上半年迅猛增速延续，三大核心业务竞争力凸显

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 上半年迅猛增速延续，三大核心业务竞争力凸显 主要观点：  事件概况 中控技术于10月20日发布2022年度三季报预报，前三季度公司实现营业收入42.2亿元，同比增长44.6%；实现归母净利润4.7亿元，同比增长41.2%；实现扣非归母净利润3.6亿元，同比增长54.2%。 单三季度，公司实现营业收入15.6亿元，同比增长43.0%；实现归母净利润1.6亿元， 同比增长28.8%；实现扣非归母净利润1.3亿元，同比增长58.8%。  各项业务延续强势增长，管理优化实现费用下降 营收端，本季度公司维持上半年迅猛增长态势，控制系统、工业软件、仪器仪表三大业务核心竞争力凸显，单三季度营收增速达到43.0%，前三季度累计同比增长44.6%。利润端，受益于公司优化管理能力和运营销量，费用控制持续改善，单三季度实现扣非归母净利润1.3亿元，同比增长58.8%。我们认为，在疫情反复影响下，公司超越预期的业绩表现充分说明了其出色的部署和服务能力，以及下游智能化和数字化需求的稳健性与旺盛程度。  核心产品市占率稳步提升，工业软件业务表现亮眼 市占率方面，睿工业统计数据显示，2021年度公司DCS国内市场占有率达33.8%，同比提高5.3pct，连续十一年国内第一，其中石化、化工、建材市场占有率分别达到41.6%、51.1%、29.0%，同比提升7.6、6.9、1.9pct，三个赛道均排名第一，核心业务稳健发力。核心业务之外，公司也积极开拓工业软件及仪表产品，致力于成为一体化解决方案的提供商，全面赋能智能制造，公司先进控制和在线优化软件（APC）国内市场占有率28.6%，排名第一；制造执行系统（MES）产品的国内市场占有率7.4%，排名第二，位居自主品牌第一。此外，公司不断开拓新能源、电力等新兴行业客户，打造标杆项目，树立新赛道影响力。海外市场方面，公司不断开拓东南亚、中东及北非市场，搭建本土化技术和运营团队，未来有望实现海外业务营收突破。  石化自动化建设需求旺盛，进口替代空间广阔 一方面，2022年4月，工信部等六个部门印发的《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》 重点提出，到2025年，石化、煤化工等重点领域企业主要生产装置自控率达到95%以上，建成30个左右智能制造示范工厂、50家左右智慧化工示范园区，石化行业自动化转型需求有望持续旺盛。另一方面，自动化仪表行业国内企业的供给能力有限，中高端市场被国外大型企业主导，国产替代空间巨大。而中控技术是兼具工业软件、国产替代、智能制造和科技创新属性的优质标的，拥有产品竞争力领先的确定性、国内市场独一家的稀缺性、下游石化化工、电力等行业高景气三大溢价，长期来看具有较大成长空间。 中控技术（688777） 计算机/公司点评 投资评级：买入（维持） 报告日期： 2022-10-20 收盘价（元） 84.63 近12个月最高/最低（元） 95.15/58.05 总股本（百万股） 496.82 流通股本（百万股） 318.29 流通股比例（%） 64.06 总市值（亿元） 420.46 流通市值（亿元） 269.37 公司价格与沪深300走势比较 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 邮箱：yinyj@hazq.com 分析师：王奇珏 执业证书号：S0010522060002 邮箱：wangqj@hazq.com 联系人：张旭光 执业证书号：S0010121090040 邮箱：zhangxg@hazq.com 相关报告 1.《华安证券_公司研究_计算机行业_点评报告_业绩符合预期，各项发展战略稳步推进》2021-10-28 2.《华安证券_公司研究_计算机行业_点评报告_业绩增速超越预期，下游景气度回暖需求旺盛》2021-7-21 3.《华安证券_公司研究_计算机行业_点评报告_各项业务强势增长，工业软件业务表现亮眼》2022-8-29 -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%沪深300中控技术 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 4 证券研究报告 中控技术（688777）  投资建议 作为流程工业智能制造产品和解决方案的龙头企业，公司把握行业机遇，不断突破大客户，积极拓展海外市场。我们预计公司2022-2024 年实现收入65/90/1 25亿元，同比增长43%/40%/38%；实现归母净利润8.3/11.6/15.7亿元，同比增长43%/39%/35%，维持“买入”评级。 风险提示 1）下游需求不及预期；2）研发突破不及预期；3）市场拓展不及预期。 