通信行业政策点评报告之一：“东数西算”正式启动，持续看好通信板块行情

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年2月20日 行业研究 “东数西算”正式启动，持续看好通信板块行情 ——通信行业政策点评报告之一 通信行业 买入（维持） 作者 分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002 021-52523849 kailiu@ebscn.com 分析师：石崎良 执业证书编号：S0930518070005 021-52523856 shiql@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -21%-12%-3%6%15%12/2003/2107/2111/21通信行业沪深300 资料来源：Wind 事件： 近日，国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了10个国家数据中心集群。至此，全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。 点评： 东数西算正式启动，持续看好通信板块行情 信息通信十四五规划、数字经济、东数西算等政策持续驱动，我们持续看好通信板块行情。 我们对通信板块的投资建议： 1、IDC提供商直接受益于东数西算主题催化： （1）作为国内IDC的主要供应主体，看好三大运营商价值重估，建议关注【中国电信、中国移动、中国联通】； （2）第三方IDC龙头建议关注【光环新网、宝信软件、万国数据、奥飞数据、科华数据、英维克】等； 2、我们在年度策略强调，5G建设投资有望从无线侧过渡至有线侧，光通信板块处于IDC上游，受益东数西算建设，其中： （1）主设备商受益于骨干网建设扩容，建议关注【烽火通信、中兴通讯】； （2）数据中心建设将拉动光纤光缆需求，建议关注【中天科技、长飞光纤、亨通光电】； （3）数据中心建设将拉动国内数通市场光模块放量，建议关注【新易盛、中际旭创、光迅科技、天孚通信】。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 通信行业 表1：重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 20A 21E 22E 20A 21E 22E 300308.SZ 中际旭创 37.36 1.21 1.15 1.50 42 33 25 600522.SH 中天科技 17.95 0.74 0.04 1.11 15 430 16 600845.SH 宝信软件 53.28 1.13 1.17 1.54 61 46 35 600050.SH 中国联通 3.96 0.18 0.21 0.24 25 19 17 600498.SH 烽火通信 17.12 0.09 N/A N/A 275 N/A N/A 000063.SZ 中兴通讯 29.39 0.92 1.51 1.85 36 19 16 002281.SZ 光迅科技 21.04 0.70 0.85 1.02 42 25 21 300383.SZ 光环新网 14.99 0.59 0.54 0.64 29 28 23 601728.SH 中国电信 4.26 0.26 0.28 0.31 N/A 15 14 300502.SZ 新易盛 38.50 1.36 1.32 1.68 41 29 23 300394.SZ 天孚通信 36.50 1.41 N/A 1.14 38 N/A 32 601869.SH 长飞光纤 29.97 0.72 1.11 1.27 38 27 24 600941.SH 中国移动 62.80 5.27 5.40 5.89 N/A 12 11 300738.SZ 奥飞数据 24.27 0.74 0.49 0.69 47 50 35 002335.SZ 科华数据 32.77 0.83 0.96 1.30 27 34 25 002837.SZ 英维克 35.58 0.56 0.70 0.97 31 51 37 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，注：（1）盈利预测为Wind市场一致预期；（2）股价时间为2022-02-18 图2：一图读懂“东数西算” 资料来源：国家发改委，光大证券研究所整理 中庚基金 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 通信行业 附件：发改委答记者问 国家发展改革委高技术司负责同志就“东数西算”情况回答了记者提问。 一、问：请介绍下实施“东数西算”工程的背景 答：当前，新一轮科技革命和产业变革正在重塑全球经济结构。算力作为数字经济的核心生产力，成为全球战略竞争的新焦点。截至目前，我国数据中心规模已达500万标准机架，算力达到130EFLOPS（每秒一万三千亿亿次浮点运算）。随着数字技术向经济社会各领域全面持续渗透，全社会对算力需求仍十分迫切，预计每年仍将以20%以上的速度快速增长。算力已成为国民经济发展的重要基础设施。