——春节备货期已过，棕榈油消费进入淡季 汇誉理念：汇四海之人、缘、财，享八方之德、美、誉。 经营理念：集人之智、集人之力，诚信汇通、协作共赢。 投资理念：理性、稳健、可持续！ 服务理念：以至善、至诚、至道、至德服务客户、回馈社会。 棕榈油周报 2016年02月01日  Palm oil weekly Report  您 身 边 的 理 财 专 家  农产品研究院  油脂油料  侯芝芳 houzhifang @huiyusx.com  齐兴 qixingxing @huiyusx.com 联系方式：  0351-5620775 免责声明 本报告出自山西汇誉投资管理有限公司，信息均来自于公开、可靠的资料，但对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，本报告力求信息数据的可靠性，但不完全保证其准确性及完整性，所载内容仅供参考，完全以本报告为依据所做出的任何经济和法律活动所带来的后果自负；所载的意见、评估及推测仅为本报告出具日的判断，该等意见、评估及推测无需通知即可更改。本报告版权仅为本公司所有，未经授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，在征得公司同意后，需在允许的范围内使用，不得对本报告进行任何有悖原意的使用，且注明出处为“山西汇誉投资管理有限公司”。 - 1 - 农产品研究院  核心观点 最近预测机构报告2016年1月份棕榈油减产20%左右，ITS周一公布最新马来西亚1月1-31日棕榈油出口量为1,145,649吨，较2015年12月1-31日出口的1,272,162吨下降9.9%。得益于产量的继续大幅下降，马来西亚棕榈油库存将会减少。从目前预测数据推算，虽然库存持续下降，但同比往年水平还是高出30%以上，所以对棕榈油库存 国内临近春节，节前备货已经结束，成交量开始下滑，由于进口量大于消耗量，棕榈油库存持续升高。由于节后进入油脂消费淡季，进口量每个月依然在43万吨左右，所以国内的高库存预计会对价格形成压力。 综上所述，棕榈油总体供给格局非常宽松，总体思路以做空为主。 操作策略 本部分内容由汇誉投研（公众号：huiyutouyan）会员定制专享。 - 2 - 农产品研究院  具体分析 一、 国外市场 （一）马来西亚供需平衡表 指标名称产量同比环比出口量同比环比期末库存量同比环比2014-011508980-6%-10%1367962-16%-10%1935215-25%-3%2014-021275812-2%-15%1351441-3%-1%1656931-32%-14%2014-03149714213%17%1245766-19%-8%1688093-22%2%2014-04155577714%4%1268648-13%2%1766190-8%5%2014-05165695720%7%14169581%12%18413411%4%2014-06156968411%-5%14831915%5%16567561%-10%2014-071665661-1%6%1446060-1%-3%16847561%2%2014-08203167717%22%1437795-6%-1%205319923%22%2014-091896901-1%-7%16432942%14%209052917%2%2014-101892994-4%0%1611459-3%-2%216631117%4%2014-111750567-6%-8%1514051-1%-6%227617715%5%2014-121364797-18%-22%15196220%0%20133261%-12%2015-011160687-23%-15%1191776-13%-22%1761895-9%-12%2015-021121628-12%-3%972646-28%-18%17333265%-2%2015-0314951510%33%1182169-5%22%185863210%7%2015-0416934259%13%1177805-7%0%218225224%17%2015-0518105309%7%161532314%37%223972622%3%2015-06176366712%-3%169711714%5%214215029%-4%2015-0718156349%3%160984611%-5%225816434%5%2015-0820510001%13%160806512%0%249220621%10%2015-0919590643%-4%16805052%5%264156726%6%2015-1020374668%4%17118696%2%283402531%7%2015-111653068-6%-19%1499112-1%-12%290849428%3%2015-1213993833%-15%1483214-2%-1%263161231%-10% 最新MPOB报告显示，马来12月底棕榈油库存263万吨，较11月底下降9.5%；12月产量140万吨，较11月减少15.4%；12月出口148万吨，减少1.1%。