生猪价格持续上涨，国家出台多项政策调控

本周观点: 种植产业链：据中国农业信息网，10月17日，党的二十大新闻中心举行第一场记者招待会，就“贯彻新发展理念、构建新发展格局、推动高质量发展，以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴”主题与中外记者进行交流，并答记者问。国家发展改革委党组成员，粮食和储备局党组书记、局长丛亮指出习近平总书记多次强调，“十几亿人口要吃饭，这是我国最大的国情”，这次大会报告作出了“全方位夯实粮食安全根基，牢牢守住十八亿亩耕地红线，确保中国人的饭碗牢牢端在自己手中”的重要部署。加快构建更高层次、更高质量、更有效率、更可持续的国家粮食安全保障体系。具体有五个方面举措：一是落实“藏粮于地”，加大耕地保护和农田建设力度，以“长牙齿”的硬措施，严守十八亿亩耕地红线；二是坚持“藏粮于技”，强化现代种业等科技支撑，大力实施种业振兴行动，提升农机装备研发和应用水平，健全农作物病虫害等防治体系，不断为粮食安全注入新动能；三是优化生产布局，增强粮食综合生产能力，健全保障国家粮食安全的法律法规，加强粮食生产功能区建设，多措并举促进稳产增产，将粮食年产量保持在1.3万亿斤以上。落实大食物观，全方位多途径开发食物资源；四是加强收储调控，在更高水平上实现粮食供需动态平衡；五是开展节粮减损，促进粮食节约和营养健康，最大限度地减少损失浪费，倡导简约适度、绿色低碳的生活方式。丛亮也呼吁媒体和记者朋友要大力支持协助，营造爱粮节粮、健康消费的新风尚。标的选择方面，我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科以及杂交玉米品种表现优异的登海种业。 146319 甘蔗的宿根在国内是3年，但在巴西和澳洲是5到7年，这就是过去糖整体供给较为充足，压制糖价多年未涨的原因，但是周期只会迟到不会缺席。2022年距离上一轮周期高点已经整整六年，叠加石油价格超预期上涨和全球货币大放水，以及近年由于太阳黑子运动导致的全球极端气候频发，糖的新一轮上行周期已经开始。标的选择方面，稳健标的重点推荐国内糖业龙头中粮糖业，弹性标的南宁糖业有望充分受益。 此外，持续推荐估值仅7倍的化工股梅花生物。我们预计，2022年的业绩弹性来源于2021年底赖氨酸新增产能投产。长期来看味精和氨基酸行业受制于碳中和背景下的新增产能受限，估值中枢有望抬升。 另外，在食用油脂暴跌的背景下，道道全或将成为最大受益者。过去三年，全球食用油脂连续上涨，菜籽油从6000元/吨涨至最高14000元/吨，公司作为小包装菜籽油龙头终端产品涨价严重滞后，毛利承压。一旦原料开启下行周期，则终端降价 证券研究报告发送给中庚。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1 同样滞后，毛利率将快速改善。据公司8月3日公告，公司的全资子公司道道全粮油（茂名）有限公司所承担建设的“茂名食用油加工项目”于近日正式投产。该项目的投产将进一步扩大公司生产经营规模，在完善公司产品与产能布局的同时，进一步提升公司对原材料供应的掌控能力。此外，公司21年推出全新的高油酸菜籽油和东方山茶油等高端产品，目前销售良好，未来有望再造一个道道全。 生猪养殖：根据猪易通数据，本周全国生猪均价27.87元/公斤，周环比上涨3.78%，本周生猪均价持续环比大幅上涨，周内生猪价格持续上涨，从周一的27.30元/公斤涨至周五的27.77元每公斤。为做好生猪猪肉市场保供稳价工作，国家发展改革委价格司加强与部分大型生猪养殖企业沟通协调，研究共同做好生猪市场保供稳价工作。需求端，随着天气转凉，步入猪肉消费旺季，消费需求逐渐增加。供给端，根据能繁母猪数据推演，目前生猪供应持续减少；而随着生猪价格上涨，二次育肥利润可观，我们判断，二次育肥和压栏会影响短时供应，若出现大面积二次育肥，短时生猪供应继续减少，而当二次育肥猪集中出栏时又会增加生猪供应，影响短期生猪价格走势。