中国/香港市场周刊:目前还没有重估，但可能出现技术性反弹

2022年10月18日CMB International Global Markets | 股票研究 | 市场策略中国/香港市场周刊》没有重新评定,但技术性反弹的可能性丹尼尔,CFA上周（10月10日至14日），由于对美国加息的担忧，全球股票市场下跌。在美国CPI高于预期后进一步加深。香港市场表现不佳，营业额保持低位。中共二十大开幕国会没有为股票提供太多上涨的催化剂，维持了零科维德战略和反投机的房地产市场。然而，我们确实看到了短期技术反弹的潜力。我商品。(852) 3900 0857danielso@cmbi.com.hk 市场回顾:恒生指数/沪深300指数/标普500指数去年为-6.5%/1.0%/-1.6%。周（图3），因为美国加息的担忧伤害了全球股市，但A-在中国共产党第二十次代表大会召开之前，股价上涨。按行业划分，IT与消费在香港，自由职业者领跌，而保健品则设法上升（图5）。 利率:美国加息预期不断上升，此前美国核心CPI通胀率上升并高于预期。隐含的联邦基金利率为2023年3月在本周跳升30个基点，接近5.0%（图11和12）。 股票连接:恢复交易后中国的国定假日。南向净买入量增加，并且自9月初以来一直在上升（图）。13 &amp; 15).相反，北向买盘仍然疲软。随着A-H溢价扩大到今年的高点52%，南向买盘可能增加进一步。 情绪:香港股票市场已经超卖了一段时间，以至于暗示短期反弹可能即将到来。恒指波动率指数(VHS I)飙升至36。当VHSI达到这样的恐慌水平时，HSI往往有短期的篮板(图1)。空头挤压也是可能的，因为香港的卖空比率主板在前一周保持在20%以上（图18）。从技术上看。恒指显示出RSI三重发散，这是一个看涨信号（图2）。 市场前景:香港股市很便宜，但我们没有看到显著的价格。催化剂，因为：1）中国共产党第二十次代表大会还没有发出信号。有意义的政策变化，特别是关于零COVID、财产的变化。市场和共同繁荣，以及2）美国加息的担忧将仍然是一个至少在11月1-2日的FO管委会会议之前是如此。总而言之。 而偶尔的反弹是可能的，恒生指数可能会保持在一个相对的低交易区域在未来的2 - 3周. 行业观点:我们在增长和价值之间没有强烈的倾向性。风格，因为它们的相对实力在香港的表现不一。增长和价值行业，其中能源、矿产和医疗保健行业领先，IT行业也是如此。房产和消费者自由选择权滞后（图6）。 考虑到中国的政策影响（缺乏来自财产国会的好消息），消费者自由和财产可能表现不佳。 本周看的东西: 周三:美国美联储的褐皮书. 周四:中国贷款P霜率(LPR)。 星期六。中国共产党第二十次代表大会闭幕。 美股收益，以及中概股的盈利提示（3季度）请阅读最后一页上的分析师证明和重要披露信息更多报道，请见《环球时报》：Resp C Mbr<GO>或 http://www.cmbi.com.hk</GO>1 2022年10月18日本周的图表图1：恒指波动指数（VHSI）飙升至36。当VHSI到达这恐慌区,恒生指数短期反弹图2：恒指处于技术反弹的边缘。后跌至底部向下的通道,和一个肢体重复性劳损症三散度资料来源:彭博,CMBIG M资料来源：彭博社，C MBIG M，截至10月17日下午2点10分。彭博社，C MBIG M，截至10月17日下午2点10分市场回顾图3:每周全球市场的返回:美国利率图4：恒生指数再次下跌&gt;1000点，接近于加息忧虑伤害了人们的情绪；香港的表现低于2011年的低点16170点42%恒生指数的每日图表0-2-4-6-8-10-12-14-16-18-2018000178001760017400172001700016800166001640016200160001 -我们埃克个月7/1010/1011/1012/1013/1014/10资料来源:彭博,CMBIG M资料来源:彭博,CMBIG M图5:恒生综合指数的行业:消费可自由支配的领跌图6:每日RRG HSCI显示混合表现在增长和价值领域4 %0-4-8-12-161周个月-20资料来源:彭博,CMBIG M资料来源:彭博,CMBIG M请阅读最后一页上的分析师证明和重要披露信息2 2022年10月18日图7:中国成长型股票已经证实弱点相对于价值股,打破了上升趋势的支持图8:美国经济增长股票形成另一个下行信道相对价值股,利率上升为成长型股票凶多吉少资料来源:彭博,CMBIG M资料来源:彭博,CMBIG M基金弗洛ws图9:科大10年&传播时颁发新加坡莱佛士学院集团与ris ks -数月,表明衰退2.50图10:美元指数仍高于短期&处于中期,一个坏的信号流%2.001.501.000.500.00-0.50-1.00科大收益率10 y-3m10 y-2y10/202112/20212/20224/20226/20228/202210/2022资料来源:彭博,CMBIG M资料来源:彭博,CMBIG M图11：美联储加息担忧进一步加深之后我们核心CPI超过预期图12:暗示联邦基金利率在2023年3月接近5.0%5.25%利益暗示的联邦基金利率,利率期货5.255.004.754.504.254.003.753.503.253.00%4.964.96 4.934.644.624.965.004.864.884.604.754.504.354.504.594.664.254.003.873.823.753.503.25 3.083.003.082/11/202214/10/2022资料来源:彭博,CMBIG M2.757/20228/20229/202210/20221/2/20233/5/20237/10/202226/7/2023隐含在2023年3月联邦基金ra te资料来源:彭博,CMBIG M请阅读最后一页上的分析师证明和重要披露信息3 