双良节能发布2022年三季报，营收87.45亿元，同比增长285.69%；归属于上市公司股东净利润8.30亿元，同比增长368.83%。公司硅片产能释放推动业绩高增，单晶硅出货有望达18-20GW。公司还原炉业务龙头地位稳固，2022年市场占有率将进一步提升至70-75%，将持续受益于硅料环节扩产。公司签订95.67万吨多晶硅长单保供，同时在与正泰电器签订总额90.9亿元的合同后，长单总额将达900.3亿元，对应出货约112GW。我们预计2022-2024年公司营业收入分别为170.8/345.0/387.5亿元，对应增速分别为345.9%/102.0%/12.3%，归母净利润分别为12.8/23.5/33.5亿元（原值为12.8/20.5/30.8亿元），对应增速分别为312.2%/83.6%/43.0%，2023-2024年CAGR为62%，对应EPS分别为0.68/1.25/1.79元，对应PE分别为24.5/13.3/9.3倍，鉴于公司硅片业务快速增长，给予公司23年PE为19倍，对应目标价23.75元，维持“买入”评级。
