康冠科技发布2022年三季度业绩预告：预计前三季度实现归母净利11.3-11.5亿元，同比增长95%-99%；预计Q3实现归母净利4.4-4.6亿元，同比增长34%-40%。公司Q3业绩增长在收入端的驱动因素包括：1）智能交互显示：预计为主要增长动力来源，主要受益于海外市场教育信息化提速，欧美国家增加教育信息化方向政府开支，有望推动2022年海外教育平板市场实现40%左右增长；2）智能电视：差异化市场策略+大尺寸产品出货提升驱动收入增长，同时Q4世界杯预计对订单也有拉动；3）创新显示产品：智能健身镜业务已成功站稳头部品牌核心供应链，Q3在品牌市场投放加大、C端需求、认可度提升背景下，预计订单增速较为可观。此外，公司于二季度末开始逐步推出KTC随心屏、福比特美妆镜等自主品牌消费科技产品，未来亦有望打开市场空间。公司盈利能力同比有望持续改善，主要考虑：(1)高毛利率的智能交互平板、创新显示产品销售占比持续提升，同时智能电视向毛利率更高的大尺寸化发展；（2）核心原材料面板价格目前仍处于下跌通道，考虑面板下游需求不振，以及产能难以较快退出，我们预计面板价格难有大幅上涨可能。同时，虽然9月以来面板价格降幅收窄，但公司未来依然可以通过库存管理，合理控制面板价格对毛利率的影响；（3）海运费下降、汇率等因素亦对利润率提供正向作用。公司创新业务持续拓展，有望开辟三次成长曲线。上调公司盈利预测，预计公司2022-24年归母净利各为15.5、18.1、22.5亿元，对应PE各为13X/11X/9X，维持“推荐”评级。
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