2022年10月21日 星期五 1 每日大市点评 政策更新 香港金管局买入30.62亿港元以捍卫联系汇率制度 央行10月20日进行20亿元7天期逆回购操作回笼 美国将从战略石油储备中释放1500万桶原油 行业动态 【生物制药】国药集团（1099.HK）中国生物成功分离猴痘病毒 开始疫苗药物相关工作研究 【宏观策略】日元兑美元跌破150关口 【博彩】金沙中国（1928.HK）Q3净亏损同比扩大10.38% IPO日志 中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分： 61分，评级：中性） 浙江零跑科技股份有限公司（9863.HK）新股报告：（评分：60；评级：中性） 万物云空间科技（2602.HK）新股报告（评分：63；评级：中性） 近期研报分享 周大福珠宝集团有限公司（1929 HK）更新报告：23财年Q2内地同店恢复增长；更进取的开店目标（评级：中性；目标价：15.50港元 2022-10-19 欢喜传媒（1003 HK）公司点评：影视业务逐步复苏，精品电影票房可期待（评级：未评级） 2022-10-11 海吉亚医疗（6078.HK）：快速扩张的肿瘤医院经营商（评级：增持，目标价：52.00港元） 2022-10-07 证券行业9月月报：港股中资券商三季度持续承压 2022-10-07 策略研究：美联储明确消除市场原先对明年降息的幻想 2022-09-22 新天绿色能源（956.HK）更新报告：2022年8月风电运营表现胜预期 2022-09-13 环保新能源：中期业绩后的最新关注点：能源紧张的危中有机 2022-09-08 医药行业：上半年业绩表现分化，CXO板块显著跑赢 2022-09-07 2022年10月21日 星期五 2 ➢ 每日大市点评 10月20日，恒生指数下跌231点或1.4%，收报16,280点，盘中一度创出十三年多的新低。恒生科指下跌2.4%，收报3,120点。大市成交金额增加至1,267亿余港元，成交金额创出自8月31日以来最多，港股通再度录得70.7亿港元的大额净流入。尽管港股大盘一度再创新低，但观察海外股市对于美债利率上行的反应，我们认为港股下跌主要是情绪宣泄，而指数低点出现大额成交往往预示行情接近尾声与新一波行情的开启，背后反映长线投资者在低点增持，孖展投资者被迫在低点抛售去杠杆以及空头趁机在低点回补。我们认为投资者应关注人民币汇价对港股的启示，最近人民币再跌破新低，而北向陆股通本周再录得超过204亿元的净流出，背后说明外资对中国资产仍然比较谨慎。值得留意的是，港股通本周净流入152亿，但主要流入腾讯、药明、美团、理想汽车等四家公司，港股通流入可能因为1) 通过配置港元资产避开人民币贬值风险；2) AH股溢价收窄。 人行维持10月LPR不变，1年期LPR为3.65%，5年期上LPR为4.3%。LPR定价的锚MLF在早前保持不变已预示本月LPR不变的机率较大。我们认为在人民币汇率走弱的背景下，当前的货币政策属于有节制宽松，要兼顾好内外平衡，提防更大的货币贬值压力。二季度平均加权贷款利率已处于历史低位，前期8月下调LPR的效果还处于观察期，且9月底支持房地产政策“三箭齐发”，包括1) 下调首套个人住房公积金贷款利率；2) 放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限；3) 换购住房退税优惠等，短期再下调利率的急切性不大。另一方面，尽管9月新增社融及人民币贷款结构有所好转，政策支持及政策性开发金融工具是主要助力，但内生需求仍然不足，居民及企业部门信心恢复需时。9月M1-M2负剪刀差收窄至5.7%，经济活力仍然不高。