通信行业跟踪报告：数字基建有望获政策支持，关注东数西算主题行情

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年10月13日 行业研究 数字基建有望获政策支持，关注东数西算主题行情 ——通信行业跟踪报告 通信行业 买入（维持） 作者 分析师：石崎良 执业证书编号：S0930518070005 021-52523856 shiql@ebscn.com 分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002 021-52523849 kailiu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -20%-10%-1%8%17%02/2105/2108/2111/21通信行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 “东数西算”正式启动，持续看好通信板块行情——通信行业政策点评报告之一（2022-02-20） 事件： 新华社北京10月12日电，中国共产党第二十次全国代表大会于2022年10月16日在北京召开。我们认为，数字基建是近年来我国历次大会关注重点，主题性行情值得关注。 点评： 数字基建是历次大会重要关注点：党的十八大报告全文在推进经济结构战略性调整中明确指出，“建设下一代信息基础设施，发展现代信息技术产业体系，健全信息安全保障体系，推进信息网络技术广泛运用”。 十九大报告中指出:“加快建设制造强国，加快发展先进制造业，推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合。” 我们认为，在受疫情影响经济增长放缓的背景下，投资信息基建是刺激经济增长的重要手段，并且带来产能过剩、经济滞涨等问题的可能性较小，此外，数字信息基建投资不仅会有助于拉动上游核心器件设备等的国产化进程，同时是数字经济创新等应用领域发展的重要支撑。 数字经济快速发展，东数西算主题行情有望获得催化：党的十九大以来，数字经济发展动能加速释放。22年政府工作报告重点强调了数字经济相关内容，包括“促进数字经济发展，加强数字中国建设整体布局；建设数字信息基础设施，促进产业数字化转型，发展智慧城市、数字乡村，完善数字经济治理”以及“传统产业数字化、数字政府、数字贸易、公共文化数字化”等。数字信息基建作为数字经济的重要支撑，有望持续获得政策重视，我们认为东数西算作为通信行业的重要主题性行情有望持续。 三大运营商CAPEX向东数西算倾斜，将进一步拉动相关投资落地。从2022年三大运营商资本开支构成看，传输网、东数西算等投资占比上升。展望23年，我们判断国内三大运营商资本开支结构变化趋势仍持续，有线侧及东数西算投资有望进一步加大。 投资建议： 东数西算建设侧、运营侧、应用层有望持续受益主题催化： 建设侧：配套电力、IDC工程商、制冷设备受益于IDC建设，关注：佳力图、科士达、科华数据、英维克、城地香江等， 光模块、白交换等受益于数据中心部署，关注：新易盛、中际旭创、天孚通信、紫光股份、星网锐捷等， 运营侧：IDC提供商作为重要建设及运营主体，关注：光环新网、宝信软件、奥飞数据、数据港、美利云等。 应用侧：三大运营商是国内最大机柜持有方，同时未来将受益于东西网络数据传输需求扩大，关注：中国电信、中国移动、中国联通。 风险提示：5G商用进度不及预期、产业链降价超出预期、中美贸易摩擦升级。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 通信行业 表1：重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 21A 22E 23E 21A 22E 23E 002518.SZ 科士达 48.93 0.64 0.87 1.15 76 57 43 002335.SZ 科华数据 46.91 0.95 1.09 1.44 49 43 33 002837.SZ 英维克 36.76 0.63 0.58 0.81 58 63 46 300502.SZ 新易盛 21.37 1.31 1.61 1.93 16 13 11 300308.SZ 中际旭创 27.22 1.21 1.45 1.78 22 19 15 300394.SZ 天孚通信 27.40 0.79 1.06 1.35 35 26 20 300383.SZ 光环新网 8.26 0.54 0.51 0.58 15 16 14 600845.SH 宝信软件 36.17 1.20 1.16 1.47 30 31 25 300738.SZ 奥飞数据 8.30 0.38 0.29 0.40 22 29 21 601728.SH 中国电信 3.94 0.31 0.32 0.36 13 12 11 600941.SH 中国移动 71.13 5.66 5.94 6.46 13 12 11 600050.SH 中国联通 3.42 0.21 0.23 0.26 17 15 13 资料来源：Wind，光大证券研究所，注：（1）盈利预测为Wind市场一致预期；（2）股价时间为2022-10-12 图1：一图读懂“东数西算” 资料来源：国家发改委，光大证券研究所整理 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 增持 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明： A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和Everbright Securities(UK) Company Limited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 光大证券研究所 上海 北京 深圳 静安区南京西路1266号 恒隆广场1期办公楼48层 西城区武定侯街2号 泰康国际大厦7层 福田区深南大道6011号 NEO绿景纪元大厦A座17楼 光大证券股份有限公司关联机构 香港 英国 中国光大证券国际有限公司 香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼 Everbright Securities(UK) Company Limited 64 Cannon Street，London，United Kingdom EC4N 6AE