贵金属日报：市场预期存改变可能，贵金属反弹关注上方压力

2016年2月2日 1 / 10 华泰期货|贵金属日报 华泰期货研究所 徐闻宇  021-68757985  xuwenyu@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 相对指数表现： 贵金属市场表现 01/Feb D%D W%W 伦敦金 1117.6 0.91% 1.80% 伦敦银 14.26 0.57% 0.15% 金银比 78.38 0.24% 1.65% 沪期金 239.90 0.67% 1.74% 沪期银 3343 0.30% 0.60% 美元 99.53 0.02% 0.00% 美债 1.93% 1.04% -5.85% WTI 33.62 -6.61% 4.44% S&P 1940.24 -0.04% 1.75% VIX 20.2 -1.90% -9.6% SPDR* 669.23 0.0 5.1 SLV* 9,626.86 0.0 -65.2 01/Feb W%W CFTC 黄金 多头 170471 7.67% 空头 111431 -2.79% 净多 59040 35.12% CFTC 白银 多头 68920 1.06% 空头 31334 -20.14% 净多 37586 29.79% * 注：SPDR/SLV持仓量单位为吨。 近期相关文章： 美元边际修复，金银继续筑底 2016-01-04 去QE背景下贵金属弱势运行 2014-11-03 6080100120Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16金银铂钯市场预期存改变可能，贵金属反弹关注上方压力  市场概述 国际金价上涨0.91%至1128.4 美元/盎司（沪期金1606合约上涨0.67%至239.90 元/克，夜盘上涨0.50%至241.1元/克），国际银价上涨0.57%至14.35 美元/盎司（沪期银1606合约上涨0.30%至3343元/千克，夜盘上涨0.06%至3345元/千克）。  市场走势（略）  每日多空：PCE通胀符合预期 利多因素： 1. 中国1月官方制造业PMI为49.4，预期49.6，创2012年8月最低； 2. 美国1月ISM制造业指数48.2，预期48.5，12月下修至48.0； 利空因素： 1. 恐慌指数VIX下降1.9%至19.82，自1月6日首次低于20的长期平均水平； 2. 美国12月核心PCE物价指数同比+1.4%，与预期一致，11月+1.3%；  操作建议：关注上方压力 中国经济数据低于预期，美国制造业部门增长乏力，带来市场对全球央行继续宽松的期盼和对美联储更大幅度放缓加息节奏的预期，反映在市场上我们看到避险情绪的回升：美股1月持续回落、VIX波动率指数上扬和金价的持续攀升。但是我们需要关注美国经济数据和美联储对外言论对市场预期改变的影响。昨日美联储高官、副主席费舍尔在1月议息会议后首次发声指出：预计美联储只会“逐步提高”利率，将根据经济数据做出决定，美联储非常接近充分就业这一目标，美国劳动力市场非常强劲，希望通胀率上升。言论和12月相差不大。根据美联储1月发布的货币政策目标文件，美联储对通胀的关注度料抬升，费舍尔指出：1）原油价格可能继续下跌，将在某个节点停止下跌，2）希望看到薪资通胀的迹象，3%是希望看到的水平，油价波动后企稳（25美元？关注华泰期货原油报告）和本周五非农就业报告值得关注。而关于近期市场的波动，其认为还很难判断对美国经济和政策的影响，需要时间来评估——美联储目前并不知道市场波动会对3月份FOMC货币政策会议产生何种影响，以往的类似波动并未留下太多的痕迹，很难判断当前波动的影响——可以看出，美联储鸽派没有那么明显，3月加息选项没有放弃。而根据美联储最新调查显示，银行业计划放宽部分住房贷款标准，对于美联储收紧货币政策可谓带来压力。而虽然中国市场的波动和欧央行继续宽松的言论（欧央行将在3月份评估、并重新考虑货币政策立场，欧元区通胀动能“显然低于”2015年12月份的预期）对美联储收紧货币政策带来挑战，但是我们认为目前依然需要更多的经济数据来判断欧央行是否会增大QE规模（德拉吉：QE措施被认为是行之有效的；Nowotny：去年12月市场对欧央行的期望值过高，应吸取教训），虽然目前我们看到市场继续大幅调降美联储加息斜率：标普下调美联储2016年加息预期次数至两次、不再认为FOMC还会在3月份加息，需要关注这种预期调整发生对于贵金属反弹带来的压力，关注本周五非农就业报告，建议贵金属反弹多单谨慎持有。 2016年2月2日 2016年2月2日 2 / 10 华泰期货|贵金属日报  套利机会跟踪： 消息面：1）据中国外汇交易中心数据，北京时间23:30夜盘交易结束时，在岸人民币兑美元(CNY)报6.5783，较上日夜盘结束时微跌0.03%；CNY全天成交量下降至107.4亿美元，创下夜盘启动以来最低。离岸人民币兑美元(CNH)暂报6.6133，较上个交易日纽约尾盘下跌0.3%，较CNY贴水扩大至350点。2）中国货币网评论文章指出，当前中国经济运行总体平稳，增长速度在世界主要经济体中名列前茅，外汇储备充裕，金融体系稳健，我国有条件也有能力继续保持人民币汇率对一篮子货币基本稳定。 