药明生物（2269.HK）是一家全球领先的生物药CDMO企业，拥有全球唯一具规模端-端生物药CDMO能力。公司凭借其“Win-the-Module”和“Follow-the-Module”两大战略，从药物发现开始绑定客户，持续推动药物商业化。2022年上半年，药明生物实现营收72亿元，同比增长63%，再创历史新高。其中，临床前阶段营收26亿元增速最快82%；其次为临床III期+商业化阶段营收32亿元，同比增速63.5%。北美地区是公司最大收入来源，占比由去年同期51%持续上升54%。此外，公司拥有“UVL”连续生产平台，兼顾高产量、高质量、高灵活性和低成本，可实现高达30-90g/L的表达量，是传统技术的十倍以上，使2000L一次性生物反应器直接媲美2万升不锈钢罐生产的批次产量和价格。尽管面临“美国重构生物药供应链”等风险，但药明生物“UVL”风险逐步解除，供应链保障得到保障。我们预计药明生物2022-2024年营收分别为153亿元、211亿元和230亿元，净利润分别为48亿元、65亿元和69亿元。
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