I茅台表现突出，合同负债良好增长

贵州茅台发布2022年三季报，公司实现营业收入871.60亿元，同比增长16.77%；实现归母净利润444.00亿元，同比增长19.14%。公司直销占比提升，i茅台贡献增量，供需保持平稳。毛利率稳步提升，合同负债环比增长。预计2022-2024年公司营业收入分别为1280.85/1480.71/1704.66亿元，同比增长17.0%/15.6%/15.1%。维持公司“买入-A”建议。