人民币兑美元即期汇率：6.5789 ，较一周前下跌 黄金内外比价： 白银内外比价： 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 金银比价：78.38 ；M50：76.66 ，M200：74.84 * * M50/M200代表金银比价的移动均值 金银比价： 78.38 ，较一周前上涨 银金库存比： 25.28 ，较一周前下跌 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 2102202302402502602706.06.26.46.66.8Jan-15Mar-15May-15Jul-15Sep-15Nov-15Jan-16人民币汇率(左轴)黄金内外比价期金主力3,0003,5004,00066.577.58Jan-15Jul-15Jan-16人民币汇率(左轴)白银内外比价期银主力1315171965707580Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16MA50MA200金银比价纽约银202428707580Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16金银比价银金库存比(右轴) 2016年2月2日 3 / 10 华泰期货|贵金属日报  沪金价差：跨期价差上升，期现价差上升 沪金期现价差：2.2元/克 沪金跨期价差：2.55元/克 资料来源：Wind, 华泰期货研究所  沪银价差：跨期价差上升，期现价差上升 沪银期现价差：85元/千克 沪银跨期价差：79元/千克 资料来源：Wind, 华泰期货研究所  沪金主力：成交持仓比下降 沪金主力成交量减少3.3 万手至19.96 万手 沪金成交持仓比下降（-14%） 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 210220230240250260270012345Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16金期现价差(元/克)沪期金主力(元/克, 右)2102202302402502602700123456Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16金跨期价差(元/千克)沪期金主力(元/克, 右)3,0003,5004,00004080120Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16银期现价差(元/千克)沪期银主力(元/千克, 右)3,0003,5004,000050100Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16银跨期价差(元/千克)沪期银主力(元/千克, 右)沪期金主力(元/克, 右)21022023024025026027002468Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16沪期金成交量(十万手)沪期金持仓量2102202302402502602700123Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16沪期金成交持仓比(%)沪期金主力(元/克, 右) 2016年2月2日 4 / 10 华泰期货|贵金属日报 上期所前二十名会员多空持仓 黄金递延费方向：转成空付多 资料来源：Wind, 华泰期货研究所  沪银主力：成交持仓比下降 沪银主力成交量减少5.8 万手至33.40 万手 沪银成交持仓比下降（-14%） 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 上期所前二十名会员多空持仓 白银递延费方向：维持多付空 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 21022023024025026027001020304050Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16前20会员净多占比(%)沪期金主力(元/克, 右)-2-1012210220230240250260270Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16沪期金主力(元/克)递延费方向空付多多付空沪期银主力(元/千克, 右)3,0003,5004,00001234Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16沪期银成交量(百万手)沪期银持仓量3,0003,5004,00002468Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16沪期银成交持仓比(%)沪期银主力(元/千克, 右)3,0003,5004,000-20-10010Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16前20会员净多占比(%)沪期银主力(元/千克, 右)-2-10123,0003,5004,000Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16沪期银主力(元/千克)递延费方向空付多多付空 2016年2月2日 5 / 10 华泰期货|贵金属日报  贵金属库存：CMX 黄金库存增加，白银库存减少 COMEX 黄金库存200 吨（上一交易日增加0.1 吨） COMEX黄金未注册仓单196