银行行业周报：企业信贷出色，三家区域性银行业绩保持高增长

行业研究 行业周报 银行业 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [table_subject] 2022年10月17日 [table_invest] 标配 [Table_NewTitle] 企业信贷出色， 三家区域性银行业绩保持高增长 ——银行行业周报 [Table_Authors] 证券分析师： 王鸿行 S0630522050001 whxing@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.《银行业点评：企业信贷表现出色，积极关注逻辑顺畅的区域性银行—20221013》 2.《银行业周报：个人住房贷款利率政策再度放松—20221010》 3. 《银行业周报：同业存单发行利率环比上行，建行拟出资设立住房租赁基金—20220926》 [table_main] 投资要点： ➢ 行业投资观点：近期多个积极因素逐步积聚：稳地产防风险政策不断加码（住房贷款利率政策再度宽松、开发商融资边际改善、保交楼支持资金取得实质性进展）；市场悲观情绪得到充分释放（标杆银行估值水平均明显回落）；银行存款利率继4月后再度普遍下降；8-9月社融连续两月改善。鉴于此，我们对板块四季度展望偏积极，建议积极关注逻辑顺畅（制造业领域信贷增长强劲且政策支持力度大，制造业贷款占比高的银行受益更多；受房地产负面事件影响相对较小；资产质量优异，不良率与拨备覆盖率上半年逆势改善）的江浙地区城农商行与调整充分的标杆行。 ➢ 区域性银行市场表现较好。上周，银行（中信）指数-1.83%，沪深300指数+0.99%。子版块中，国有行指数、股份行指数、城商行指数、农商行指数分别-0.81%、-3.16%、-1.16%、+2.05%。个股涨跌互现，区域性银行表现靠前，苏州银行（+5.70%）、江阴银行（+4.90%）、沪农商行（+3.01%）、中信银行（+2.63%）、常熟银行（+2.51%）表现前五；估值较高银行表现落后，招商银行（-7.64%）、邮储银行（-5.83%）、宁波银行（-4.88%）、成都银行（-4.22%）、杭州银行（-2.88%）表现后五。 ➢ 同业存单发行量恢复，发行利率略降。10月10日至10月16日，商业银行同业存单发行规模为3170.1亿元，发行量较节前一周明显恢复，到期规模为3252.4亿元，净融资额为-82.3亿元。1年期同业存单发行量明显回升，本期共发行1863亿元，环比增加1469亿元。节后流动性较为宽裕，各期限同业存单加权发行利率为1.93%，环比下降近4bp。 ➢ 9月企业信贷出色，四季度社融增量大幅波动局面有望明显改善。9月社融抓手在于企业信贷，企业中长期贷款、委托贷款（部分政策性开发性金融工具以委托贷款形式发放）和企业短期贷款均明显多增。信贷投向预计以基建、制造业、薄弱市场主体三大领域为主。9月信托贷款大幅少减，对社融的拖累明显减轻，往后看，四季度信托贷款基数依旧对社融非常有利。此前已观察到9月房地产销售数据偏弱，相对滞后的居民信贷数据出现少增并不意外。我们更关心少增幅度的边际变化，8-9月居民中长期贷款增量降幅连续小幅收窄属于我们预定的偏乐观的状态。当前政策持续保持积极，加之去年基数走低，认为年内居民信贷增量同比降幅有望继续收窄。展望四季度，目前已有1.7万亿确定性较高的、受政策支持的社融增量空间，其中信贷增量约1.2万亿，专项债结存限额5000亿元。鉴于信贷政策支持力度保持较大、前期中长期贷款投放有望形成乘数效应，认为四季度社融增量空间较为乐观，社融增量大幅波动的局面有望在四季度明显改善。 ➢ 三家区域性银行三季度业绩延续高增长，资产质量延续改善趋势。三季度，苏农银行、常熟银行、成都银行信贷投放（9月末总资产较年初增长均超过15%）与利润继续保持较快增长（归母净利润增速均超过20%）、资产质量延续改善趋势。三家银行所处区域经济基础良好，预计三家银行所代表的经济发达地区城农商行群体三季度业绩表现依然好于同业。 ➢ 风险提示：涉房资产风险大幅上升，宏观经济超预期下滑导致资产质量明显恶化。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 正文目录 1. 行业观点：对四季度展望偏积极 .................................................. 4 2. 行情回顾：区域性银行表现较好 .................................................. 4 3. 同业存单发行情况：节后发行量恢复，利率略降 ......................... 4 4. 货币政策跟踪：节后公开市场操作收紧 ....................................... 8 5. 金融监管跟踪：9月企业信贷表现出色 ........................................ 8 6. 上市公司跟踪：三家区域性银行三季度业绩延续高增长势头 ....... 8 7. 风险提示 ................................................................................... 10 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 图表目录 图1 银行板块估值跟踪 ................................................................................................................. 