铜期货日报：宏观抑制作用减弱，沪铜重回震荡区间上边沿。

图表设置另存为PDF分享铜期货日报 | 2022-10-13【题目】宏观抑制作用减弱，沪铜重回震荡区间上边沿。【期货层面】今日夜盘沪铜主力2211高开于62510元/吨，夜盘维持窄幅震荡，白盘价格尾盘收涨创出日内新高。收盘价62720元/吨，较上一交易日上涨360元/吨。【现货层面】上海市场1#电解铜现货成交价格63755元/吨，较上一交易日下跌275元/吨。市场主流报价好铜贴230~贴210元/吨，较上一交易日下跌250元/吨；平水铜贴240~贴210元/吨，较上一交易日下跌225元/吨；湿法铜贴400~贴350元/吨，较上一交易日下跌180元/吨。今日月差再次走阔至1800元/吨以上，持货商逢高抛货换现.由于临近交割，市场报价大贴水环境下，部分贸易商存在接货交割需求，因此国产铜成交尚可，但下游企业几无拿货情绪，多选择驻足观望，静待交割换月。【宏观分析】随着美国利率和美元的回升，全球的整体需求受到了抑制。美国经济韧性尚存，而欧元区这边由于深陷俄乌冲突的泥潭。9经济基本处于停滞状态。美欧的基本面差异让美元指数持续偏强。然而自今年2月份的俄乌战争以来，铜价与美元指数负相关性明显减弱，这反映出战争带来的供需扰动逐渐在主导着铜价。回看历史，铜价在美联储加息周期的前期往往呈现上涨，这反应了加息周期内难以控制的通胀。而此次5月和6月加息期间铜价的大幅下跌，主要原因在于在美联储激进加息和国内疫情扰动的背景下，市场对全球经济发展前景的担忧。随着基本面的逐步转好，市场风险偏好在边际回暖，市场焦点从情绪交易转向供需矛盾，美联储加息期间对铜价的抑制作用预计会逐步减弱，从铜价对美联储7月和9月的加息的反应里，我们也可以看到这一点。现货TC的价格已涨至83.6美元/吨。不过硫酸价格持续回落至低位，带动冶炼厂冶炼利润下滑至大概1200元/吨左右。这降低了四季度精炼铜的新增供应预期。在铜的显性库存方面，尽管LME在过去的一个月里快速累库，但是国内保税区库存同比暴跌82.43%至9月底的3.9万吨。综合来看，全球交易所铜的显性库存9月底减少至25.76万吨，比去年同期减少26.5万吨，同比下滑50%。从国内初级需求的开工率数据看，铜材企业开工总体呈现环比回升的状态，其国庆前一周铜杆企业开工率78.16环比回升5.88%，也反映出电力板块在下半年逐步发力。铜板带开工率71.96%，环比减1.7个百分点；铜管开工率66.51%，环比降4.73个百分点；说明房地产及其后周期家电消费仍呈现走弱态势。不给过随着中国进入传统上持续到10月底的建筑旺季加之国家不断出台的刺激政策，房地产需求料有所回暖。【操作建议】目前多空交织，维持宽幅震荡操作思路，区间57000-67000.【风险提示】1，欧洲冬季能源危机；2，俄乌冲突超预期；3，国内疫情。作者：李魁有色研究中心18739938658likui@hrrdqh.com从业资格号：F3077815投资咨询号：Z0017255 铜期货日报 2022-10-13每日数据：类别指标名称最新值前值涨跌涨跌幅去年同期值同比涨跌同比增长率宏观通胀指数国债(TIPS)_10年(%)2022-10-112022-10-0700%-0.92.52 280% 1.621.62美元指数2022-10-112022-10-100.137 0.1211% 94.366918.9272 20.057% 113.2941113.157110年期美国国债收益率(%)2022-10-112022-10-070.04 1.0283% 1.592.34 147.1698% 3.933.89现货市场1#铜平均价(元吨)2022-10-122022-10-11-650 -1.0076% 70600-6740 -9.5467% 6386064510现货结算价_LME铜(美元吨)2022-10-112022-10-10-68 -0.8883% 9527-1940 -20.3632% 75877655LME铜升贴水(0-3)(美元吨)2022-10-112022-10-106 10.1266% 61.753.5 5.668% 65.2559.251#电解铜升贴水最小值(元吨)2022-10-122022-10-11-160 -177.7778% 0-250 --250-901#电解铜升贴水最大值(元吨)2022-10-122022-10-11-190 -1900% 120-320 -266.6667% -200-10洋山铜最低溢价(元吨)2022-10-122022-10-117 6.087% 130-8 -6.1538% 122115洋山铜最高溢价(元吨)2022-10-122022-10-115 3.8462% 150-15 -10% 135130废铜_上海1#光亮铜线(元吨)2022-10-112022-10-10850 1.5082% 64290-7080 -11.0126% 5721056360精废铜价差(元吨)2022-10-112022-10-10347.95 12.5355% 1006.832116.84 210.248% 3123.672775.72加工费精炼费(RC)(元吨)2022-09-302022-09-230.11 1.3158% 6.232.24 35.9551% 8.478.36粗炼费(TC)(元吨)2022-09-302022-09-231.1 1.3158% 62.322.4 35.9551% 84.783.6期货市场CU主力（元吨）2022-10-122022-10-11360 0.5773% 69680-6960 -9.9885% 6272062360期货收盘价_LME3个月铜(美元吨)2022-10-112022-10-1012 0.1582% 9531-1934.5 -20.2969% 7596.57584.5期货收盘价_COMEX铜(美元磅)2022-10-112022-10-10-0.029 -0.8388% 4.3745-0.946 -21.6253% 3.42853.4575库存上期所铜仓单(吨)2022-10-122022-10-115112 112.2037% 