国产发酵营养素龙头，扬帆合成生物学蓝海

嘉必优是一家专注于微生物发酵营养素的公司，是中国ARA产业的龙头，全球市占率超过10%，在国内市占率约50%。公司已实现DHA产业化，并陆续实现β-胡萝卜素及SA等营养素产业化。ARA&DHA对婴幼儿大脑发育是必需的，随着奶粉化趋势和宠物经济的发展，全球ARA/DHA市场规模预计将持续增长。新国标下奶粉ARA/DHA含量提升带来业绩增长，帝斯曼专利保护到期，公司有望凭借渠道和价格优势，实现市占率提升。公司还积极布局合成生物赛道，相关项目已进入中试阶段，有望维持身位优势。预计2022-2024年公司收入分别为4.4、6.3、7.9亿元，归母净利润分别为1.4、2.0、2.4亿元。首次覆盖，给予“增持”评级。