2016年2月1日 星期一 上海中期期货研究所 www.shcifco.com [键入文字] - 期货市场一周投资策略 2016-2-1—2016-2-5 贵金属：短多谨慎持有 上周贵金属震荡走高，外盘贵金属运行于60日线上方。美国方面，美联储宣布维持0.25%-0.50%的基准利率不变，并表示劳动力市场进一步改善，家庭开支和企业固定投资近几个月保持温和增长势头，房地产领域进一步改善，但净出口依然疲软；通胀依然低于联储2%的较长期目标，基于市场的薪酬增长指标进一步下降。日本方面，委员会以8-1的比例维持货币基础年增幅80万亿日元的计划，符合预期；意外宣布降息至-0.1%，以5-4投票比例通过该决定。资金面上，上周SPDR增仓5.06吨至669.23吨，为去年11月6日以来的新高。总体来看，美联储议息会议纪要偏鸽派及SPDR增仓或令贵金属震荡偏强，但原油回升削弱市场避险情绪，建议短多谨慎持有。 铜：短多轻仓持有 上周沪铜走升，绕60日均线震荡。宏观面，去年规模工业企业利润同比降2.3%，为多年来首次下降；美国12月核心资本货物订单环比下降4.3%，创10个月最大降幅。中观面，世界银行预计2016年非能源大宗商品价格将下跌3.7%，其中金属价格继去年下跌21%后将进一步下跌10%。微观面，上周伦铜现货升水逐步攀升，由2美元/吨升至9.75美元/吨；进口溢价维持于102.5美元/吨，为三个月以来高位。总体来看，虽然中美经济数据不及预期，但现货升水走高及溢价维持高位显示铜价或将维持高位震荡格局，建议短多轻仓持有。 锌：回调介入多单 上周LME锌价呈现反弹格局，沪锌期价亦跟随伦锌小幅上扬，我们认为伦锌的反弹在技术上受到上方下降趋势线以及前高的压制，面临短期回调的可能。但目前市场情绪明显有所转暖，显示了资金对于基本金属已经并不受到其它风险资产的走势的影响，不过新兴市场国家股市的表现还是对金属形成一定打压，锌价或有一定回调需求，激进者短空，稳健者等待回调后介入多单。 镍：短线思路操作 上周LME镍价维持窄幅震荡格局，沪镍期价同样主要运行在69000-70000元/吨区间之内，近期伦镍库存的显著增加，再次重回45万吨以上的高位水平，市场期待的去库存的进程迟迟未能开启，不过考虑到最近伦镍cash-3m反弹略有走强，我们认为海外需求似乎有一定好转，加之中国方面因为天气寒冷，供应端的细微变化，我们仍然认为镍价维持区间震荡为主，运行重心略有上移的概率较大，建议短线思路操作。 上海中期期货研究所 方俊锋 Z0000406 021-61090831 fangjunfeng@shcifco.com 李宁 Z0001827 021-61090839 lining@shcifco.com 邓宁宁 Z0001831 021-60209133 dengningning@shcifco.com 黄慧雯 021- 60209137 huanghuiwen@shcifco.com 常雪梅 021- 60209139 changxuemei@shcifco.com 卫来 021- 60209141 weilai@shcifco.com 2016年2月1日 星期一 上海中期期货研究所 www.shcifco.com [键入文字] 侯婧 021- 60209140 houjing@shcifco.com 陈瑞碧 021- 60209135 chenruibi@shcifco.com 陶勤英 021- 60209153 taoqinying@shcifco.com 刘文博 021-60209155 liuwenbo@shcifco.com 王慧 021-60209151 Wanghui1@shcifco.com 朱罡 021-60209138 zhugang@shcifco.com 高彬 021-60209132 gaobin@shcifco.com 铝：暂且观望 上周LME铝小幅反弹，初期反弹主要是受到外盘原油的提振。但我们可以发现，伴随着原油步入反弹通道，整体金属并未被动跟涨，上行动能明显收窄。而伦铝市场处于平水状态，且伦铝逢高做空动机十分明显，料继续上行压力较大。国内方面，沪期铝继续横盘震荡，铝价基本围绕自身基本面运行。近期现货市场出现一些变化：持货商不再继续挺价出货，下游需求随春节来临日益疲软，料铝价难以受到提振，操作上建议投资者暂且观望为宜。 锡：暂且观望 上周LME锡冲高回落，反弹的原因主要是外盘原油的提振。目前伦锡已经从前期的贴水转为升水格局，在库存不断流出的前提下，升水仍旧逐步抬升，暗示现货市场表现良好，短期内伦锡或将成为整体金属中相对强势的金属。国内方面，沪期锡维持相对高位震荡，盘面气氛偏多。但10万整数关口承压显著，而且现货成交清淡，下游逐渐开始放假，采购者稀少，料锡价上行空间有限，操作上建议投资者暂且观望为宜。 螺纹：观望为宜 近期现货市场建筑钢材盘整为主，主导品牌、经销商报价继续持稳。随着春节假期的临近，现货市场已无明显波动，上周末多数商家均将放假休市，下游客户也无采购计划，市场已逐步冷清。螺纹钢主力1605合约冲高回落，期价再创近期新高后反弹动力暂缓，预计短期或维持震荡格局，节前控制风险，观望为宜。 热卷：观望为宜 据市场反馈，目前终端已经放假，因此现货市场并未调价，近期现货市场报价维稳。节后热轧库存压力颇大，部分到货集中的大户可能迫于资源压力于节后降价出货，但短期来由于市场活跃程度不高，市场价格将保持平稳。