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9月官方制造业PMI和非制造业PMI均回升至荣枯线以上，显示经济修复斜率开启一轮上行。制造业方面，供给改善好于需求、内需强于外需，传统旺季叠加高温天气退场，PMI生产大幅改善。出口方面，高频指标走弱叠加高基数影响，预计9月出口增速仍低于两位数。产成品延续去库，原材料成本推升，PPI同比下行速率或放慢。制造业利润稳步传导进一步改善中游制造和下游消费。大型、小型企业分化情况改善。非制造业方面，服务业修复斜率进一步放缓，央行出台阶段性调整差别化住房信贷政策，叠加“金九银十”兑现，维持此前“看多地产、建筑建材”的判断；资金、项目、开工三要素共振下，基建确定性高增支撑建筑业高景气。
