏相对平衡，市场整体库存仍处于低位，现货价格持稳，基差从最高位回落后再度企稳反弹。往前看，随着需求季节性回落，10月结束后沥青平衡表存在边际转松的预期，可以考虑BU2212-2306的反套机会。 核心观点 ■ 市场分析 上周沥青盘面价格呈现弱势震荡走势，价格弹性低于原油端。 国内供给：据百川资讯统计，截止本周国内沥青装置开工率来到43.43%，环比前一周上涨0.24%。未来一周，山东地区的齐鲁石化有转产渣油的计划，但东方华龙有转产沥青的计划，预计山东地区开工负荷率仍会上涨，部分延期开工的炼厂暂未有复产计划，预计未来一周开工负荷率仍将稳中小涨。 需求：近两个月沥青整体需求在季节性支撑下表现尚可，但节后消费有小幅转弱的迹象。未来一周，西南地区将有较强的降水天气，预计当地沥青需求整体仍将维持偏弱的状态。与此同时，随着降温，预计东北地区沥青刚性需求仍将进一步减少。此外，京津冀部分项目或仍有一定的赶工需求，其他地区整体相对平稳。但是，沥青市场行情趋势向下，市场心态谨慎，投机需求或持续偏弱。 库存：根据百川资讯数据，截止本周国内沥青炼厂库存率来到30.38%，环比前一周增加0.9%；与此同时沥青社会库存率来到21.2%，环比前一周下降1.5%，二者均处于低位区间。 利润：近期随着国际原油价格从9月份阶段低位抬升，导致炼厂原料成本上涨，沥青综合利润回落明显，部分小炼厂已无利润。 价差：本周新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为1.517，较上周上涨0.087，本周新加坡沥青持稳，燃料油价格下跌，带动二者比值小幅上涨，生产沥青的经济性好于高硫燃料油。 逻辑：近期原油价格剧烈震荡，来自宏观面、基本面、地缘政治的多空因素交织。基于原油平衡表趋于收紧的预期，如果宏观情绪能有所缓和，在目前位置的油价依然存在上行风险，需要注意来自原油端的波动。从沥青自身基本面而言，近期国内沥青供期货研究报告|石油沥青周报2022-10-23 供需节奏相对平衡，市场短期矛盾有限 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶  15801022486  peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 石油沥青周报丨2022/10/23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 需节奏相对一致，9月份沥青开工与产量大幅反弹的同时，消费也跟随季节性边际增长。10月份至今二者则展现出同步回落的态势。在这样的环境下，市场短期暂时没有明显的矛盾，国内沥青库存仍维持在低位区间，现货价格仅有小幅松动。往后看，随着旺季临近尾声，沥青终端需求预计将进一步回落。相对而言，供应端韧性更强，虽然近期利润回落后部分小型炼厂的供应或被挤出，但行业利润环境整体尚可，装置开工负荷仍处于年内高位区间。往前看，10月结束后沥青平衡表存在边际转松的预期，近期需要关注库存拐点的兑现节奏。 策略 单边价格观望为主；BU2212-2306反套 ■ 风险 沥青炼厂开工率大幅下滑；焦化装置开工率大幅提升；终端道路需求超预期 石油沥青周报丨2022/10/23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 7 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: 沥青主力与国际原油价格丨单位：元/吨 ............................................................................................................................. 4 图 2:沥青与国际原油比价丨单位：美元/桶；元/吨 ...................................................................................................................... 4 图 3: 沥青分区域现货价格丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................... 4 图 4: 盘面利润丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................................... 4 图 5: 华东基差季节性丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 4 图 6: 山东基差季节性丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 4 图 7: 东北基差季节性丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 5 图 8: 华东-山东季节性丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................ 5 图 9: 焦化利润丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................................... 5 图 10: 国内汽柴油价差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................... 5 图 11: 沥青炼厂库存率丨单位：无 ................................................................................................................................................. 5 图 12: 沥青炼厂开工率丨单位：无 ................................................................................................................................................ 5 图 13: 主要地区炼厂库存率丨单位：无 ........................................................................................................................................ 6 图 14: 主要地区炼厂开工率丨单位：无 ........................................................................................................................................ 6 图 15: 沥青社会库存率丨单位：无 ................................................................................................................................................ 6 图 16: 交易所库存丨单位：万吨 .................................................................................................................................................... 6 图 17: 国内沥青总需求丨单位：万吨 ............................................................................................................................................ 6 图 18: 国内道路沥青需求丨单位：万吨 ........................................................................................................................................ 6 石油沥青周报丨2022/10/23 请仔细阅读本报告最后一页