加快推动算力建设，将有效激发数据要素创新活力，加速数字产业化和产业数字化进程，催生新技术、新产业、新业态、新模式，支撑经济高质量发展。 目前，我国数据中心大多分布在东部地区，由于土地、能源等资源日趋紧张，在东部大规模发展数据中心难以为继。而我国西部地区资源充裕，特别是可再生能源丰富，具备发展数据中心、承接东部算力需求的潜力。为此，要充分发挥我国体制机制优势，从全国角度一体化布局，优化资源配置，提升资源使用效率。 二、问：实施“东数西算”工程有什么重要意义？ 答：实施“东数西算”工程，推动数据中心合理布局、优化供需、绿色集约和互联互通，具有多方面意义：一是有利于提升国家整体算力水平。通过全国一体化的数据中心布局建设，扩大算力设施规模，提高算力使用效率，实现全国算力规模化集约化发展。二是有利于促进绿色发展。加大数据中心在西部布局，将大幅提升绿色能源使用比例，就近消纳西部绿色能源，同时通过技术创新、以大换小、低碳发展等措施，持续优化数据中心能源使用效率。三是有利于扩大有效投资。数据中心产业链条长、投资规模大，带动效应强。通过算力枢纽和数据中心集群建设，将有力带动产业上下游投资。四是有利于推动区域协调发展。通过算力设施由东向西布局，将带动相关产业有效转移，促进东西部数据流通、价值传递，延展东部发展空间，推进西部大开发形成新格局。 三、问：实施“东数西算”工程的总体思路是什么？ 答：（一）推动全国数据中心适度集聚、集约发展。通过在全国布局8个算力枢纽，引导大型、超大型数据中心向枢纽内集聚，形成数据中心集群。发挥规模化、集约化效应，加大政策支持力度，提升整体算力规模和效率，带动数据中心相关上下游产业发展。在算力枢纽之间，打通数据高速传输网络，强化云网融合、多云协同，促进东西部算力高效互补和协同联动，加快实现全国数据中心的合理布局、优化供需、绿色集约和互联互通。 （二）促进数据中心由东向西梯次布局、统筹发展。一方面，加快推动数据中心向西大规模布局，特别对于后台加工、离线分析、存储备份等对网络要求不高的业务，可率先向西转移，由西部数据中心承接。另一方面，受限于网络长距离传输造成的时延，以及相关配套设施等因素影响，西部数据中心并不能满足所有算力需求。一些对网络要求较高的业务，比如，工业互联网、金融证券、灾害预警、远程医疗、视频通话、人工智能推理等，可在京津冀、长三角、粤港澳大湾区等东部枢纽布局，枢纽内部要重点推动数据中心从一线城市向周边转移，确保算力部署与土地、用能、水、电等资源的协调可持续。 （三）实现“东数西算”循序渐进、快速迭代。为坚决避免数据中心盲目发展，在当前起步阶段，8个算力枢纽内规划设立了10个数据中心集群，划定了物理边界，并明确了绿色节能、上架率等发展目标。比如，集群内数据中心的平均上架率至少要达到65%以上，可再生能源使用率要有显著提升。通过多方指标约束，促进集群高标准、严要求，最小化起步。对集群发展情况将进行动态监 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 通信行业 测，科学评估集群算力的发展水平和饱和程度。结合发展情况，今后还将不断优化完善布局，适时扩大集群边界或增加集群，论证新设算力枢纽，实现算力统筹有序、健康发展。 四、问：下一步，如何加快构建“东数西算”一体化的算力体系？ 答：要进一步加大统筹力度，发挥政策叠加效应，一体化推进算力优化布局和体制机制改革创新，加快提升8大算力枢纽的影响力和集聚力，牵引带动全国算力一体化协同发展。一是加强网络设施联通。加快打通东西部间数据直连通道，打造一批“东数西算”示范线路。优化通信网络结构，提升国家数据中心集群的网络节点等级，提高网络传输质量。二是强化能源布局联动。加强数据中心和电力网一体化设计，推动可再生能源发电企业向数据中心供电。支持数据中心集群配套可再生能源电站。对落实“东数西算”成效突出的数据中心项目优先考虑能耗指标支持。三是支持技术创新融合。鼓励数据中心节能降碳、可再生能源供电、异构算力融合、云网融合、多云调度、数据安全流通等技术创新和模式创新，加强对关键技术产品的研发支持和规模化应用。四是推进产业壮大生态。支持完善数据中心产业生态体系，加强数据中心上游设备制造业和下游数据要素流通、数据创新型应用和新型消费产业等集聚落地。支持西部算力枢纽围绕数据中心就地发展数据加工、数据清洗、数据内容服务等偏劳动密集型产业。 风险分析 （1）5G商用进度不及预期。5G投资规模较大，需产业链各方积极合作推动网络建设，存在由于投资尚未到位、或产业链成熟度欠佳、或缺乏5G应用导致商用进度不及预期的风险。 （2）中美贸易摩擦升级。5G是大国博弈重要方向，部分美国企业已停止供货和授权，存在由于中美贸易摩擦持续升级，影响华为的生产进度，并进而影响网络建设产业链的生产经营情况的风险。 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 增持 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明： A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和Everbright Secur