智能汽车创新发展战略发布，产业发展持续提速

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：康雅雯 执业证书编号：S0740515080001 电话：021-20315097 邮箱：kangyw@r.qlzq.com.cn 联系人：陈倩卉 电话： Email：chenqh@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 1 首旅酒店：产品升级持续，看好如家长期投资价值 2 复盘周记:周期板块热点扩散，上证50估值分位抬升 3 【中泰全视角】0105 [Table_Summary] 投资要点  发改委发布《智能汽车创新发展战略（征求意见稿）》。2018年1月5日，国家发改委发布《智能汽车创新发展战略（征求意见稿）》，明确指出智能汽车已成为汽车产业发展的战略方向，并对中国标准智能汽车未来发展的战略规划、主要任务以及各阶段目标进行了详细阐述。此次征求意见稿是对智能驾驶领域的又一政策推动。我们认为，（1）智能驾驶领域的技术发展和产品落地超过初期市场对该领域的判断。（2）在智能驾驶领域，中国与全球，特别是美国、日本、德国等，几乎是同步，而且中国在该领域表现出强大的创新活力。（3）技术和产品的成熟会倒闭政策放开，因此在技术和产品成熟之前，对政策限制的担忧意义不大。  关注点1：中国标准。此次征求意见稿反复强调“中国标准智能汽车”。在指导思想中，以发展中国标准智能汽车为主攻方向。同时，中国标准渗透到各个产业环节。强调立足中国国情，着力构建智能汽车中国标准体系，包括了汽车制造、基础技术应用、无线通信技术、智能汽车等级划分及评估、测试标准等，推动中国标准走出去。对此，（1）我们认为，智能驾驶工业将是全球参与的超大型产业链，只有参与产业标准制定，才能在全球产业链中享有话语权。（2）我们认为，从技术储备和创新角度来看，中国具备参与全球标准制定的可能性。特别是2015年以来，中国涌现了大量的智能驾驶初创企业，其研发重心覆盖了智能驾驶的各个产业链环节，而在智能驾驶的创新氛围和创新力度方面，中国和美国同时走在了世界前列。根据清华大学发布的《智能网联汽车技术全球专利观察》数据，中国已经成为智能网联领域专利数量最多的国家，占全球3.2万件专利的37%，其次是日本、美国、德国和韩国，分别占比是20%、16%、12%和7%。  关注点2：智能驾驶渗透率50%。征求意见稿分别对2020年、2025年、2035年制定了战略目标。其中值得关注的一个重要指标是智能驾驶的渗透率：到2020年，中国智能汽车新车占比达到50%。根据中国汽车工业协会数据，2015年中国智能驾驶乘用车渗透率为15%，易观智库对2016-2017年的预测数据为20%、32%。我们认为，发改委50%的智能驾驶占比数据，其包括了L1到L3的三个级别智能驾驶等级。而对于我们理解和判断产业发展水平和速度，届时可以关注L3占比情况。从L3等级的智能驾驶车量产进程来看，海外的奥迪A8已经逐步开始量产，国内车企有望在2018年逐步将其排上日程。  关注点3：L3到L4的跨越。征求意见稿指出，到2020年，中高级别（L3及以上）智能汽车实现市场化应用，重点区域示范运行取得成效。到2025年，高级别（L4及以上）智能汽车实现规模化应用。可以看出，从L3的市场化应用到L4的规模化应用，征求意见稿的判断为5年的周期。从技术和应用角度来看，相比L3，L4区别在于，第一，智能驾驶系统不需要驾驶员的干预就可以完成自动驾驶；第二，L3主要针对高速公路的驾驶场景，L4可将其拓展至更为复杂的市区道路。我们认为，从L3到L4，除了需要在传感器精度、计算能力提升之外，数据模型的积累和算法的训练也至关重要。  关注点4:4G和5G在智能驾驶中的应用时间。征求意见稿指出，到2020年，大城市、高速公路的车用无线通信网络（LTE-V2X）（注：4G通信技术）覆盖率达到90%，北斗高精度时空服务实现全覆盖。到2025年，“人-车-路-云”实现高度协同，新一代车用无线通信网络（5G-V2X）基本满足智能汽车发展需要。通信技术是实现自动驾驶重要的基础技术和设施服务。我们认为，5G的商用有望为V2X带来变革性的提升。未来智能汽车产生的数据量有望有几个数量级的提升，而且更加强调数据处理速度和交互的实时性，而5G超高速率、超低延时以及海量连接等特点能够很好的满足自动驾驶汽车队实时海量数据交互的需求。同时，我们看到5G的商用进程正好与L4的规模化应用的时间点是重叠契合的，我们认为，在多领域多核心技术逐步发展成熟的交织推动下，自动驾驶发展进程可能比市场预期的更快。  关注点5：强调全产业链发展。征求意见稿对中国标准智能汽车的全产业链发展进行了全面阐述和强调。重点推动传感器、车载芯片、中央处理器、车载操作系统、无线通信设备、北斗高精度时空服务与车用基础地图等产品开发与产业化。这几年，我们也看到在智能汽车的核心部件方面，国内陆续出现了参与全球竞争的厂商，比如在传感器硬件和算法领域：包括摄像头和LiDAR设备，在车载芯片领域：包括车载娱乐系统芯片、车身控制单元芯片等。我们认为，中国企业有望在智能驾驶产业链当中参与更多的环节，中国特有的成本优势、规模化优势，有望在全球汽车工业智能化趋势以及中国汽车产业国产化替代中，推动中国企业快速成长。 [Table_Industry] 证券研究报告/事件点评 2018年01月06日 智能汽车创新发展战略发布，产业发展持续提速 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 事件点评  投资建议。我们对智能驾驶领域推荐的逻辑有两个：第一，在产业链环节中具备核心壁垒的公司；第二，在汽车智能化产业趋势中，能够较早带来产品放量的公司。我们推荐四维图新（高精度地图+车载芯片）、东软集团（ADAS产品+新能源电池）、中科创达（车载系统+车载交互）、索菱股份（车载智能化产品），关注德赛西威、华阳集团。  风险提示。政策执行效果低于预期的风险；中国智能汽车产业发展低于预期的风险；产品量产进度低于预期的风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 事件点评 投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。