政策端，国家继续采取措施控制生猪价格，据国家发展改革委周三消息，猪肉价格进入过度上涨一级预警区间，近日国家将投放今年第6批中央猪肉储备；周五发改委继续发布消息称，为做好生猪猪肉市场保供稳价工作，近日国家发展改革委价格司部署各地做好今后一段时间地方政府猪肉储备投放工作，与国家投放中央储备形成调控合力，猪肉是重要的民生产品，国家调控猪价决心不改，但是在需求提振和供给减少的双重作用下，我们认为四季度猪价将维持高位震荡，春节备货期有望继续冲高。具体标的选择方面，依次推荐：京基智农、温氏股份、牧原股份，此外，天邦食品、新希望、天康生物、立华股份、唐人神、新五丰、傲农生物、金新农等有望充分受益。 风险提示 生猪产能恢复进程不及预期，产品销售不及预期，转基因商业化进程不及预期。 1.本周观点 种植产业链：据中国农业信息网，10月17日，党的二十大新闻中心举行第一场记者招待会，就“贯彻新发展理念、构建新发展格局、推动高质量发展，以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴”主题与中外记者进行交流，并答记者问。国家发展改革委党组成员，粮食和储备局党组书记、局长丛亮指出习近平总书记多次强调，“十几亿人口要吃饭，这是我国最大的国情”，这次大会报告作出了“全方位夯实粮食安全根基，牢牢守住十八亿亩耕地红线，确保中国人的饭碗牢牢端在自己手中”的重要部署。加快构建更高层次、更高质量、更有效率、更可持续的国家粮食安全保障体系。具体有五个方面举措：一是落实“藏粮于地”，加大耕地保护和农田建设力度，以“长牙齿”的硬措施，严守十八亿亩耕地红线；二是坚持“藏粮于技”，强化现代种业等科技支撑，大力实施种业振兴行动，提升农机装备研发和应用水平，健全农作物病虫害等防治体系，不断为粮食安全注入新动能；三是优化生产布局，增强粮食综合生产能力，健全保障国家粮食安全的法律法规，加强粮食生产功能区建设，多措并举促进稳产增产，将粮食年产量保持在1.3万亿斤以上。落实大食物观，全方位多途径开发食物资源；四是加强收储调控，在更高水平上实现粮食供需动态平衡；五是开展节粮减损，促进粮食节约和营养健康，最大限度地减少损失浪费，倡导简约适度、绿色低碳的生活方式。丛亮也呼吁媒体和记者朋友要大力支持协助，营造爱粮节粮、健康消费的新风尚。标的选择方面，我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科以及杂交玉米品种表现优异的登海种业。 甘蔗的宿根在国内是3年，但在巴西和澳洲是5到7年，这就是过去糖整体供给较为充足，压制糖价多年未涨的原因，但是周期只会迟到不会缺席。2022年距离上一轮周期高点已经整整六年，叠加石油价格超预期上涨和全球货币大放水，以及近年由于太阳黑子运动导致的全球极端气候频发，糖的新一轮上行周期已经开始。标的选择方面，稳健标的重点推荐国内糖业龙头中粮糖业，弹性标的南宁糖业有望充分受益。 此外，持续推荐估值仅7倍的化工股梅花生物。我们预计，2022年的业绩弹性来源于2021年底赖氨酸新增产能投产。长期来看味精和氨基酸行业受制于碳中和背景下的新增产能受限，估值中枢有望抬升。 另外，在食用油脂暴跌的背景下，道道全或将成为最大受益者。过去三年，全球食用油脂连续上涨，菜籽油从6000元/吨涨至最高14000元/吨，公司作为小包装菜籽油龙头终端产品涨价严重滞后，毛利承压。一旦原料开启下行周期，则终端降价同样滞后，毛利率将快速改善。据公司8月3日公告，公司的全资子公司道道全粮油（茂名）有限公司所承担建设的“茂名食用油加工项目”于近日正式投产。该项目的投产将进一步扩大公司生产经营规模，在完善公司产品与产能布局的同时，进一步提升公司对原材料供应的掌控能力。此外，公司21年推出全新的高油酸菜籽油和东方山茶油等高端产品，目前销售良好，未来有望再造一个道道全。 生猪养殖：根据猪易通数据，本周全国生猪均价27.87元/公斤，周环比上涨3.78%，本周生猪均价持续环比大幅上涨，周内生猪价格持续上涨，从周一的27.30元/公斤涨至周五的27.77元每公斤。