证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 证 券 研 究报告 电气设备行业重大事项点评 推荐（维持） 宁德时代开启钠离子电池产业化元年 事项：  7月29日，宁德时代发布第一代钠离子电池，单体能量密度160Wh/kg，快充15min可达80%，AB电池解决方案实现钠离子电池与锂离子电池集成混合共用，将于2023年形成基本产业链。 评论：  CATL第一代钠离子电池性能超预期。宁德时代第一代电芯单体能量密度达160Wh/kg，为全球最高水平；常温下15min快充可达80%电量；低温性能优异，-20°C有90%以上的放电保持率；系统集成效率超过80%；热稳定性超过国家强制标准，下一代钠离子电池单体能量密度将达到200Wh/kg。总体来看，第一代钠离子电池虽然在能量密度上略低于目前的磷酸铁锂电池，但低温性能和快充优势明显，发展前景广阔。  钠离子电池材料体系创新加速产业化进程。正极材料方面，目前具有潜在商业化价值的有普鲁士白和层状氧化物两类材料，容量已经达到了160mAh/g。负极材料方面，宁德时代开发了能够让大量的钠离子存储和快速通行、具有独特孔隙结构的硬碳材料，容量可达350mAh/g以上，且具备优异的循环性能。电解液方面，宁德时代开发了适配此正极负极材料的新型独特电解液体系。  AB电池解决方案实现钠、锂电池混用，实现优势互补，使钠离子电池能够使用在新能源车领域。钠离子电池和锂离子电池集成混用，按一定的比例和排列进行混搭，串联、并联集成，通过BMS的精准算法实现均衡控制，取长补短，弥补钠离子电池能量密度短板，发挥其高功率、低温性能强的优势。  钠离子电池综合性价比强。成本端，钠离子电池的BOM成本约0.25元/Wh，而LFP电池BOM成本超0.35元/Wh，理论上钠离子电池材料成本比磷酸铁锂电池低30%-40%左右。性能端，钠离子电池除了在能量密度上略逊于磷酸铁锂电池，在其他性能方面如低温性能、快充性能、系统集成效率、安全性等方面都有优势，并且能量密度在宁德时代下一代钠离子电池上将有大幅提升。  钠离子电池产业化速度有望加快。自2010年钠离子电池再次被科研和产业界关注以来，钠离子电池已逐步开始从实验室走向实用化应用阶段。国内外已有超过二十家企业正在进行钠离子电池产业化的相关布局，并取得了重要进展，此次电池巨头宁德时代的入局有望加快钠离子电池的产业化。  钠离子电池下游应用空间大，储能领域前景广阔。在低温，快充及对能量密度要求不高的场景中，钠离子电池有着广泛的前景，其中主要包括电动两轮车、低速汽车以及储能领域。2020年国内电动两轮车产量高达4834万辆，同比增长27.21%，其中超7成使用的是铅酸电池，钠离子电池替代空间大。2014-2020年中国电化学储能累计装机量从132.2MW增长到3269.2MW，从装机产品结构来看，锂离子电池占主导地位，2020年锂离子电池装机占比88.80%，铅酸电池装机占比10.20%，钠离子电池规模化后将会体现其性价比优势，在储能领域得到广泛应用。  投资建议：建议关注：布局钠离子电池产业链龙头：宁德时代、华阳股份（参股中科海钠）、浙江医药（参股钠创新能源）、鼎盛新材（铝箔）等。  风险提示：钠离子电池产业化速度不及预期；技术发展进度不及预期；下游市场需求不及预期；锂离子电池成本下降超预期等。 证券分析师：彭广春 邮箱：pengguangchun@hcyjs.com 执业编号：S0360520110001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 213 5.3 总市值(亿元) 39,716.89 4.76 流通市值(亿元) 31,272.72 4.9 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 10.72 29.65 84.99 相对表现 18.62 36.49 91.83 相关研究报告 《光伏行业跟踪点评：欧盟Fit For 55计划助力欧洲光伏装机规模增长》 2021-07-27 《欧洲新能源车市场深度报告系列二：欧盟碳排升级，车企转型提速》 2021-07-28 《电气设备行业周报（20210726-20210730）：钠离子电池产业化发展在即，峰谷电价政策或刺激储能市场提速》 2021-08-01 -33%-20%-8%5%21/0421/062021-04-30～2021-07-30沪深300通信设备(申万)华创证券研究所 行业研究 电气设备 2021年08月03日 电气设备行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、钠离子电池：资源约束下，点燃电池发展新机遇 ......................................................... 4 （一）钠离子电池起源较早，但发展较慢 ..................................................................... 4 （二）钠离子资源丰富，且具备成本优势 ..................................................................... 4 二、钠离子电池概览 ................................................................................................................. 6 （一）钠离子电池工作原理及分类 ................................................................................. 6 （二）钠离子电池常见材料体系概况 ............................................................................. 7 （三）钠离子电池性能及产业化发展超预期 ................................................................. 8 1、宁德时代钠离子电池及发展现状 ........................................................................... 8 2、中科海钠钠离子电池及发展现状 ........................................................................... 9 （四）宁德时代AB电池系统解决方案助钠离子电池适应多元应用场景 ................ 10 （五）钠离子电池综合性价比强 ................................................................................... 10 三、钠离子电池下游应用空间广阔 ....................................................................................... 13 （一）动力领域：以电动两轮车和低速汽车为主 ....................................................... 13 （二）储能领域：钠离子电池应用的下一片蓝海 ....................................................... 14 四、投资建议 ........................................................................................................................... 16 五、风险提示 ........................................................................................................................... 17 电气设备行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 钠离子电池发展历程 ................................................................................................. 4 图表 2 钠离子与锂离子地壳丰度比较 ................................................................................. 5 图表 3 2019年全球各国探明锂资源储量占比 .................................................................... 5 图表 4 近几年碳酸锂价格走势（元/吨） ............................................................................ 5 图表 5 钠离子电池工作示意图 ............................................................................................. 6 图表 6 锂和钠物理及化学性质对比 ..................................................................................... 6 图表 7 常见的钠离子电池类型 ............................................................................................. 6 图表 8 常见的钠离子电池关键材料 ..................................................................................... 7 图表 9 宁德时代第一代钠离子电池与锂离子电池基本属性对比 ..................................... 8 图表 10 中科海钠钠离子电池基本属性 ............................................................................... 9 图表 11 软碳负极材料电镜扫描图 ..................................................................................... 10 图表 12 中科海钠钠离子电池负极材料 ............................................................................. 10 图表 13 宁德时代的AB电池解决方案 .............................................................................. 10 图表 14 钠离子电池相较于磷酸铁锂电池具备较大性价比 .................