9月PMI数据点评：来自基本面的冲击未完待续

本篇报告是关于9月PMI数据的点评。9月PMI数据显示，供需两端均呈现边际回暖态势，制造业生产端先行回归景气区间，企业加快工业生产，同时由于需求侧恢复弱于生产端，出现产成品累库现象；需求侧的边际改善亦提振企业经营预期，企业加快用工及备料，原材料采购及进口提速，备料需求回暖使得原材料价格有所上行。非制造业方面，建筑业在基建投资拉动下进入高景气区间，而服务业则受制于国内散点疫情影响，景气度跌破荣枯线。报告认为短期内债市仍有回调的空间，地产端放松政策频出或将延续债市悲观情绪，重要窗口或在10月金融及经济数据披露前后；而从中长期视角来看，当下债券市场欠配行情并未出现根本性改变，保险资金的入场在需求侧对债市提供支撑，同时考虑到四季度抢跑行情，因此年内利率存在一定下行空间，地产端刺激政策还需关注其实际效果。