2022年10月18日上海/深圳-香港股票连接图13:南行流入最近反弹周图14:没有rthbound流入波动国家nal Ho lidayS o uthbo和每日净购买(30天)向北每日净购买(30天)(bn)元bn元720654321151050(5)(10)029/82/98/915/921/927/910/10 14/1029/82/98/915/921/927/910/1014/10资料来源:彭博,CMBIG M资料来源:彭博,CMBIG M图15:往南的净购买反弹9月图16:没有rthbound流入萎缩向北每日净购买你们ar (1)bn元年代outhbound每日净购买(1年)bn元3012252010815106540(5)(10)(15)(20)20(2)10/11 22/12 18/27/431/514/725/8 14/1017/11 31/12 21/26/430/5 14/7 25/8 14/10资料来源:彭博,CMBIG M资料来源:彭博,CMBIG M情绪图17:“恐惧指数”VHSI年代要求高于36图18:短在香港主板还在出售%水平升高约20%55如果短在港交所主板销售营业额%50454035302520151026%24%22%20%18%16%14%12%10%26000240002200020000180001600010/202112/20212/20224/20226/20228/202210/202210/202112/20212/20224/20226/2022恒生指数8/202210/2022恒生指数波动率指数(VHSI)CBOE波动率指数(VIX)ShortSell总营业额的百分比马5天ofs %资料来源:彭博,CMBIG M资料来源:彭博,CMBIG M请阅读最后一页上的分析师证明和重要披露信息4 2022年10月18日图19:短在香港出售%——金融类股图20:在香港出售%–信息技术长的矮出售%的前5名金融股票短期出售%的五大信息科技股%%4000352000030380036003400320030002800260030252015105252015105160001200080000010/2021 12/20212/20224/20226/20228/202210/202210/2021 12/20212/20224/20226/20228/202210/2022HSCI金融股(lh)5天的马ShortSell % (RHS)HSCI——信息技术(lh)5天的马ShortSell % (RHS)资料来源:彭博,CMBIG M资料来源:彭博,CMBIG M图21:在香港出售%–谨慎消费。图22：香港的卖空率 –日用消费品5大消费类股票的短线卖出比例%短的五大消费品股票出售%%470042003700320027002200352600025000240002300022000210002000019000180001700045403530252015105302520151050010/2021 12/20212/20224/20226/20228/202210/202210/202112/20212/20224/20226/20228/202210/2022HSCI——非必需消费品(lh)5天的马ShortSell % (RHS)HSCI ConsumerStaples (lh)5天的马ShortSell % (RHS)资料来源:彭博,CMBIG M资料来源:彭博,CMBIG M图23:短在香港出售% -财产图24:短在香港销售%–医疗保健短时间内卖出前5名地产和建筑股的百分比%医疗保健股年代长的矮出售%的前5位%35004035302520151053530252015105200001600012000800031002700230019000010/2021 12/20212/20224/20226/20228/202210/2022HSCI——房地产建设(lh)5天的马ShortSell % (RHS)HSCI——医疗(lh)5-dayMA ShortSell % (RHS)资料来源:彭博,CMBIG M资料来源:彭博,CMBIG M请阅读最后一页上的分析师证明和重要披露信息5 2022年10月18日图25:短在香港销售%–公用事业公司图26:短在香港销售%–工业年代长的矮公用事业股票出售%的前5位%如果短出售%的五大工业类股%84003521004580007600720068006400600056005200480040353025201510530252015105190017001500130011009000010/2021 12/20212/20224/20226/20228/202210/202210/2021 12/20212/20224/20226/20228/202210/2022HSCI——实用程序(lh)马5天的短期出售% (RHS)HSCI——工业(lh)5天的马ShortSell % (RHS)资料来源:彭博,CMBIG M资料来源:彭博,CMBIG M图27:短在香港销售%–能源图28:短在香港销售%–电信如果短出售%的五大能源股%如果短五大电信股票的出售%%10994002520151051250900086008200780074007000660062005800540012001150110010501000876543210010/202112/20212/20224/20226/20228/202210/202210/2021 12/20212/20224/20226/20228/202210/2022HSCI——能源(lh)5天的马ShortSell % (RHS)HSCI——电信(lh)5天的马ShortSell % (RHS)资料来源:彭博,CMBIG M资料来源:彭博,CMBIG