PTA周报：TA加工费及基差快速回落

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 观望，等待低位配多。原油基准方面近期波动有所加大，PX仍偏紧对应PX加工费有支撑，TA供应回升及下游聚酯需求差导致TA加工费快速压缩，但目前TA加工费偏低已反映后续累库预期。 核心观点 ■ 市场分析 PX方面，国内PX开工率74.3%（-1.2%），亚洲PX开工率68.3%（-1.4%），海南炼化100万吨10.11开始检修，浙石化负荷85%，福化一条线恢复待定，镇海炼化75万吨8.29检修3个月。外国方面，SKGC仁川9.23检修45天，FCFC10月计划检修3周，另外，印度信赖60%低负荷运行。仍有一定检修量级背景下，10月亚洲PX预期小幅去库，PX库存持续偏紧，需等待盛虹投产才有缓解，关注10月底至11月盛虹PX投产情况。 本周TA开工率76.7%（-0.3%），仍处于阶段性偏高开工位置，但福海创降负至5成拖慢TA开工率回升速率，然而下游需求偏弱背景下，TA-01基差快速回落。当前TA加工费压缩至年底低位，或有机会引发后续亏损性检修。 终端负荷分化，江浙织造负荷74%，江浙加弹负荷72%。终端新增订单季节性有所恢复，但仅环比回升，同比仍偏低，对长丝备货积极性仍一般。本周聚酯开工率83.5%（-0.1%），未兑现进一步下降预期，仍有一定韧性，但预期11月逐步下降。直纺长丝负荷69.2%（-0.3%），长丝库存压力维持高位，POY库存天数30天（+1.2）、FDY库存天数29天（+1）、DTY库存天数31.9天（-0.1）。涤短工厂开工率78.4%（+4%），涤短工厂权益库存天数13.3天（+2.9）；瓶片工厂开工率91.2%（+0.4%）。 ■ 策略 （1）单边：观望，等待低位配多。原油基准方面近期波动有所加大，PX仍偏紧对应PX加工费有支撑，TA供应回升及下游聚酯需求差导致TA加工费快速压缩，但目前TA加工费偏低已反映后续累库预期。（2）跨期套利：观望。 ■ 风险 原油价格大幅波动，盛虹PX投产进度，聚酯11月降负速率。 期货研究报告|PTA周报2022-10-17 TA加工费及基差快速回落 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶  15801022486  peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 PTA周报丨2022/10/17 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 13 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 周度表格 ............................................................................................................................................................................................ 4 期现结构与加工费 ............................................................................................................................................................................ 5 PTA开工率及PTA库存 .................................................................................................................................................................. 7 PX供应情况 ...................................................................................................................................................................................... 8 聚酯产业链情况 ................................................................................................................................................................................ 9 图表 表1:TA产业链周度表格丨单位：元/吨.......................................................................................................................................... 4 图 1:PTA基差&跨期走势|单位：元/吨 ........................................................................................................................................... 5 图 2:TA基差与单边价格|单位：元/吨；元/吨 ............................................................................................................................... 5 图 3:PTA近远结构|单位：元/吨 ...................................................................................................................................................... 5 图 4:TA9-1跨期价差|单位：元/吨；元/吨 ...................................................................................................................................... 6 图 5:石脑油加工费|单位：美元/吨 .................................................................................................................................................. 6 图 6:PTA-PX加工费|单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 6 图 7:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨 ............................................................................................................................................ 6 图 8: PTA-PX-石脑油换算总利润|单位：元/吨 .............................................................................................................................. 6 图 9:TA开工率预估|单位：% .......................................................................................................................................................... 7 图 10: PTA总库存（含仓单及预报）|单位：万吨 ........................................................................................................................ 7 图 11:中国PTA开工率|单位：% ..................................................................................................................................................... 7 图 12:聚酯工厂TA库存|单位：万吨 .............................................................................................................................................. 8 图 13:TA工厂TA库存|单位：万吨 ................................................................................................................................................ 8 图 14: PTA在库在港货库存|单位：万吨 ...........................