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本报告主要讨论了汇率与地产变局下的货币政策展望。报告指出,人民币汇率阶段性企稳,美元兑人民币汇率贬值的特征十分突出。此外,结合“定向降息”等地产刺激政策出台,央行短期内再降息可能性不大。报告还讨论了四季度是否有必要降准的问题,认为降准是较为理想的解决方式,形式上或为全面降准25bp+置换部分MLF。报告最后讨论了资产配置含义,认为四季度依然是债市的友好窗口,股市方面有望进一步提振需求,推动融资结构持续改善。