固定收益专题研究：信用利差的运行规则

本篇报告主要复盘了我国信用利差的运行轨迹，寻找信用利差的波动规律。信用利差定义为信用债收益率-国债收益率。报告中提到，中债市场隐含评级体系中，AAA、AAA-、AA+、AA、AA（2）以及AA-是主流分布。信用利差有如下特点：投资级信用利差波动趋势一致，投机级信用利差阶段内存差异；2015年以后投资级信用利差中枢小幅下移；投资级信用利差走势和国债收益率正相关；历史上投资级信用利差走势和国债走势仅有三个时期出现较长时期的背离；阶段内高收益信用利差走势与国债背离。