10034-366 -3.6476% 96684556总库存_LME铜(吨)2022-10-122022-10-11-225 -0.1544% 195250-49725 -25.4673% 145525145750COMEX铜库存(短吨)2022-10-112022-10-10-547 -1.2468% 56545-13221 -23.3814% 4332443871上海期货交易所铜库存（吨）2022-09-302022-09-23-6438 -17.4486% 43525-13066 -30.0195% 3045936897上海保税区铜库存(万吨)2022-09-292022-09-26-0.1 -2.5% 22.2-18.3 -82.4324% 3.94 铜期货日报 2022-10-13图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期。图2.美国国债收益率倒挂往往对应着经济萧条，但是也能跟踪美国货币政策进程。 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货宏观数据：5,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,00011.21.41.61.822.22.42.62.833.22020-05-262020-08-252020-11-242021-02-252021-05-272021-08-272021-11-262022-02-252022-05-302022-08-29美国国债收益率10年(%)__（名义利率）通胀指数国债(TIPS)_10年(%)__（实际利率）期货收盘价_LME3个月铜(美元吨)美国通胀预期（%）-1-0.500.511.522.533.542000-03-292002-06-282004-09-282006-12-272009-03-262011-06-222013-09-192015-12-182018-03-202020-06-182022-09 美国10年国债收益率-1年国债收益率 图8.铜主力合约空头每日持仓变化图7.铜主力合约多头每日持仓变化图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴图5.LME铜期货收盘价与LME升贴水图4.冶炼酸价格数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货铜期货日报 2022-10-135,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,000-10001002003004005006007008009001,0001,1001,2002020-04-232021-01-082021-09-242022-06-15期货收盘价_LME3个月铜(美元吨)LME铜升贴水(0-3)(美元吨)（右轴）39,00042,00045,00048,00051,00054,00057,00060,00063,00066,00069,00072,00075,00078,000-600-30003006009001,2001,5001,8002,1002,4002020-04-232021-01-062021-09-172022-06-13CU主力CU主力CU主力CU主力CU主力上海物贸_铜升贴水平均价(元吨)（右轴）5,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,00039,00042,00045,00048,00051,00054,00057,00060,00063,00066,00069,00072,00075,00078,0002020-04-232021-01-142021-10-082022-07-05期货收盘价_LME3个月铜(美元吨)期货收盘价_SHFE铜期货主力(元/吨)(右轴)图3.SHFE与LME铜期货收盘价价格数据：数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货01002003004005006007008009001,0001,1002021-08-162021-11-292022-03-142022-06-242022-10东北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)湖南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)山东地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)西北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)河南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)湖北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)中信建投华泰期货国投安信格林大华安粮期货首创期货银河期货东证期货国贸期货兴业期货新湖期货方正中期广发期货华安期货南华期货铜冠金源中信期货中粮期货五矿期货金瑞期货01,0002,0003,0004,0005,0004054054504504604604804805105105155155805805905907007008408409159159459451,0801,0801,1151,1151,1701,1701,2751,2751,5951,5951,7001,7002,0152,0152,3302,330+340+315+1,365-10-105-705-250-135-35-605-170-380-210-120-25-5-115-30-475空头增加减少-1,680永安期货兴业期货中银期货紫金天风云晨期货中泰期货中航期货海通期货国投安信银河期货先锋期货铜冠