三大方向看好医药板块反转行情

本周医药行业研究报告总结如下：

1. 新冠疫苗和猴痘疫情跟踪：万泰生物鼻喷流感病毒载体新冠肺炎疫苗完成III期临床试验的中期主数据分析，FDA授权Moderna、辉瑞/BioNTech二价新冠疫苗用于6岁/5岁以下儿童的加强针接种。国内疫情反复，全球疫情稳定，BA.5仍是全球主流变异株，美国新型变异株BQ1.1、BQ.1、BF.7的占比快速上升，美国继续延长新冠疫情的全国公共卫生紧急状态。全球猴痘确诊病例继续增长，以欧洲美洲病例为主。

2. CXO板块：当前CXO板块PE为32倍，低于中位数56倍，已处于历史估值底部。行业高景气，业绩高成长、订单饱满，看好四季度三季报订单和业绩催化下的估值切换和估值修复。重点关注具备国际竞争力和国内市场优势的综合性龙头企业和细分领域龙头。

3. 全球医药创新进展不断，本周百济神州泽布替尼ALPINE试验PFS数据读出，优于伊布替尼，催化创新药板块行情，国内药品板块下半年有望业绩、估值持续修复。药品板块二季度业绩见底（集采、疫情管控等因素），三季度开始业绩有望持续恢复，政策持续边际回暖大背景下，关注医保谈判进展、新品种商业化放量及重点在研管线推进进度。同时关注新冠防治相关药品及疫苗研发、放量进展，关注相关药企、疫苗企业及其产业链。

4. 医药先进制造方向关注原料药板块及医药上游供应链：API企业制剂一体化和出海业务不断取得进展，下半年有望持续盈利能力改善。医药上游供应链受贴息贷款政策持续利好影响，款项迅速落地，科学仪器行业保持持续高景气，在国产替代大趋势下，具备多年技术沉淀的头部公司有望持续保持领先优势。

5. 投资建议：四季度重点关注CXO板块高成长、医药新基建与专精特新仪器设备、疫情防控与reopen三大反弹方向。建议关注：药明生物、药明康德、聚光科技、森松国际、国邦医药等。

6. 风险提示：新冠疫情发展变化风险，产品研发数据及进度不及预期风险，产品产能及销售不及预期风险，政府订单不及预期风险，政策风险等。