重要财务指标单位:百万元主要财务指标20212022E2023E2024E营业收入4,5196,4719,03512,504 收入同比(%)43.1%43.2%39.6%38.4%归属母公司净利润5828311,1571,566 净利润同比(%)37.4%42.9%39.1%35.4%毛利率(%)39.3%39.3%39.6%39.6%ROE(%)13.7%17.4%21.5%25.2%每股收益(元)1.171.672.333.15P/E64.8137.8927.2320.11P/B8.336.255.494.72EV/EBITDA57.0533.6324.0317.50资料来源：wind，华安证券研究所 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 4 证券研究报告 中控技术（688777） 财务报表与盈利预测 资产负债表利润表会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E流动资产9,77212,64016,22621,407营业收入4,5196,4719,03512,504 现金1,3922,8703,6374,591营业成本2,7433,9275,4567,552 应收账款2,0112,8263,4334,545营业税金及附加385577106 其他应收款6998137190销售费用5356379341,293 预付账款276396552765管理费用7971,0761,4572,017 存货3,0354,2755,8808,175财务费用(10)(27)(43)(53) 其他流动资产2,9896,4508,46611,317资产减值损失78109144196非流动资产575793691911公允价值变动收益0.00000 长期投资20232323投资净收益931300 固定资产245352481646营业利润6399071,2611,707 无形资产97129171226营业外收入0111 其他非流动资产2122891615营业外支出6222资产总计10,34713,43416,91622,318利润总额6349051,2601,706流动负债5,7028,26411,03015,476所得税446388119 短期借款88121168233净利润5898421,1721,587 应付账款4,6496,7638,94212,587少数股东损益7111520 其他流动负债9651,3811,9192,656归属母公司净利润5828311,1571,566非流动负债64646464EBITDA6629131,2611,708 长期借款0.00000EPS（元）1.171.672.333.15 其他非流动负债64646464负债合计5,7668,32811,09315,540主要财务比率 少数股东权益566782102会计年度20212022E2023E2024E 股本497497497497成长能力 资本公积2,4272,7033,0803,581营业收入43.08%43.17%39.63%38.40% 留存收益1,6011,8392,1652,598营业利润36.96%41.93%39.07%35.39%归属母公司股东权益4,5255,0395,7416,676归属于母公司净利润37.42%42.93%39.12%35.42%负债和股东权益10,34713,43416,91622,318获利能力毛利率(%)39.30%39.31%39.61%39.61%现金流量表净利率(%)12.87%12.85%12.80%12.53%会计年度20212022E2023E2024EROE(%)13.67%17.39%21.46%25.23%经营活动现金流1417601,3421,743ROIC(%)28.42%29.41%34.17%40.99% 净利润5898421,1721,587偿债能力 折旧摊销28354355资产负债率(%)55.73%62.00%65.58%69.63% 财务费用(10)(27)(43)(53)净负债比率(%)-28.47%-53.85%-59.56%-64.30% 投资损失(93)(13)00流动比率1.711.531.471.38营运资金变动(592)(76)170155速动比率1.181.010.940.86 其他经营现金流218000营运能力投资活动现金流(62)975(212)(274)总资产周转率0.490.540.600.64 资本支出(110)(161)(212)(274)应收账款周转率2.682.682.893.13 长期投资2051,13600应付账款周转率0.680.690.690.70 其他投资现金流(157)000每股指标（元）筹资活动现金流(25)(258)(364)(514)每股收益(最新摊薄)1.171.672.333.15 短期借款84334865每股经营现金流(最新摊薄)0.281.532.703.51 长期借款0000每股净资产(最新摊薄)9.1110.1411.5613.44 普通股增加0000估值比率 资本公积增加0000P/E64.837.927.220.1 其他筹资现金流(109)(290)(412)(579)P/B8.36.35.54.7现金净增加额541,478767955EV/EBITDA57.0533.6324.0317.50单位:百万元单位:百万元单位:百万元资料来源：WIND，华安证券研究所 计算机/公司点评 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 4 证券研究报告 分析师与研究助理简介 分析师：尹沿技，华安证券研究总监、研究所所长，兼TMT首席分析师，曾多次获得新财富、水晶球最佳分析师。 分析师：王奇珏，华安计算机团队联席首席，上海财经大学本硕，7年计算机行研经验，2022年加入华安证券研究所。 联系人：张旭光，凯斯西储大学金融学硕士，主要覆盖AI及行业信息化，2021 年 8月加入华安证券研究所。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求