5 图2 区间行情跟踪（2022.10.10-2022.10.14） ............................................................................ 6 图3 同业存单发行情况（2022.10.10-2022.10.16） ..................................................................... 7 图4 公开市场操作情况（2022.10.03-2022.10.14） ..................................................................... 8 表1 上市公司跟踪 ........................................................................................................................ 9 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 4/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 1.行业观点：对四季度展望偏积极 今年以来，社融、市场利率水平、房地产等关键因素反复出现改善后再次走弱的震荡局面，银行板块市场表现低迷，具有估值溢价的标杆行市场表现更弱。7月以来关键指标的弱势表现下（7月社融再现小月更小；8月短端利率再次刷新年内新低，逼近2020年3月时的阶段性低点；7月中下旬以来，房地产销售在短暂改善后再度明显回落），银行指数于8月初再次刷新年内新低。 近期多个积极因素逐步积聚：稳地产防风险政策不断加码（住房贷款利率政策再度宽松、开发商融资边际改善、保交楼支持资金取得实质性进展）；市场悲观情绪得到充分释放（标杆银行估值水平均明显回落）；银行存款利率继4月后再度普遍下降；8-9月社融连续两月改善。鉴于此，我们对板块四季度展望偏积极，建议积极关注逻辑顺畅（制造业领域信贷增长强劲且政策支持力度大，制造业贷款占比高的银行受益更多；受房地产负面事件影响相对较小；资产质量优异，不良率与拨备覆盖率上半年逆势改善）的江浙地区城农商行与调整充分的标杆行。 2.行情回顾：区域性银行表现较好 10月10日至10月14日，银行（中信）指数-1.83%，沪深300指数+0.99%。子版块中，国有行指数、股份行指数、城商行指数、农商行指数分别-0.81%、-3.16%、-1.16%、+2.05%。30个一级行业（中信）中，银行指数位居27位。 个股涨跌互现，低估值区域性银行表现靠前，苏州银行（+5.70%）、江阴银行（+4.90%）、沪农商行（+3.01%）、中信银行（+2.63%）、常熟银行（+2.51%）表现前五；估值较高银行表现落后，招商银行（-7.64%）、邮储银行（-5.83%）、宁波银行（-4.88%）、成都银行（-4.22%）、杭州银行（-2.88%）表现后五。 3.同业存单发行情况：节后发行量恢复，利率略降 10月10日至10月16日，商业银行同业存单发行规模为3170.1亿元，发行量较节前一周明显恢复，到期规模为3252.4亿元，净融资额为-82.3亿元。1年期同业存单发行量明显回升，本期共发行1863亿元，环比增加1469亿元。节后流动性较为宽裕，各期限同业存单加权发行利率为1.93%，环比下降近4bp。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 5/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 图1 银行板块估值跟踪 资料来源：iFinD，东海证券研究所 051015202530354045502006-082007-022007-082008-022008-082009-022009-082010-022010-082011-022011-082012-022012-082013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-08银行指数与沪深300指数PE(TTM)走势沪深300银行(中信)0123456782006-082007-022007-082008-022008-082009-022009-082010-022010-082011-022011-082012-022012-082013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-08银行指数与沪深300指数PB走势沪深300银行(中信)00.20.40.60.811.20%5%10%15%民生银行华夏银行渝农商行浦发银行贵阳银行北京银行光大银行上海银行农业银行交通银行股份行中信银行浙商银行中国银行上市银行国有行郑州银行沪农商行长沙银行建设银行重庆银行农商行工商银行西安银行兴业银行青农商行城商行邮储银行紫金银行苏农银行厦门银行平安银行江苏银行江阴银行青岛银行瑞丰银行齐鲁银行无锡银行苏州银行张家港行南京银行兰州银行常熟银行杭州银行招商银行成都银行市值低于净资产银行估值安全边际账面不良率隐含不良率隐含不良率与账面不良率差额超过100%部分拨备还原为净资产的PB（RHS) 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 6/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 图2 区间行情跟踪（2022.10.10-2022.10.14） 资料来源：iFinD，东海证券研究所 -6%-5%-4%-3%-2%-1