M2-社融剪刀差1.5%，继续处于历史较高位置，流动性淤积情况存在。当前流动性非常充裕，货币政策应要着重疏通传导机制。 2022年10月21日 星期五 3 ➢ 政策更新 香港金管局买入30.62亿港元以捍卫联系汇率制度 港元汇价偏软，触发7.85兑每美元的弱方兑换保证，金管局在纽约时段入市，承接30.62亿港元沽盘，沽出美元，以捍卫香港联系汇率制度。周五，香港银行体系结余将跌至1001.66亿港元。 央行10月20日进行20亿元7天期逆回购操作回笼 央行10月20日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。因当日有20亿元7天期逆回购到期，实现零投放零回笼。 美国将从战略石油储备中释放1500万桶原油 美国总统拜登表示，美国将从战略石油储备中释放1500万桶原油入市。拜登称，如果需要，还可以再提供额外的石油出售。他同时敦促石油公司增加生产和投资，向消费者提供适当的价格。 ➢ 行业动态 【生物制药】国药集团（1099.HK）中国生物成功分离猴痘病毒 开始疫苗药物相关工作研究 据中国生物官微，2022年7月23日，世界卫生组织(WHO)宣布猴痘疫情构成“国际关注的突发公共卫生事件(PHEIC)”。近日，国药集团中国生物武汉生物制品研究所成功从感染患者临床样本中分离出猴痘病毒毒株，助力猴痘疫情防控的各项科研攻关工作。截至2022年10月19日，全球共累计报告了75141例感染病例，100多个国家发现猴痘病例。目前，武汉生物制品研究所从所获临床样本中成功分离出猴痘病毒，并开始疫苗药物相关工作研究。 【宏观策略】日元兑美元跌破150关口 日元兑美元跌破150，为1990年以来首次。日元今年以来累计跌超30%。 【博彩】金沙中国（1928.HK）Q3净亏损同比扩大10.38% 金沙中国(1928.HK)第三季净亏损4.72亿美元，较去年同期扩大10.38%。净收益总额为2.51亿美元，同比减少58.92%。期内，金沙中国经调整物业EBITDA亏损为1.52亿美元，相对2021年同期经调整物业EBITDA为3200万美元。 2022年10月21日 星期五 4 ➢ 近期研报摘要分享 【中泰国际】周大福珠宝集团有限公司（1929.HK）更新报告：23财年Q2内地同店恢复增长；更进取的开店目标（评级：中性；目标价：15.50港元） 23财年Q2内地及港澳同店销售均恢复增长 周大福日前公布了23财年Q2的经营数据，中国内地及港澳地区的同店销售分别同比+3.4%及+8.5%，其中内地的同店销售已较疫情前高41.0%。季内电商零售值同比+13.8%，较疫情前高281.0%。7月疫情放缓、七夕节日因素及公司加大推广力度是内地同店恢复增长的主因，公司总体表现具韧性。季内，公司于内地净开设581个零售点，其中595个为周大福珠宝品牌。截至22年9月底，公司于全球共有6,679个周大福珠宝零售点及269个其他品牌零售点。 7月内地同店销售大幅反弹，但近月表现受累疫情反复 Q2内地同店销售同比+3.4%(加盟店同比+11.0%)，其中珠宝镶嵌类同店销售同比-10.5%，黄金首饰类同比+9.4%。金价下行刺激消费者对黄金产品的需求，但内地经济复苏节奏波动，居民收入预期下降持续影响较高单价的钻石销售（钻石等定价首饰的同店销售已连续五季负增长)。7月内地疫情缓和及加大推广力度使同店销售大幅增长20%+，但8月和9月受累于疫情反复，同店销售分别录得轻微下跌及高单位数下跌，而国庆黄金周的同店销售同比-19.0%，趋势亦延续至今。然而，我们认为公司拥有较强的品牌力及渠道优势，相信同店销售在疫情缓和后得以快速恢复。 “人生四美”系列长远有助提升公司毛利率水平 公司于7月推出“人生四美”系列产品，“传承”古法与“T Mark”镶嵌工艺结合，平均售价约2万元，推出至今销售超8,000件，销售金额超1亿元，产品毛利率约50%-53%，高于普通黄金及镶嵌首饰。当前“人生四美”仅在全国约1,000家门店销售，公司计划将陆续推广到所有门店，其全年有望贡献2-3亿元以上零售额 精致店为未来发展重点 公司通过精致门店渗透空白商圈，采取轻资产模式(平均存货仅约300万元，月销约60万元)，拥有较少的门店面积及资本投入要求，有较高周转率，并以售卖如轻克重/轻奢/系列产品为主。23财年上半年已开精致店205家，预计全年开店300家。 管理层上调开店指引，但同店销售增长引指可能有下调压力 管理层把今年内地净开店指引从1,000家上调至1,200-1,300家(上半年已开设933家周大福珠宝零售店)，暂时维持全年同店销售增长及经营利润率指引不变，但不排除未来有机会把内地同店销售增长预测从低单位数下调至持平或轻微下跌，主要视乎10月及11月的经营状况。此外，管理层维持今年港澳地区双位数增长同店销售预测不变，看好香港放宽防疫管制后的消费复苏，以及看好澳门业务将受惠11月重启内地旅行团的带动。然而，我们认为除非香港政府放宽海外入境检疫安排至“0+0”或与内地放宽跨境往来，否则香港的零售销售恢复率已到达瓶颈，公司的香港地区收入在今年内可能不会有太积极的增长。过去数月香港的零售销货价值及珠宝钟表等零售值恢复率一直停留在18年同期的70%-75%及48%左右的水平，预示本地人的消费已大致恢复。 2022年10月21日 星期五 5 【中泰国际】周大福珠宝集团有限公司（1929.HK）更新报告：23财年Q2内地同店恢复增长；更进取的开店目标（评级：中性；目标价：15.50港元） 维持15.5港元的目标价及“中性”评级不变 过去十年股价主要在10倍至23倍预测PE区间波动，而目前公司的预测PE为19.3倍，我们认为内地经济及疫情因素仍然抑制估值的上行空间。我们维持预测不变，预测23-25财年收入分别为1,078.0亿/1,235.1亿/1,334.9亿港元，同比分别+9.0%/+14.6%/+8.1%；预测23-25财年股东应占溢利为77.7亿/91.9/亿100.6亿港元，同比+15.7%/+18.2%/+9.5%；预测23-25财年每股盈利为0.78/0.92/1.01港元。维持15.5港元的目标价及“中性”评级不变，相当于23财年20倍PE。 风险提示：(一)经济复苏动力放缓；(二)金价急涨抑制黄金产品需求；(三) 内地疫情恶化风险 2022年10月21日 星期五 6 【中泰国际】欢喜传媒（1003 HK）公司点评：影视业务逐步复苏，精品电影票房可期待（评级：未评级） 影视业务逐步复苏，精品电影票房可期待 2022上半年公司实现营收1,457.3万港元，净利亏损9,357.9万港元。虽然业绩受疫情影响承压亏损，但随着疫情防控取得阶段性成果，电影行业有望逐步迎来影片供给的陆续恢复及观影意愿回升。从公司制作完成的重量级影片来看，我们预计公司的业绩有望随着整体市场的修复和头部影片在2023年的陆续排片上映出现收入及利润的反转及释放 “名导模式”的国内头牌电影出品方，多部重磅影片2023年有望陆续上线 根据猫眼数据显示，10月全国影院复工率已经接近八成。后疫情时代观众观影需求仍然较高，公司众多重磅大作已陆续预定排片档期。影视内容储备丰富，目前拥有逾20部知名导演制作完成、后期制作中、拍摄中及筹备中的电影或网剧储备。疫情特殊年份下影片票房集中效应更为明显，23年预计将保持集中趋势，头部影片有望有超预期表现，影院营业率将进一步提升。公司有包含5部S级头部优质电影及2部A级优质影片计划23年陆续上映，其中由黄渤监