船运机构ITS显示，马来1月1-10日棕榈油出口323106吨，较2015年12月1-10日增加15.2%。马来西亚棕榈油进入去库存周期，对棕油价格形成支撑。 - 3 - 农产品研究院 （1）马来西亚11月份产量方面数据显示马来西亚12月份棕榈油产量为1，653，1399383吨，较上月1653068吨降15%，较去年同期1，364797增3%。前十一个月产量共计19960703吨，比去年同期增加293754吨，同比增加1%左右。 （2）马来西亚 12月份 出口量为 17429447吨，较上月1499112吨下滑 1% ，较去年同期 1519622降 2% 。2015年总出口量为17429447吨，比上年同期增加17306247吨,同比增加1%。 - 4 - 农产品研究院 （3）12月期末库存为2631612 吨，较上月2908494 吨降10%，较去年同期2631612吨增长31%。 - 5 - 农产品研究院 (二)印尼棕榈油供需平衡 日期 产量 同比 出口 同比 库存 同比 GAPKI出口数据 2014/8/31 2.75 1.72 2.575 1.72 2014/9/30 2.675 -3% 1.75 2% 2.5 -3% 1.7 -1% 2014/10/31 2.385 -11% 1.82 4% 2.378 -5% 2.47 45% 2014/11/30 2.306 -3% 2.1 15% 2.225 -6% 2.26 -9% 2014/12/31 2.165 -6% 1.837 -13% 2.325 4% 1.97 -13% 2015/1/31 2.056 -5% 1.658 -10% 2.413 4% 1.81 -8% 2015/2/28 2.049 0% 1.75 6% 2.425 0% 1.79 -1% 2015/3/31 2.397 17% 1.8 3% 2.667 10% 2.03 13% 2015/4/30 2.662 11% 2.046 14% 2.602 -2% 2.25 11% 2015/5/31 2.774 4% 2.15 5% 2.54 -2% 2.22 -1% 2015/6/30 2.8 1% 2.4 12% 3.046 20% 2.27 2% 2015/7/31 2.856 2% 1.92 -20% 3.2 5% 2.09 -8% 2015/8/31 3.198 12% 1.885 -2% 3.392 6% 2.1 0% 2015/9/30 3.11 -3% 2.235 19% 3.05 -10% 2.34 11% 2015/10/31 3.01 -3% 2.213 -1% 3.025 -1% 2.61 12% 2015/11/30 2.8 -7% 2.093 -5% 2.95 -2% 2.39 -8% - 6 - 农产品研究院 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%产量环比数据比较印尼路透产量印尼彭博产量马来产量 从路透提供的印尼数据来看，由于印尼新增成熟棕榈油面积的增加，印尼产量变化波动幅度小于马来西亚，11月马来环比减产19%，而印尼仅仅减产7%，机构预期12月份马来西亚减产20%，若印尼减产减产8%，则印尼12月份产量为257万吨左右，中国和印尼进口量若与11月份保一致，则印尼12月份继续减库存是大概率事件。 - 7 - 农产品研究院 一、 棕榈油国内供需 上周第四周，棕榈油日均成交量4880吨。2016年1月1-28日日均成交2494吨。相对比，去年同期2015年1月1-28日的日均成交量5846吨。截止今日，全国港口棕榈油库存量92.34万吨，较昨日92.51万吨降0.01%，上月同期的78.75万吨增13.59万吨，增幅17.2%，较去年同期60.93万增31.41吨，增幅51.5%。 综上所述，节前备货期基本结束，油脂消费进入淡季，成交量将重回低迷，库存继续攀升，对现货价格形成压力。 （1） 进口利润 印尼2月CNF印尼3月CNF5月合约价格现货价2月船期3月船期期现基差5-2基差5-3基差现货价2月船期3月船期期现基差5-2基差5-3基差现货价2月船期3月船期期现基差5-2基差5-3基差2016/1/145455554624 P1605减1704480456017014464445045204600214194114458045604640144164842016/1/155455604630 P1605减170448046001701503044504520464022020080457044904680160240502016/1/18555565464044904570465015070-104480464046902001204045804680473016060102016/1/1955556546544500457046501548444450464046902441345445704680473018474242016/1/20555570469645604610474013686-444550465047801861366462046904820176106-242016/1/21555567.5456