【天风通信】华测导航业绩预告点评：Q3环同比稳健增长，激励费用影响短期业绩事件：公司发布2022年三季度业绩预告，前三季度归母净利润2.17-2.22亿元，同增22.39%-25.21%，扣非净利润1.57-1.62亿元，同增22.08%-25.97%。疫情后经营复苏，Q3环同比稳健增长。分季度来看， Q1业绩（收入+22%，利润+34.92%）同比稳健增长；Q2在疫情扰动之下收入同比持平且净利润增长13%；Q3复工后公司进一步加大市场拓展力度，单季营收和利润水平保持增长态势。Q3单季实现归母净利润8216.22万元-8716.22万元，同增21.17%-28.54%，环增20.63%-27.93%，业绩符合预期。股份支付费用短期拖累业绩，激励实施彰显长期信心。前三季度，多期激励计划所产生的股份支付费用高达3300万元，而去年全年股权支付费用仅1896万元，可见公司核心业务盈利能力强于表观数据。虽然股权激励短期导致费用承压，但有助于促进公司的长期稳定发展。传统领域稳健增长，机器人&无人驾驶空间广阔：卫星导航应用在包括无人机、无人船、自动驾驶等新兴领域，目前正快速发展。①无人机/工业无人机：应用场景持续拓展，解决地貌问题，灵活便捷，根据 Drone Industry Insights/弗若斯特沙利文数据，2021-2026 年全球/中国市场增速分别高于 10%/30%。②自动驾驶领域：卫星导航+惯性导航组合，二者技术优势融合赋能汽车导航定位。公司目前已定点包括哪咤、路特斯、比亚迪、长城等在内的多家车厂，成长前景可观。投资建议：我们预计公司22-24年归母净利润为3.7/5.1/6.6亿元，对应估值分别为41X/30X/23X，维持“增持”评级。