热卷主力1605合约冲高回落，期价表现维稳，整体延续震荡格局，观望为宜。 铁矿石：观望为宜 远期现货市场受黑色盘面影响表现较弱，成交价格小幅下滑。国产矿市场弱稳，成交一般，市场心态较为平和。华北地区价格平稳，矿山出货情况一般，钢厂补库即将结束，预计短期内市场价格将表现维稳。铁矿石主力1605合约维持震荡表现，整体来看，期价在320-330区间内压力较大，短期或维持盘整，观望为宜。 焦炭：暂且观望 上周焦炭主力1605合约冲高回落。现货市场方面，各地现货价格仍在陆续缓慢下调，整体未见好转，焦化企业现金流紧张，尽管港口库存下降较多，但市场气氛依然偏空，对于二季度是否价格能够回升，市场目前也只是出于期望阶段，操作上建议投资者暂且观望。 2016年2月1日 星期一 上海中期期货研究所 www.shcifco.com [键入文字] 焦煤：暂且观望 上周焦煤主力1605合约冲高回落。目前国内现货价格弱稳，在中澳自由贸易协定签订后，焦煤进口关税下调，对于后期整体的供应短期内仍显充裕，加上焦化企业采购积极性较低，操作上建议投资者暂且观望。 动力煤：暂且观望 上周动力煤主力1605合小幅回落。现货市场方面，价格略有企稳，加上电厂日耗的上升以及港口库存的下滑，带动动力煤期价略有转强。但从目前国内煤炭市场的整体供需来看，工业用电量始终难有起色，因此冬季阶段的民用电需求只能短期暂缓价格下行，相信在2月份以后，价格下行趋势难以改变，操作上建议暂且观望。 塑料：多单谨慎持有 上周连塑料主力期价冲高回落，但周内期价整体延续上行趋势，现货市场主流报价小幅松动，部分石化调涨月初新价，但因临近春节假期商家反应一般，随行报盘居多。下游工厂陆续放假，实盘成交零星。尽管目前产业链库存整体低位，但是基差已被修复以及下游开工逐渐走弱将抑制连塑料期价上行动能，建议多单谨慎持有。 聚丙烯：多单谨慎持有 上周聚丙烯主力1605合约依托均线系统继续上冲，期价上涨未变。现货市场主流报价弱势震荡，部分商家小幅让利出货促成交。年底临近，下游工厂备货基本结束，市场成交偏淡。目前丙烯价格坚挺、石化库存低位助推聚丙烯期价走高，但考虑到临近春节假期需求转弱，料期价继续上冲动能或有限，建议多单谨慎持有。 甲醇：期醇震荡盘整，空单谨慎持有 上周国内甲醇市场表现尚可，山西、河南、山东、华东港口等地均有不同程度推涨，考虑到本周为节前最后一周交易时间，且不排除部分业者补货可能，预计本周或延续坚挺之势。上周甲醇期价震荡盘整，20日均线暂显支撑，操作上建议1760元/吨以上空单谨慎持有，止损1780元/吨。 玻璃：玻璃震荡下行，空单谨慎持有 北方地区生产企业淡季模式的开启，造成市场信心的连续低迷。贸易商和深加工企业认为目前远没有达到存货的时间点和价格区间。大部分是随行就市进行采购，基本不存货。而华东、华南和部分华中市场的深加工企业订单也将在本月中下旬结束，届时生产企业的销售也将陷入低谷。上周玻璃期价震荡下行，后市关注20日均线支撑，操作上建议空单以5日均线位止损谨慎持有。 胶板：胶板无量成交，谨慎观望为宜 胶板期货主力合约上周无量成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。 全球各主要国家2月1日至2月5日重要经济指标一览表： 2016-2-1 国家 时间 （北京） 内容 中国 09:00 1月官方制造业采购经理人指数 日本 10:00 1月日经制造业采购经理人指数终值 德国 16:55 1月制造业采购经理人指数终值 美国 21:30 12月核心个人消费支出物价指数年率 22:45 1月Markit制造业采购经理人指数终值 23:00 1月ISM制造业指数 2016-2-2 日本 07:50 1月基础货币年率 澳大利亚 11:30 2月央行利率决议 德国 16:55 1月失业率（季调后） 欧元区 18:00 12月失业率 2016年2月1日 星期一 上海中期期货研究所 www.shcifco.com [键入文字] 主要内容 纤板：纤板低开高走，谨慎观望为宜 纤板期货主力合约上周低开高走。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。 PTA：空单谨慎持有 上周PTA期价维持偏强震荡运行。成本方面，近日原油价格大幅反弹，对PTA成本支撑力增强。ACP亚洲PX合约报价达成本月再次搁浅，导致PTA与原油相关性增强。基本面上看，目前PTA开工率相对聚酯生产而言偏高，短期内对价格起到一定压制作用。目前PTA价格处于当前位置，利润仍处在2015以来相对较好的情况，因此预计下方仍有一定空间。操作上建议投资者空单谨慎持有，05合约突破4400元/吨时考虑止损。 天胶：暂时观望 上周天胶期价窄幅震荡为主，05合约期价在10200元/吨附近波动。供应方面，泰国天胶生产量仍然维持在高位,原料价格持续下跌，从供应上对天胶价格起到一定压制作用。但是短期来看，近期贸易商在现货市场上有投机做多的动作，短时间内集中的购货动作或对行情有一定提振作用。需求方面，下游轮胎行业产销量仍然较差，全钢胎开工率也相对较低，出口数据仍然较低，整体需求仍然保持偏弱状态。操作上建议投资者保持观望。 豆粕：全球宽松大环境不变，短空为主 从基本面看CBOT当下仍是没有机会下破 850美分/蒲一线的支撑，不过隔夜中国进口商取消美豆进口协议的消息令美豆承压下行，从这一点上看，北美的出口窗口开始关闭。另外美国国内压榨量不及预期