行业周报：国产化率低、竞争格局好医疗器械赛道配置价值凸显

医药生物 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 18 医药生物 2022年10月23日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《医药板块慢牛行情或已至，把握优质标的布局机会—行业周报》-2022.10.16 《医药板块慢牛行情将至，把握优质标的长期布局机会—行业周报》-2022.10.9 《财政贴息贷款助力医疗新基建，医疗设备更新改造有望涌现千亿级需求—行业周报》-2022.9.25 国产化率低、竞争格局好医疗器械赛道配置价值凸显 ——行业周报 蔡明子（分析师） 司乐致（联系人） 龙永茂（联系人） caimingzi@kysec.cn 证书编号：S0790520070001 silezhi@kysec.cn 证书编号：S0790121120016 longyongmao@kysec.cn 证书编号：S0790121070011  一周观点：15省腔镜吻合器集采政策相对温和，电动吻合器有望实现国产放量 10月14日福建省药械联合采购中心发布公告《腔镜切割吻/缝合器类医用耗材省际联盟集中带量采购公告（第1号）》。最高有效申报价：电动吻合器枪/钉仓申报最高有效申报价设置较高，基本接近目前全国电动吻合器和钉仓市场价的上限；降价幅度：较为温和，电动吻合器降幅40%-60%可获得基础量的50%-80%，目前进口厂商降幅45%左右会击穿出厂价，国产厂商降幅60%依然离出厂价有一定空间，国产厂商可确保自身报量的80%，进口厂商预计将有报量调出被国产厂商抢占；市场准入：集采可以加快国产厂商准入速度，准入一直作为吻合器市场推广和销售一大阻碍，国产厂商有望借集采之力快速提高覆盖面。剩余分配量：降幅≥60%的才有机会参与分配剩余分配量，进口厂商预计降幅无法达到60%，被调出量等组成的剩余量将会被国产厂商分割，进口厂商无法参与，国产替代再加速。  一周观点：27省联盟电生理集采政策规则相对温和，或加快推动国产替代速度 10月14日福建省药械联合采购中心发布公告《心脏介入电生理类医用耗材省际联盟集中带量采购公告》。此次电生理集采政策中选规则相对柔和且充分考虑国产和进口厂商市场地位。组套和配套采购相对考虑进口厂商，单件采购国产厂商部分产品有相对成本优势，有望获得更多份额，同时留给国产企业创新产品推出的窗口时间；所涉电生理耗材最高有效申报价与目前市场价接近或略高，距国产出厂价仍有较大空间；由于国产厂商过往很多省区没有收费目录，阻碍了产品销售和推广，集采将加速国产厂商进行市场准入和覆盖；整体三维电生理手术将降价，在DRG/DIP政策下，国产厂商有望获得更多三维手术量，加速份额获取。  一周观点：医药板块慢牛行情已至，把握优质标的长期布局机会 10月16日中国共产党二十大报告重点提及推进健康中国建设，把保障人民健康放在优先发展的战略位置，建立生育支持政策体系，实施积极应对人口老龄化国家战略，促进中医药传承创新发展，健全公共卫生体系，加强重大疫情防控救治体系和应急能力建设，有效遏制重大传染性疾病传播。我们四季度在推荐板块上，优先推荐医疗设备（订单释放）、高低值耗材与IVD（集采政策温和）、中药（低估值、业绩稳、政策友好）、严肃医疗服务（刚需、估值回调）板块，以及CXO、零售药店板块中估值处于历史底部、业绩好的标的。  推荐及受益标的 推荐标的：长线组合：迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、泰格医药、康龙化成、博腾股份、羚锐制药、康缘药业、人福医药、东诚药业、益丰药房、老百姓、健之佳、海吉亚医疗、新天药业、以岭药业、寿仙谷、盈康生命、伟思医疗、华东医药。弹性组合：海尔生物、采纳股份、昌红科技、康拓医疗、中国中药、太极集团、国际医学、皓元医药、药石科技、美迪西、江苏吴中 受益标的：戴维医疗、天臣医疗、联影医疗、华大智造、惠泰医疗、微电生理、安图生物、新产业、春立医疗、鱼跃医疗、乐普医疗、理邦仪器、亚辉龙  风险提示：行业黑天鹅事件、疫情恶化影响生产运营。 -38%-29%-19%-10%0%10%2021-102022-022022-06医药生物沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 18 目 录 1、 一周观点：医药板块慢牛行情或已至，把握优质标的长期布局机会 ................................................................................. 3 2、 一周观点：15省腔镜吻合器集采政策相对温和，电动吻合器有望实现国产放量 ............................................................ 3 3、 一周观点：22省肝功生化集采政策相对温和，IVD行业有望迎来估值修复 .................................................................... 5 4、 一周观点：27省联盟电生理耗材集采政策规则相对温和，或将加快推动国产替代速度 ................................................ 6 5、 看好估值合理、基本面向好标的 ............................................................................................................................................ 9 6、 本周医药生物同比上涨1.33%，中药板块涨幅最大 ........................................................................................................... 15 6.1、 医药生物板块行情：医药生物同比上涨1.33%，表现强于上证2.41个pct .......................................................... 15 6.2、 子板块行情：本周中药板块涨幅最大，上涨3.63% ................................................................................................ 16 6.3、 医药市盈率行情：医药生物估值为23.43倍，对全部A股溢价率为97.6% ......................................................... 16 7、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 16 图表目录 图1： 医药生物同比上涨1.33%，表现强于上证2.41个pct ................................................................................................... 15 图2： 本周中药板块涨幅最大，上涨3.63% .............................................................................................................................. 16 图3： 医药生物估值为23.43倍，对全部A股溢价率为97.6%............................................................................................... 16 表1： 吻合器集采主要涉及腔镜吻合器 ....................................................................................................................................... 3 表2： 组件和组套最高限价相对较好 ........................................................................................................................................... 4 表3： 电动吻合器价格降幅和基础量与分配量规则清晰 ............................................................................................................ 4 表4： 电生理集采品种几乎涵盖所有心脏介入电生理手术高值耗材 ........................................................................................ 6 表5： 组套采购同分组中相对最高有效申报价降幅≥30%的组套获得拟中选资格 .................................................................. 6 表6： 单件采购相对最高有效申报价降幅≥50%的组套保底获得拟中选资格 .......................................................................... 7 表7： 配套采购采用议价方式进行采购 ....................................................................................................................................... 7 表8： 组套采购根据中选组套降幅不同， 确定对应的获得基础量和调出分配量 .................................................................. 8 表9： 根据企业排名和分类按首年采购需求量的一定比例确定基础量和调出分配量 ............................................................ 8 表10： 沪深股医药外包服务2022-2024年平均PE分别为45.2/32.9/23.9倍，2022-2024年平均PEG分别为0.9/1.0/0.8 . 9 表11： 沪深股生命科学上游2022-2024年平均PE分别为42.9/31.4/23.4倍，2022-2024年平均PEG分别为1.2/0.8/0.8 . 9 表12： 沪深股生物制品2022-2024年平均PE分别为42.5/28.2/23.2倍，2022-2024年平均PEG分别为1.7/0.9/0.8 ....... 10 表13： 沪深股化学制药2022-2024年平均PE分别为33.5/25.1/19.3倍，2022-2024年平均PEG分别为0.9/0.9/0.8 ....... 10 表14： 沪深股医疗服务2022-2024年平均PE分别为38.8/39.4/