为做好生猪猪肉市场保供稳价工作，国家发展改革委价格司加强与部分大型生猪养殖企业沟通协调，研究共同做好生猪市场保供稳价工作。需求端，随着天气转凉，步入猪肉消费旺季，消费需求逐渐增加。供给端，根据能繁母猪数据推演，目前生猪供应持续减少；而随着生猪价格上涨，二次育肥利润可观，我们判断，二次育肥和压栏会影响短时供应，若出现大面积二次育肥，短时生猪供应继续减少，而当二次育肥猪集中出栏时又会增加生猪供应，影响短期生猪价格走势。政策端，国家继续采取措施控制生猪价格，据国家发展改革委周三消息，猪肉价格进入过度上涨一级预警区间，近日国家将投放今年第6批中央猪肉储备；周五 证券研究报告发送给中庚。版权归华西证券所有，请勿转发。 p5 发改委继续发布消息称，为做好生猪猪肉市场保供稳价工作，近日国家发展改革委价格司部署各地做好今后一段时间地方政府猪肉储备投放工作，与国家投放中央储备形成调控合力，猪肉是重要的民生产品，国家调控猪价决心不改，但是在需求提振和供给减少的双重作用下，我们认为四季度猪价将维持高位震荡，春节备货期有望继续冲高。具体标的选择方面，依次推荐：京基智农、温氏股份、牧原股份，此外，天邦食品、新希望、天康生物、立华股份、唐人神、新五丰、傲农生物、金新农等有望充分受益。 2.行情回顾 本周（2022年10月17日-2022年10月21日）农林牧渔（申万）板块下跌3.53%。截至2022年10月21日，上证综指收于3038.93，周涨幅-1.08%；深证成指收于10918.97，周涨幅-1.82%；创业板指收于2395.16，周涨幅-1.60%；沪深300收于3742.89，周涨幅-2.59%；农林牧渔（申万）指数收于3401.43，周涨幅-3.53%； 其中，农林牧渔行业子板块周涨幅居前三的分别为动物保健（+3.98%）；农业综合（+0.00%）；林业（+0.00%）。 本周农林牧渔个股表现方面上，涨幅居前五的个股为禾丰牧业（+10.69%）、中牧股份（+9.18%）、普莱柯（+6.17%）、生物股份（+3.98%）、维尔利（+3.70%）； 跌幅居前五的个股为佳沃股份（-24.45%）、中宠股份（-21.01%）、佩蒂股份（-9.57%）、唐人神（-7.92%）、傲农生物（-7.56%）。 板块估值方面，截至2022年10月21日，农林牧渔（申万）PE估值（ TTM ）为37.42，历史均值为39.72，现估值水平较历史均值约溢价-5.81%。其中畜禽养殖PE（ TTM ，整体法）为209.28（历史均值为49.82），动物保健PE（ TTM ，整体法）为39.27（历史均值为41.73），饲料PE（ TTM ，整体法）为49.62（历史均值为47.07）。 3.重点农产品数据跟踪 3.1.玉米 玉米：本周玉米现货均价2848.25元/吨，周环比上涨0.23%；本周玉米国际现货均价8.79美元/蒲式耳，周环比下跌1.76%。 3.2.小麦 证券研究报告发送给中庚。版权归华西证券所有，请勿转发。 p10 小麦：本周国内小麦均价3182.56元/吨，周环比上涨1.60%；本周小麦国际现货均价9.39元/蒲式耳，周环比下跌5.34%。 3.3.水稻 水稻：本周国内早稻现货价均价2656.00元/吨，周环比持平；本周粳稻期货结算价2693.00元/吨，周环比持平。 3.4.大豆 本周国产大豆均价5589.47元/吨，周环比下降0.07%；本周大豆国际现货均价590.94美元/吨，周环比上涨1.55%。 证券研究报告发送给中庚。版权归华西证券所有，请勿转发。 p12 3.5.棉花 2021年1月新疆棉花价格均价12573.50元/吨，月环比持平；2022年9月全球棉花市场价117.94美分/磅，月环比下跌4.79%。 证券研究报告发送给中庚。版权归华西证券所有，请勿转发。 p13 3.6.饲料、维生素价格 本周生猪饲料均价3.84元/公斤，周环比上涨1.32%；10月第2周育肥猪配合饲料价格4.01元/公斤，周环比上涨0.50%。 10月第2周肉鸡配合饲料4.02元/公斤，周环比上涨0.25%；10月第2周蛋鸡配合饲料3.74元