[Table_Title] 电气设备行业专题研究 钠离子电池环节概述：产业化加速，有望成为锂电的有效补充 2022 年 10 月 17 日 [Table_Summary] 【投资要点】 ◆ 钠电池与锂电池工作原理相似。钠电池与锂电池同为嵌脱式二次电池，靠Na+或Li+在正负极之间移动完成充放电，生产工艺与锂电池高度重合，产业化基础良好。性能方面：（1）现阶段商业化的钠电池能量密度在100-160 Wh/kg，略低于磷酸铁锂的120-180 Wh/kg；（2）高低温性能优秀，钠电池可以在-40°C-80°C的温度区间内正常工作，-20°C下容量保持率接近90%；（3）安全性更高；（4）倍率性能更好，具备“快充”属性。 ◆ 核心优势在于材料端成本。钠离子正极钠源使用碳酸钠，钠资源地壳含量高，全球分布广泛，碳酸钠目前价格约3千元/吨，相对于锂盐价格优势明显，同时过渡金属摆脱了对高价镍、钴等元素的依赖；负极材料使用软碳/硬碳，软碳材料相较于石墨成本优势明显；正负极集流体均可以使用具备价格优势的铝箔；电解液使用NaPF6,离子电导率更高，因此可使用低盐浓度的电解液。我们测算，现阶段钠电池电芯成本在0.8-0.9元/Wh，随着工艺成熟、产业链完备，成本有望下探至0.5元/Wh以下，相较于磷酸铁锂电池具备显著经济性。 ◆ 应用空间广阔，在储能、低速交通领域与锂电形成补充。储能领域为钠电池提供主要需求空间：全球能源转型需求下，电化学储能加速发展。锂资源紧缺，碳酸锂价格一路飙升，钠电池资源优势和成本优势日渐凸显，同时安全性能远高于锂电池，完美契合储能领域需求。低速交通领域：钠电池能量密度高于铅酸电池，且不存在环保问题，叠加新国标要求，钠电池成为两轮车领域实现无铅化替代的不二之选；相较于磷酸铁锂电池，钠电池性价比优势凸显，有望在价格敏感的低速电动车领域逐渐渗透。我们预计，至2025年，钠电需求超100GWh。 ◆ 国内厂商产业化加速，2023年有望成为量产元年。宁德时代引领产业趋势，2021年率先发布第一代钠电池，并提出预计2023年形成基本产业链；中科海钠绑定华阳股份、多氟多，2022年预计将有2GWh产能投产，储能电站项目落地；传艺科技2022年7月设立孙公司传艺钠电，下半年，中试线投产，预计2023年2GWh产线投产；钠创新能源、立方新能源、众钠能源等也纷纷布局GWh电池或千吨级材料产能。 【配置建议】 ◆ 钠电池技术逐步趋于成熟，2023年有望成为钠电池产业化元年。电池厂商方面，谨慎看好：宁德时代，建议关注：华阳股份、传艺科技、维科技术；正极材料方面，谨慎看好：振华新材，容百科技；其他材料，建议关注：多氟多。 【风险提示】 ◆ 储能需求低于预期； ◆ 锂电池成本下降超预期； ◆ 钠电池产业化速度低于预期。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号： S1160521050001 联系人：陈栎熙，郭娜 电话：021-23586475 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《9月新能车销量大增，行业景气度向上》 2022.10.12 《钠离子电池正极材料：新势力一马当先，锂电厂商伺机而动》 2022.10.12 《颗粒硅：工艺决定低碳基因，市场验证拉晶品质》 2022.09.14 《钙钛矿电池：“黑科技”见曙光》 2022.08.16 《高纯石英：皇冠上的明珠》 2022.07.22 -36.76%-27.09%-17.43%-7.76%1.91%11.58%10/1812/182/184/186/188/18电气设备沪深300 [Table_Title1] 行业研究 / 电气设备 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 电气设备行业专题研究 正文目录 1.钠电池：工作原理与锂电池一致，核心优势在于成本 .................................... 4 1.1.工作原理与锂电池一致，生产工艺相似 ........................................................ 4 1.2.成本是突出优势，能量密度略逊于锂电池 .................................................... 5 1.2.1.钠资源广泛，成本优势突出 ........................................................................ 5 1.2.2.能量密度略低于锂电池，具备宽温域、高安全性优势 ............................ 7 2.钠离子电池的应用场景和空间展望 .................................................................... 8 2.1.复盘：钠离子电池的发展历史 ........................................................................ 8 2.2.应用场景：储能和低速交通领域应用潜力大 ................................................ 9 2.2.1.储能领域：高安全性+低成本，应用潜力大 ............................................ 10 2.2.2.两轮车：性能优越+环保，实现铅酸替代 ................................................ 12 2.2.3.低速电动车：性价比高，有望成为锂电池的有效补充 .......................... 13 2.3.市场空间测算：2025年超100 GWh空间 .................................................... 14 3.钠离子电池的关键环节拆解.............................................................................. 15 3.1.正极材料：决定能量密度，主要有三大技术路线 ...................................... 15 3.1.1.层状氧化物：能量密度高，产业化进度最快 .......................................... 15 3.1.2.普鲁士类：电化学性能好，成本低 .......................................................... 17 3.1.3.聚阴离子类：结构稳定、循环性能好，比容量低 .................................. 18 3.2.负极材料：无定形碳具备商业化潜力，硬碳为主，软碳为辅 .................. 19 3.2.1.硬碳：性能卓越，价格高 .......................................................................... 19 3.2.1.软碳：成本低，比容量低 .......................................................................... 20 3.3.其他材料：与锂电池区别不大 ...................................................................... 21 4.钠离子电池产业布局情况和进度 ...................................................................... 21 4.1.电池：科创团队+锂电厂切入两种模式，格局未定 .................................... 22 4.1.1.中科海钠：背靠中科院，钠离子电池先驱 .............................................. 23 4.1.2.钠创新能源：源于上海交大，技术实力深厚 .......................................... 25 4.1.3.宁德时代：由锂电切入，具备产业链协同优势 ...................................... 26 4.1.4.传艺科技：IT高新技术企业，布局钠离子电池 ..................................... 27 4.2.正极：层状氧化物量产进度领先，23年有望实现量产 ............................. 27 4.2.1.容百科技：高镍三元领域龙头，转型正极材料综合供应商 .................. 27 4.2.2.振华新材：单晶三元正极细分龙头，布局钠电打开储能增长空间 ...... 28 4.3.负极：预计硬碳是主流材料，主流负极厂均有布局 .................................. 28 4.3.1.华阳股份：无烟煤龙头企业，与中科海钠深度合作 .............................. 28 4.3.2.贝特瑞：深耕锂电负极多年，布局钠电负极 .......................................... 29 4.3.其他材料：多数可复用锂电，格局变化不大 .............................................. 29 5.风险提示 ............................................................................................................. 30 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 电气设备行业专题研究 图表目录 图表 1：钠离子电池的工作原理............................................................................ 4 图表 2：钠离子电池的封装形态............................................................................ 4 图表 3：钠离子电池生产工艺流程 ........................................................................ 4 图表 4：碳酸锂价格走势.....