宏观专题：市场危中仍有机

报告总结：市场在关注海外可能暂未发生的风险对国内的传导和国内各项事宜逐渐落地后对国内经济的预期。近期行业风格轮动尝试了几次切换，周期资源、金融地产、消费都出现过短期的轮动。尽管在4月以来的上涨中，部分行业估值扩散极化的风格一直在持续，但7月以来，市场指数的整体调整的程度已接近3月中旬的水平，大部分一级行业的估值也已经调整到相对合理的位置，风险的释放比3月中旬来得更为充分。在本次政策预期差的风险出清后，明年消费可能迎来较为重要的上行机会，四季度存在左侧择时消费的可能性。从资产配置角度来看，四季度在欧洲实质性衰退到来之时，会出现美元和黄金同涨的局面，目前仍然是左侧买入黄金的良好时机，由于汇率因素，人民币计价的金可能存在更高的盈利弹性。